环球快播：建投宏观：美国6月通胀数据再度爆表，加息预期飙升

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摘要

7月13日晚间，美国6月通胀数据公布，该数据显示，美国6月未季调CPI年率录得9.1%，为1981年11月以来最大增幅，预期8.80%，前值8.60%。美国6月季调后CPI月率1.3%，创2005年9月以来新高，预期1.10%，前值1.00%。剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI增长了5.9%，高于5.7%的预期。核心通胀率在3月份达到6.5%的峰值，此后一直在小幅下降。

正文

1.分项数据全面上升

从本次通胀数据的分项上来看，呈现全面上升的趋势。能源价格本月飙升7.5%，12个月累计上涨41.6%。食品指数上涨1%，而占CPI约三分之一的住房成本本月上涨0.6%，同比上涨5.6%。这是美国国内食品价格连续第六个月上涨至少1%。根据BLS的数据，6月份租金上涨了0.8%，这是自1986年4月以来的最大月度涨幅。

通胀的上升很大程度上来自汽油价格，汽油价格本月上涨了11.2%，12个月内上涨了近60%。电费分别上涨1.7%和13.7%。新车和二手车价格分别上涨0.7%和1.6%。

受牙科服务增长1.9%的推动，医疗费用环比上涨0.7%，这是自1995年以来该行业有史以来最大的月度变化。

航空票价是少数几个下降的领域之一，6月份下降了1.8%，但仍比一年前上涨了34.1%。肉类、家禽、鱼类和蛋类当月也下降了0.4%，但按年率计算上升了11.7%。对消费者来说，提价标志着又一个艰难的月份，从机票、二手车到熏肉和鸡蛋，消费者一直饱受价格飙升之苦。

2.实际收入进一步下降，加息概率抬升

对于工人来说，这些数字意味着钱包又受到了打击，因为根据BLS的另一份新闻稿，按平均时薪计算，经通胀调整的收入本月下降了1%，较一年前下降了3.6%。

政策制定者一直在努力寻找解决这一问题的答案，这一问题根源于多种因素，包括供应链堵塞、对商品的需求超过服务，以及数万亿美元的投资冠状病毒肺炎与此相关的刺激支出让消费者既有充裕的现金，又面临自里根政府早期以来的最高价格。交易员加大了对未来加息步伐的押注。尽管在7月26日至27日的会议上加息0.75个百分点仍被认为是最有可能的，但根据CMEGroup的FedWatch工具，现在加息一个百分点的可能性为41%，而根据最新的数据显示，这种概率已经上升到了80%以上。

白宫官员将价格上涨归咎于俄乌冲突，尽管在二月份那次袭击之前，通货膨胀率已经大幅上升。在报告发布后的一份声明中，拜登表示，“解决通货膨胀是我的首要任务”，并重复了之前的呼吁，要求石油和天然气公司降低价格，并要求国会就他所说的将降低各种产品和服务成本的立法进行投票。美国能源信息署的数据显示，汽油价格已从6月份的峰值水平回落，普通汽油价格跌至每加仑4.64美元，当月跌幅为4.7%。衡量多种商品价格的S&；PGSCI商品指数7月份下跌了7.3%，但今年以来仍上涨了17.2%。自7月1日以来，小麦期货下跌了8%，同期大豆期货下跌了6%，玉米期货下跌了6.6%。因此，有理由认为7月份的通胀数据将会降温，但是考虑到通胀的粘滞性，预期长期通胀依然会维持在历史较高水平，这无疑会对美联储的货币政策形成新的挑战。

3. 总结与展望

从目前的估值体系来看，商品端经历过这波下跌已经把预期拉满，近期再度下跌的空间有限，而美元在目前美国经济逐渐陷入“滞涨”泥淖中也难以长期偏强。我们近期比较核心的观点是这轮通胀将是历史级别的，并且比70年代的高通胀持续时间更长，贵金属在投资上存在配置价值，但是在实际操作过程中，实体企业需要根据自身的风险承受能力以及风控系统合理控制仓位，谨防高波动对持仓造成较大冲击。

关键词： 通胀数据