每日关注!贺宛男：A股何时像世界上大部分股市那样出现发行失败的公司

6月13日 ，本是巨星传奇（06683.HK）登陆港股的日子。然而，就在上市前4天的6月9日，公司突然发布公告称，在考虑当前市场环境并经过公司股东及售股股东同意后，已决定延迟上市，所有认购股票的款项将不计利息悉数退还给所有申请人。

5月31日，巨星传奇在港交所公告，拟全球发售1.266亿股股份，其中香港发售1266.4万股，国际发售1.14亿股；发行价区间为每股5.50—6.30港元。公司于5月31日至6月5日招股，预计募资6.97亿至7.98亿港元。并于6月13日（本周二）上市，IPO完成后总市值 44亿至50.4亿港元。

(资料图)

作为“周杰伦概念股”，巨星传奇是一家明星企业，公司成立于2017年，其创始人为马心婷、杨峻荣、叶惠美、陈中，四人作为一致行动人合计持股接近65%。

其中，叶惠美为周杰伦母亲，杨峻荣为周杰伦艺人经纪公司董事、周杰伦恩师，马心婷曾任周杰伦旗下电竞、直播公司魔杰电竞CEO，陈中为周杰伦艺人经纪公司董事。

从财务数据看，这家公司的业绩还算不错。

2019至2022年4个年度，营收年复合增长率58.41%，净利润年复合增长率50.32%，毛利率分别为65.4%、50.9%、62.2%及64.7%，连续四年均保持在50%以上。

公司招股的基石投资者认购占比18.70%，且有民银资本等20家承销商，阵容庞大。

然而，就是这样一家明星公司，却决定延迟上市。有知情人士称，巨星传奇离奇撤回IPO或因认购不足。

而且，这已是巨星传奇第四次申请上市。2021年9月、2022年3月、2022年10月，巨星传奇曾三次递表港交所，均失效。2023年4月11日，巨星传奇第四次向港交所提交招股书，再一次铩羽而归。

尽管巨星传奇称，会致力尽快完成全球发售及上市事宜，重启招股。但其70.15倍的发行市盈率，对当前的港股市场来说，也高得离谱。

在港股市场， 类似这样的延期发行，且延迟后普遍下调招股价，让利给投资者的案例不在少数。今年就有达势股份（1405.HK）、乐华娱乐（2306.HK）、百心安-B（2185.HK）、森松国际（2155.HK）等个案，一般都要延期三四个月后再重启招股。如乐华娱乐，延迟后发行价从7.65港元大幅下调至4.08港元，获得28.68倍的认购率；森松国际，发行价从3.2港元下调至2.48港元，获得23.71倍的认购率。相反，从去年12月推迟至今年3月底招股的达势股份，预计未来三年仍将继续亏损，发行价仅从48港元下调至46港元，结果在香港认购倍数仅为0.45倍，靠了国际发售略有超购才得以勉强完成，上市后很快破发。

都说A股市场IPO势头太猛，致使二级市场资金吃紧。不得不说投资者无脑打新是原因之一。那些高溢价、高超募的新股居然还有万三、万四，甚至万一、万二的中签率，岂不是在鼓励那些无良公司频频乱发股，高发股吗？什么时候我们也像港股，以及世界上大部分股市那样，来几个认购不足的发行失败，迫使那些想多圈钱的公司重新招股，调整发行价格，也许到那个时候市场才算成熟，投资者才算理性投资。

另据普华永道统计，截至6月15日，香港市场今年以来共有28只股票上市（含2只介绍上市），IPO募集总额为130.6亿港元，比2022年同期的141.94亿港元有所减少；而2021年同期，港股IPO募资总额则为197亿港元。

与此同时，许多优质的港股公司正在掀起新一波回购浪潮。截至6月15日，今年来共有111家港股公司实施回购，累计回购金额达391.72亿港元。募资130.6亿元，回购减资391.72亿元，港股市场已向美股看齐，进入“负融资”时代。

相比之下，A股市场上半年仅IPO就完成募资1900亿元。而据同花顺数据统计，截至 6 月 6 日，今年以来共有594家公司实施回购，回购总金额为426.27亿元，每家不足1亿，其中最多的也就10亿、20亿。如上汽集团，宣布出资20亿元回购，而其账面上货币资金就高达1498亿元。如此回购又有什么意义？又会对市场起到多大作用？

目前，包括存款利率以及公开市场的逆回购操作利率和各期限常备借贷便利率都在下调，这应该是上市公司在低成本条件下回购股票的最好时机。不是说A股市场正处于底部吗？既然是底部就应该大胆进入，用真金白银的行动不是比用嘴巴讲讲更有说服力吗？

（文章来源：金融投资报）

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