华泰证券：计算机板块出现两大边际变化 关注三主线

计算机：23Q2计算机基金配置比例环比下降

23Q2计算机行业配置比例为6.7%，超配幅度3.9%。从持仓比例情况看，20Q2至22Q3计算机行业基金配置比例呈现较为明显的下降趋势，22Q4拐点出现，23Q1出现明显上升，而23Q2计算机的基金配置比例稍有下滑，环比下降0.7pct。从行业对比看，23Q2计算机行业持仓市值为1917亿元，在所有行业中排名第5。超配比例方面，计算机行业超配3.9%，在所有行业中同样排名第5。从基金配置比例变化看，当前加仓方向主要在AI、信创主线。我们认为2023年AI、信创、数字经济三大主线的产业逻辑有望逐步强化，为后续业绩增长提供，建议关注相关板块的投资机会。

核心观点

(相关资料图)

23Q2计算机净加仓前十涉及AI、信创、数据等板块

23Q2末计算机板块持有基金数量最多的前十大公司分别是金山办公、科大讯飞、海康威视、恒生电子、中科曙光、德赛西威、紫光股份、浪潮信息、同花顺、宝信软件。持股市值前十个股为金山办公、科大讯飞、海康威视、恒生电子、紫光股份、纳思达、中科曙光、同花顺、宝信软件、深信服，主要涉及AI、信创、金融IT等领域。23Q2计算机净加仓前十为浪潮信息、紫光股份、科大讯飞、德赛西威、中科曙光、宝信软件、久远银海、福昕软件、致远互联、太极股份，涉及AI、信创、数据等板块。

23H1计算机行业普遍处于估值扩张中，23Q2部分板块估值回调

23H1计算机行业普遍处于估值扩张状态，但23Q2部分板块出现估值的回调。从PE(ttm)角度看，自22Q4估值水平均出现拐点以来，估值水平呈现上升趋势，但23Q2信创/智能汽车/AI/数字工业/政务IT估值水平环比Q1有所回调。从PS(ttm)角度看，自22Q4估值水平均出现拐点以来，除了智能汽车外其余板块估值均有所回升；智能汽车板块估值则呈现波动下降的趋势。从估值绝对水平看，23Q2末除智能汽车外，其余子板块PE(ttm)估值均高于20-21年平均水平，数字工业、能源IT、政务IT的PS(ttm)估值高于20-21年平均水平。

23Q2计算机板块出现两大边际变化，关注三大主线

23Q2我们看见两大边际变化：1）计算机行业基金配置比例：23H1计算机板块基金配置比例较22H2有较为明显的提升，但23Q2相比23Q1则出现了环比的下降；2）计算机行业估值：23H1末计算机行业估值水平总体较22Q4有所上升，但23Q2环比23Q1部分板块出现了估值水平的回调。从PE（ttm）角度看，23Q2信创/智能汽车/AI/企业服务/数字工业/政务IT估值水平环比23Q1均有所回调。展望2023年，我们建议关注三大主线：1）AI；2）信创；3）数字经济（以数据要素为主线）。

风险提示：

宏观经济波动；下游需求不及预期。

（来源：华泰证券）

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