债市日报：6月21日

债市周三（6月21日）延续偏强，月内接连的降息支撑交投热情，当日国债期货表现更优，现券收益率则基本持稳。端午假期之前，央行巨额逆回购投放量呵护流动性，隔夜资金价格明显回落，不过跨半年末品种仍稍显紧俏。

市场人士认为，伴随政策性降息落地，宽信用进程将再度提速，预计接下来银行存款利率可能将继续小幅下调，下半年货币政策走向将与经济走势强相关，政策性降息还有空间。下周面临半年时点，需关注资金投放力度。

【行情跟踪】

(相关资料图)

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.2%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。

银行间现券市场基本持稳，表现稍逊于期债，截至发稿，10年期国开活跃券230205收益率下行0.25BP至2.845%，10年期国债活跃券230004收益率下行0.5BP至2.705%，5年期国开活跃券230203收益率上行0.5BP至2.6%。

中证转债指数收盘跌0.46%，凯发转债、一品转债跌超7%，永鼎转债、新致转债跌超6%，润达转债跌超5%；新港转债涨超8%，智尚转债、贝斯转债涨超4%。

交易所地产债多数下跌。“20益田优”跌超20%，“15远洋05”跌超9%，“18远洋01”跌超5%，“15远洋03”跌超4%；“21碧地01”涨超14%，“20旭辉03”涨超1%。

一级市场方面，财政部两期国债中标结果出炉，其中，1年期国债中标利率为1.7493%，全场倍数3.56，边际倍数16.22；7年期国债中标利率为2.62%，全场倍数3.71，边际倍数3.38。

【海外债市】

亚洲市场方面，各期限日债周三依然表现不一，不过长短端走势较本周前两日“互换”，超长债明显走弱，中短债收益率则小幅下行。稍早公布的日本央行4月利率会议纪要是日内主要扰动因素，纪要显示有委员提议评估收益率曲线控制（YCC）政策的“副作用”。

截至6月21日尾盘，10年期日债收益率报0.376%，下行1.1BP；3年期和5年期日债收益率分别回落0.1BP和0.2BP，报-0.044%和0.074%。长端品种则小幅回调，20年期和30年期日债收益率分别报0.978%和1.215%，分别上行0.7BP和0.5BP。

日本央行4月利率审查会议纪要显示，一名成员表示，日本央行可能考虑修改YCC的行为，因为许多市场参与者抱怨日本政府债券市场的运作仍然低迷。在此基础上，该委员表示，在某些方面，YCC似乎阻碍了融资的顺利进行。日本央行没有透露在会议纪要中发表评论的委员的身份。

【资金面】

公开市场方面， 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月21日以利率招标方式开展了1450亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放1430亿元。

资金面压力尚存，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行14.5BPs报1.844%，7天期下行3.4BPs报2.009%，14天期上行2.8BPs报2.229%，1个月期上行1.5BP报2.061%。

【机构观点】

光大固收：银行给予企业的贷款实际利率越低，其能对接的企业信贷需求便越多，客观上能激发更多的融资需求。近年来，央行建立健全市场化利率形成和传导机制，形成了通过市场利率和央行引导影响LPR，再影响贷款利率和存款利率的传导机制，货币政策传导效率明显提高。

华泰固收：本周“中规中矩”的降息之后，建议兑现超长端，重回3年、5年利率+短端信用；短期仍处于政策博弈期，但基本面趋势难以逆转，不担心资金面大幅收紧，也看不到大规模赎回的风险；10年国债在2.6%仍面临强阻力，在2.7-2.8%位置风险不大，欠配资金可重新关注，但转机还需要一点时间，7月底到8月份可能有博弈政策力度的机会。

中信证券：LPR跟随下调后，本降息引发的货币政策预期利空因素基本发酵完毕，利率也基本回调到降息前的水平。往后看，短期仍然需要关注两个层面因素：广义财政、结构性货币政策、产业政策等稳经济政策落地情况；半年末时点资金面波动加剧的风险。但当下经济修复的内生动能尚未全面释放，长债利率尚不具备中枢回升的催化，而中长期视角上仍具备进一步下行的空间。

（文章来源：新华财经）

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