当前滚动:桂浩明：如果上证50指数还是比较疲弱 就不能指望A股有很大上涨行情

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在A股市场上，上证50指数是表征大盘蓝筹股走势的代表性指数，其样本股中集聚了一大批经营稳健、业绩优异的大型上市公司，多年来也一直以市盈率低、股息率高为特征，被公认为是长期投资者的最佳选项之一。事实上，上证50指数也的确不负众望，在2019年、2020年连续大涨，两年的累计升幅达到近59%，是那时表现最好的宽基指数品种。

不过，自去年以来，上证50指数明显走弱，在上证综指、深圳成指均有所上涨的2021年，它却逆势下跌了10.06%。今年A股表现较弱，前 7 个月上证综指下跌了10.62%，深圳成指下跌了7.86%，而上证50指数则下跌了14.72%。超过一年半多的走势显示，上证50指数已经有了持续走软的态势，后市可能面临更大的下行压力。作为一个大盘蓝筹股指数，它的这种表现是值得思考的。

从上证50指数的样本股构成来看，银行、保险、券商等金融股的占比比较高，而包括医药在内的大消费板块股票也不少；此外，能源、汽车等行业的股票也有一定的比例。而由于金融股的权重最大，因此在很大程度上，其走势也是被金融股左右。而近一年多来的实际情况是，金融板块中的保险股普遍表现不够理想，银行股中一些原先被认为具有持续高成长能力的绩优股因各种因素明显下跌，而一批高股息率品种也走势疲软，除息后不同程度出现贴息行情。大消费板块总体上交易重心也有所下移，其中几个前几年的明星品种更是股价大跌。

尽管一段时间来能源以及汽车等板块表现不错，但毕竟其在上证50指数中的影响力有限，以至无力在稳定指数运行方面发挥较大的作用。更由于时下A股市场上赛道股行情方兴未艾，流入蓝筹股的资金相对不是那么多，这就使得上证50指数的运行步履维艰。

事实上，上证50指数的市场表现，也反映出经济格局上的某些变化。几个保险行业的样本股，本来盈利状况都很好，但去年以来纷纷传出受房地产项目拖累的消息，从而也就有人开始质疑其业绩的稳定性以及风险控制能力。客观而言，这种状况的出现，对保险公司会构成不小的冲击。而当房地产的风险进一步传导到银行领域时，有些商业银行受到牵连也是不难想象的。至于在经济增速放缓以及银行需要为企业纾困让利的大背景下，投资者对银行股的估值自然会从多个侧面来考量。即便有的银行从报表来看盈利仍然在增长，但因为投资者的视角发生了某些变化，更多关注其拨备及坏账准备，还有净息差的变动趋势等。在这样的背景下，当实体经济面临较大下行压力时，银行股的确是不太容易走好的。这样一来，上证50指数的走弱也就不可避免了。

上证50指数的走弱，其实也是反映了当前资本市场的某种现象。前几年，市场上价值投资的理念得到了张扬，而同期一些庄股的爆雷，更是驱使资金流向具有可靠内在价值的品种，并把它视为为核心资产。上证50指数也正是在这样的氛围下受到追捧的，演绎了2019年-2020年间的大行情。但问题在于，由于各方面因素的影响，中国经济下行压力不断加大，客观上企业效益的增长也在放缓，这对以价值投资为导向的大盘蓝筹股构成了压力；并且，这种压力集中表现在银行等板块中，而市场上的资金，则在“结构性行情”的名义下，转战可塑性更强、题材也更加丰富的赛道股。

这里想着重提一句的是：如果上证50指数在一段时期内还是比较疲弱，那么，就不能指望A股大盘会有很大的上涨行情，今年大盘多半是呈现区间震荡格局。会有一定的结构性行情，但总体来说市场是缺乏投资机会的。

时值8月，作出以上的判断也许有点早，但多少还是有点依据的。

（文章来源：金融投资报）

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