洛肯国际石鑫杰：四季度权益市场表现值得期待 重点投资现金管理类产品

保险资金是我国资本市场第二大机构投资者，险资的投资策略和动向都备受外界的高度关注。

9月26日，以“重构增长新逻辑”为主题的2023第六届华夏时报保险科技论坛在北京召开。

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在“投资新方向”互动论坛上，洛肯国际董事长石鑫杰表示，中国经济基本面已开始出现边际改善信号，基于此，2023年四季度或有可能出台更多的刺激政策，以促进各方力量积极入市。

“权益市场在四季度的表现值得期待，我们也更有底气加入指数‘3000点保卫战’。”石鑫杰直言。

长、短债交替配置稳定固收收益率

今年上半年，A股呈现先扬后抑的震荡格局。年初市场震荡反弹，沪指一度升破3400点。但进入二季度，叠加人民币汇率走弱等因素影响，市场在存量资金博弈之下，A股行情也再度出现分化。

与此同时，从今年初至8月底，受“弱需求+宽货币”因素共同驱动，债市收益率趋势性下行近40bp。

“从固收角度来讲，短期内固收不被我们看好，因为我们清空了所有长债。” 石鑫杰表示，这也从侧面反映出我们对整个债券市场在四季度的表现并不乐观。

具体而言，石鑫杰认为，从外部因素考虑，中美利差过大，为了保证资金不外流和稳定投资情绪，该因素对整个债市利率下行的有效支撑不足。

而最新数据显示，自美联储议息会议释放出经济韧性仍强、加息未止的信号后，截至9月25日10年期中美国债利差已经达到-1.86%，这是中美利差倒挂以来的最大差距。

“另外，今年上半年国内存在结构性通缩，尤其是制造业领域，大量的产能倾销到国内，使得我们物价开始下降。加之外部输入性通胀压力开始显现，恰恰在CPI权重最高的食品、原油部分我们没有实现自给率，所以内部压力比较大的CPI会持续变正，CPI持续变正对于债券投资人的压力会比较大。”石鑫杰如是说。

从机构投资者视角来看，今年1月份10年期国债收益率在2.9%左右，现如今10年期国债收益率从2.9%降至2.6%附近。“10年期国债低于2.6%的情况非常少，只是瞬时间击穿，这也是我们在2.6%附近清除所有长债的原因。”石鑫杰感叹到。

据石鑫杰介绍，很多金融机构在今年1-8月已经完成了全年固收任务。“近期还有一些城商行机构也在逐步卖出10年期国债，只不过是我们比他们卖出的更加坚决一些。这恰恰反映出我们的策略在固收方面是正确的。”

“同时在四季度我们增加了一年期左右的同业存单，这样既能够部分覆盖成本性压力、也可以及时保证‘胜利果实’落袋为安。” 石鑫杰补充到。

谈及上半年投资压力时，石鑫杰表示，1-9月份固收压力不大，但四季度压力不小；权益方面正好相反，1-9月份压力较大、四季度压力较小。

“1-9月份投资压力不大是因为1月份重仓了10-30年期国债并且加了杠杆，所以1-9月份在固收方面收益很理想，且在今年8月清掉长债，目前仅保留1-3年期短债。而权益部分，从一季度初80%的仓位降到一季度末20%的仓位，后又在9月把权益仓位加到75%，因为我们对四季度权益市场持有乐观预期。”石鑫杰说。

投资策略重点在现金管理类产品

值得注意的是，近段时间，活跃资本市场、提振投资者信心政策“组合拳”不断袭来。

8月底，财政部、证监会、三大交易所均官宣重大政策调整。其中主要包括，证券交易印花税实施减半征收、阶段性收紧IPO节奏、促进投融资两端动态平衡、进一步规范股份减持行为等政策，可谓四箭齐发。

多位受访人士表示，“一系列重大积极的政策信号释放过后，对资本市场充满信心，个股涨停的气氛也已经烘托到位了。”

在石鑫杰看来，尽管资本市场在8月份密集出台了利好政策，但市场却反应平平。“究其原因，任何政策都有延迟性。但作为私募来讲，因具备投资交易灵活性等操作特点，可以在指数大幅波动时随时调整仓位配置。”

谈及对下阶段权益类市场投资预判时，石鑫杰认为可以从储蓄率增减和北向资金流动两个方向关注投资机会。

据央行公布的最新金融数据显示，前八个月人民币存款增加20.24万亿元，同比多增1158亿元。8月份人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。

实际上，从7月开始人民币存款就已经呈现出同比少增的态势，与之对应的是理财市场在7月迎来升温。

市场分析认为，这反映出在存款利率降低、消费投资机会增加的背景下，居民对预防性储蓄的需求开始有所弱化。利率的整体下行，将促进储蓄向消费、投资转化。

“如果我们树立起较为强烈投资信心，由高储蓄率向低储蓄率转换，很可能促使股市迎来新一波的投资机会。同时，可随时关注被市场称为最聪明资金的北向资金流动性表现，该指标亦是国际成熟机构对整个中国投资市场判断的风向标。”石鑫杰表示。

“在A股大盘指数降至3100点附近时，洛肯国际交易仓位已迅速从20%增加到75%。” 石鑫杰自信满满的说到，今年的投资策略重点在现金管理类产品。“因为它的利率水平是最合适的，同时面临的波动风险也是最小的，尤其是6个月以下的投资产品。”

对于如何持续保持投资正收益，石鑫杰分享到，基于私募灵活性，投资在不同时期有不同方向。“2021年投资策略是‘固收’+所有（包括打新股）；2022年投资策略是‘50对冲’；2023年投资策略是ETF轮动。”

谈及四季度板块投资机会上，石鑫杰诚恳的表示，会更多关注医疗、高分红、军工、国防和科技这五个板块轮动机会。

（文章来源：华夏时报）

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