全球观热点：白银期权和螺纹钢期权上市 首日运行透露出什么信号？

12月26日白银期权和螺纹钢期权挂牌交易。市场人士指出，白银期权和螺纹钢期权的上市，为两个品种的产业链提供了更多样化的风险管理新工具。

在2022年年关之际，国内商品期权扩容至28个，其中上海期货交易所和上海国际能源中心目前共有8个期权品种，大连商品交易所今年上市3个期权品种，目前共有11个期权品种；郑州商品交易所今年上市3个期权品种，目前共有8个期权品种；广州期货交易所12月23日上市了工业硅期权。

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国内商品期权进一步丰富，有助于企业管理价格风险

国泰君安期货研究所高级研究员张雪慧对新京报贝壳财经表示，国内商品期权的进一步丰富，有助于企业运用期权的保护性策略管理价格上行或下行风险。

企业可以运用备兑策略进行低位进货、高位出货的提前布局，增强企业利润，也可以利用领口策略来减小标的价格波动等。企业也可以运用期货和期权相结合的方式，更为灵活地管理现货价格波动风险，更精确地匹配企业的风险管理目标，最终增强企业的抗风险能力和收益水平。

在上市首日螺纹钢期权和白银期权成交持仓偏好上，投资者在白银期权和螺纹钢期权上都更偏好成交和持仓看跌期权，可能由于标的走势都为震荡上行，市场偏好卖出看跌期权并持有来赚取方向和时间价值双重收益。两个品种主力期权合约偏度均在0%-1%附近，看涨期权的隐波略高于看跌期权，可能由于看跌期权被更多地卖出。但从数值来看，看涨看跌情绪相对比较均衡。

白银期权市场预示白银市场将有大幅波动

上市首日，白银期权全天成交量3925手，其中看涨期权1641手，看跌期权2284手，总成交量占比白银期货成交的0.4%，持仓量为2767手，成交金额583.83万元，全天成交量3925手。

各月份合约中，期权成交量主要集中在近月合约AG2303上，成交量为2804手，占期权总成交的71.44%，在该合约上，主要成交集中在深度虚值的看涨和看跌期权上。白银期权主力AG2303合约平值隐含波动率为25.76%，目前处于十年来历史波动率锥的75分位左右，且比同期限历史波动率偏高一些，属于偏高波动率水平。

中信期货研究所研究员魏新照对新京报贝壳财经表示，从波动率角度看，白银期权各月份平值期权隐含波动率在26%左右，波动率期限结构平稳，隐波高于20日历史波动率均值20%；各个行权价对应的波动率呈现出微笑特征，反映出期权市场参与者预期白银市场将会有大幅波动。

徽商期货期权部负责人李红霞对新京报贝壳财经表示，本次白银期权上市使得贵金属产业链均具有完善的风险管理工具，有助于金融机构利用贵金属期货期权工具做好大类资产风险管理，提高宏观大环境下的风险管理能力，更主要的是白银产业链上下游企业可升级套保工具，积极利用期货期权市场转移生产和经营中的风险。

李红霞并指出，目前白银仍有上行空间，并且波动率有望继续提高，投资者可以使用牛市看涨价差策略赚取春节前行情，当然白银和黄金之间的套利也可以关注。

国投安信期货预计，2023年国际银价主要运行区间在17-24美元/盎司，偏区间震荡思路对待，国内银价核心区间在4600-5600元/公斤。

螺纹钢期权市场潜力巨大

上市首日，螺纹钢期权全天成交量27681手，其中看涨期权9531手，看跌期权18150手，总成交量占比螺纹钢期货成交的1.39%，持仓量为16540手，成交金额2228.86万元。

螺纹钢期权各月份合约中，主力合约为RB2305系列，成交量为18262手，占全部合约成交量的65.97%。而近月合约RB2303对应期权成交量为7573手，占比27.36%，近月和主力月对应期权成交占比超九成，反映出近月和主力月期权相对活跃的期权市场特性。

魏新照指出，根据其他品种发展经验，螺纹钢期权市场潜力巨大。从波动率角度看，螺纹钢期权主力月平值期权隐含波动率在22%左右，高于20日历史波动率均值18%；各个行权价对应的波动率近乎相等，反映出期权市场参与者预期后市平稳。从波动率期限结构来看，呈现出近低远高状态，RB2303、RB2304、RB2305合约对应平值期权隐含波动率依次为20%、21%、22%，反映出市场预期短期螺纹钢价格平稳，而未来波动将加大。

张雪慧也指出，螺纹钢期权主力RB2305合约平值隐含波动率为22.05%，目前处于十年来历史波动率锥的中位数偏上位置且略高于历史波动率，属于中位偏高水平。

李红霞指出，螺纹钢期权是上期所上的黑色金属产业链第一个期权品种，其标的螺纹钢期货成交量和持仓量在期货市场上流动性充足，是个人投资者、机构投资者非常关注的品种。螺纹钢期权的上市意味着我国钢铁行业将升级套保工具，将提高我国钢铁行业风险管理能力。目前螺纹钢价格短期高位震荡，但中期看涨。

铜冠金源期货认为，明年经济预期回升。需求端，房地产投资逐步见底回升，基建稳中求进，终端需求保持良性。供给端，钢材产量预计增加，钢材库存维持偏低水平，供需关系整体改善，价格预计震荡回升。

（文章来源：新京报）

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