闹心！重磅报告反思后，“被拒”、新故障接连而来！LME交易机制站上“风口” 环球最资讯

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一波未平，一波又起。

在“伦镍事件”爆发10个月后，一份万人期待的报告终于出炉。当地时间2023年1月10日，伦敦金属交易所（LME）在官网发布了其委托管理咨询公司奥纬咨询针对“伦镍事件”的独立评估报告《Independent Review of Events in the Nickel Market in March 2022》。这份报告首次对“伦镍事件”进行了深入的独立评估。据了解，此次评估的主要目标是识别2022年3月7日及8日导致镍市场剧烈波动的因素，并向LME提出建议，以减少类似事件再次发生的可能性。

然而，就在1月13日，伦敦金属交易所（LME）又发生新的技术故障，由于其系统传输了不正确的价格，LME的交易数据曾短暂显示全球基准铜价下跌了77%。这个错误发生在确定全球基准价格的第二个公开喊价阶段结束时。

在此之前，根据英国当地媒体1月11日援引消息人士报道，英国金融监管部门叫停了LME重启亚盘时段镍期货交易的计划，并对该交易所稳定运营亚盘时段镍交易的能力提出了质疑。

一位知情人士透露，LME1月13日出现的“错误”是数据输入有误造成的。虽然公开喊价交易圈的最终价格定在9130美元/吨，但LME的对外部数据传输显示价格为2130美元/吨。

在随后的通知中，LME要求数据供应商相应更新其定价数据，并为由此带来的不便道歉。该故障对价格或交易没有后续影响，并很快被LME解决。尽管如此，这一事件仍是该交易所一系列技术故障中的最新一起。

LME铜价一度跌至2130美元/吨。伦敦时间下午5:51，LME铜价收于9185.50美元/吨，当天基本持平。

据了解，LME铜等金属报价主要有三种：圈内交易报价（场内铜）、办公室间电话交易报价（场外铜）和电子盘交易（LME Select）。从软件显示暴跌77%的报价是场外铜。

广州金控期货研究所副总经理程小勇告诉记者，根据媒体引用知情人士的话，数据传输错误发生在确定全球基准价格的第二个公开喊价阶段结束时，因此暴跌77%的2130美元/吨报价是LME经纪商在场内交易停止后的场外报价，LME可以联系数据提供商进行修正，对LME官方结算价并没有影响。LME官方结算价格是早上第二节ring交易结束时钟声响起时的现货合约上的卖方报价，且LME交易制度没有任何强制要求定价必须以LME结算价格为基准，只是作为经纪商的参考，买卖合同双方可以协商定价基准。

那么，这个报价会不会执行？如果执行，其对LME铜价格会产生哪些影响？

“通过现有消息推断，价格错误主要是在场外交易。对于LME场外报价错误会不会执行，需要看情况。”程小勇说，如果办公室间电话交易报价，那么这种交易不被交易所官方合约的保障措施保护，即使双方同意模仿LME的交易保护条款，除非交易者是圈内会员、二级经纪清算会员或二级经纪会员，并且合约通过清算所清算。如果通过LME清算所清算，那么经纪商在场外以错误报价成交，是必须要执行的。如果是会员公司连接LME Select系统进行电子化的交易，由LME的Select自动发送到配对与清算系统，那么错误报价的交易也会执行。LME Select属于经纪公司之间进行网上电子交易系统，类似我国的期货电子撮合交易。

当前LME公开喊价圈的优势及弊端有哪些？

程小勇认为，LME能够做到电子交易和传统交易方式并存， 场外交易和场内交易有机结合。场内交易能够活跃交易气氛，但交易效率较低，电子交易为了适应全球期货交易的发展，作为场内交易的补充，可以模拟任何场内公开喊价和场外办公室之间的交易，给予交易者更多的选择和灵活性。

关于公开喊价和电子盘，一位行业人士告诉记者，圈内公开喊价和电子交易产生的价格，是通过两种价格显示的，分别是LME场内铜价和LME Select铜价，并非一种报价，但一般情况下二者非常接近。

此次的故障与伦镍事件的区别是什么？中原期货分析师刘培洋告诉记者，伦镍事件当时空头持仓集中，没有足够的货源去交割，持有的头寸比自己的货值高出很多，容易发生逼仓的风险。另外，LME的电子交易系统Select在伦敦当地时间凌晨1时开始铜、铝、锌和铅期货的交易，但镍期货得等到早上8时才开盘，到那个时间点已经是北京时间的傍晚4时了，市场仍将面临流动性不足的问题。

奥纬咨询的评估报告分析了导致伦镍3月事件的因素，包括标的物风险、流程与控制、金属市场结构等。评估报告认为此次事件是复杂的，多因素共同作用导致。

一位不愿透露姓名的行业人士告诉记者，此次伦铜事件应该是技术型失误，不过更详细的具体信息，当事人或者LME会员知晓的更多。

圈内的会员和LME的会员有什么区别？上述人士告诉记者，圈内的会员和LME的会员不一样。

“LME圈内喊价只能是圈内会员能参与，LME拥有9个圈内会员，即正式会员，而准经纪会员等只能通过圈内会员代理参与圈内喊价。”程小勇说。

本次铜暴跌77%，究竟是技术型错误还是系统问题？从报价到录入系统是怎么处理的？

“目前并没有证据证明暴跌77%的铜价是由于LME系统问题导致的，但如果像媒体报道的那样LME通知数据供应商进行修正，意味着这个价格可能并没有实际成交。”程小勇说。

刘培洋认为，LME此次铜价出现错误主要是技术性风险，并很快得到修正，对市场运行影响不大。但去年伦镍事件爆发后，LME的市场公信力就受到了很大影响，直到现在LME镍市场仍未恢复亚洲时段交易，市场流动性大不如前。虽然近期受宏观乐观情绪影响，铜价持续走强并创出新高，但铜市场运行稳定，库存方面也没有出现极端情况，预计暂时不会出现类似去年伦镍的逼仓事件。

关键词： LME交易机制