下一个“瑞信”？德银重挫 分析师：这显然是所有人心中下一张“多米诺骨牌”

尽管监管机构和企业高管本周一直在试图平息欧美银行业系统性风险的蔓延，但瑞信172亿美元AT1债务被减计至零对整个行业的影响已经开始慢慢浮现。

法兰克福时间3月24日(周五)，德国最大银行、全球主要金融机构之一的德意志银行(下称德银)股价连续第三天下挫，截至发稿一度跌近15%，创2020年全球新冠肺炎疫情暴发早期以来的新低。此前，由于市场对欧洲银行稳定性的担忧持续存在，针对该行违约风险的保险成本大幅上涨，引发了对欧洲更广范围内银行业整体稳定性的担忧。

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IG首席市场分析师Chris Beauchamp表示，“我们仍在紧张地等待另一张多米诺骨牌的到下，德银显然是每个人心中的下一张骨牌。”

德银CDS暴涨31基点，创记录最大单日涨幅

周五德银股价的大跌，也拖累其他拥有大量债务的欧洲银行大跌。

截至发稿，德国商业银行跌8.26%、法国兴业银行跌7.5%、法国巴黎银行跌6.58%。斯托克600银行指数周五下挫4.4%，不仅成为全欧洲表现最差的板块，还抹平了今年年初以来的所有涨幅。

斯托克600银行指数已抹平今年年初以来的所有涨幅(图片来源：彭博社)

除德银和欧洲其他银行的下跌外，关于美国司法部正在调查瑞信和瑞银集团集团的消息也打击了市场信心。截至发稿，瑞信和瑞银分别下挫7.37%和7.21%。

而在前一日，标普全球的数据显示，德银的信用违约掉期(CDS)从前一天的142个基点飙升至173个基点。据Refinitiv的数据，这是德银CDS自2019年有记录以来的单日最大涨幅。当时德国监管机构修改了债务框架，引入了优先票据。

德银CDS飙升至173基点(来源：彭博社)

与此同时，德银的部分债券也遭到抛售——该行收益率为7.5%的AT1债券下跌1美分至74.716美分，收益率也随之升至22.87%。据Tradeweb的数据，22.87%的收益率是该行AT1债券两周前收益率的两倍。

在CDS飙升和股价大跌之下，德银在3月24日欧洲交易时段发布紧急公告称，将提前赎回二级次级债券。德银表示，“德银今天宣布，本行决定在2023年5月24日以100%的本金以及截至(但不包括)赎回日的应计利息赎回其2028年到期的15亿美元的二级债券。”

彭博社报道中称，这样的行为通常是为了让投资者对公司的资产负债表有信心。然而，德银股价的反应表明，市场并不买账。

截至发稿，德银和德国金融监管机构BaFin均并未立即回复媒体的置评请求。

图片来源：德银官网

分析师曾就德银CDS差价超瑞银发出过警告

《每日经济新闻》记者注意到，此前彭博宏观策略师Simon White就发现，在欧洲银行之中，五年期信用违约互换(CDS)单日波动最大的就是德银，差价扩大的幅度甚至超过了瑞银。

图片来源：彭博社

图片来源：Zerohedge

过去一个月，德银的CDS波动幅度几乎和瑞银相当。

此外，与已经被收购的瑞信类似，过去十年大部分时间，德银的收入都在下降，该银行的治理也面临问题，比如德国银行监管机构BaFin就其指责该行对洗钱的管控不力。虽然在过去两年，德银的收入和盈利能力有所改善，但其股价表现还是落后于其他欧洲银行股，市净率也仍然很低。

Simon White指出，在始于去年夏季的欧洲银行股反弹中，德银的表现落后，而该行的市净率仍处于低位。相比2008年，德银的传染风险小得多，可并非毫无风险。

Equiti Capital首席宏观经济学家Stuart Cole指出，“德银成为焦点已经有一段时间了，该行与瑞信过去的情况类似。德银经历了各种重组和领导层的更迭，试图重新站稳脚跟，但到目前为止，这些努力似乎都没有真正奏效。”

瑞信在上周末被迫接受瑞银的收购后，瑞士政府将瑞信高达近172亿美元的AT1债券减计至零，这也是欧洲规模达2750亿美元AT1市场最大一次价值减记事件。瑞士政府的做法引发巨大争议，因为这表明各大银行发行的AT1资产将面临越来越大的压力。

Cole认为，瑞士政府将瑞信172亿美元AT1债券减计至零所带来的影响，使人们对银行资金的一个关键部分产生了疑问，这也使得德银一直面临的问题更加难以克服。

2007年以来，德银股价一路下行(图片来源：彭博社)

路透社报道还称，包括上周的欧洲央行在内，本周美联储、瑞士央行和英国央行的加息，也加剧了市场对全球金融环境进一步收紧的担忧，尽管美联储已经暗示即将暂停加息周期。

《每日经济新闻》记者还注意到，整个一周，欧洲监管机构和各大公司高管都在试图让交易员对银行业的健康状况放心。德银董事会成员Fabrizio Campelli本周四还表示，上周末瑞银对瑞信的收购并不能反映欧洲银行业的整体情况。

然而，标普的信贷策略团队表示，“在不确定的经济环境下，投资者信心依然脆弱，政策制定者可能无法遏制当前的动荡，否则银行业内外可能会产生更持久、更严重的影响。甚至本月银行业的压力变得更加明显之前，我们就预计，由于利率大幅上升和经济增长的放缓，包括一些国家的衰退预期，全球信贷状况将在2023年继续减弱。”

顶级信用评级机构穆迪也表示，随着各国央行继续努力遏制通胀，紧张金融环境持续的时间越长，“压力蔓延到银行业以外，造成更大的金融和经济损失”的风险就越大。

（文章来源：每日经济新闻）

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