目前困扰宏观的两个问题 流动性数据和权威人士讲话 全球时快讯

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从5月1日到昨天，一共公布了PMI、进出口、外储和物价指数等四大项数据。PMI指数环比50.2，环比回落0.1，但整体处在荣枯线以上，在公布的数据中，订单减生产的数据处于半年来的回落状态，下游工厂未见补库，从这里来看，表明经济整体还处在微弱复苏状态。

进出口方面，出口同比下降1.8%，进口同比下降10.8%，贸易顺差455.6亿美元，由此带来外储增加70亿美元。从外储数据来看，连续两个月回升，这是最近两年来少见到的好现象。由此也带来了上周五央行一次性贬值300基点，意味着贬值压力短期解除。

出口环比上升7.4%，进口环比-7.6%，尽管我们看到进口数据不理想，但可能考虑物价的因素，初级原料的进口数量还是客观的，比如原油3258万吨，环比仅下降3万吨，铁矿石环比上升。

物价指数方面，CPI同比保持2.3%不变，环比-0.4%，连续两个月环比下降，但食品价格上涨的力度比较强，这也是通胀的苗头所在。而PPI指数比较正面，同比-3.4%，环比0.7%，同比连续两个月转正。当然，券商评论上，PPI环比两个月转正中，黑色旋风的贡献不小。

综合归纳起来，目前为止，上述四项数据数据中，连续两个月转好的数据是，PMI连续两个月在50以上，外储连续两个月是净流入，PPI指数连续两个月环比是正的，这些数据都是过去对中国经济构成比较大威胁的数据。人民币贬值、出口不振、外储流出的问题暂时得到缓解，企业经营活动因为供给侧改革初见成效，PPI指数环比出现回升，意味着企业利润开始在走出低谷。

目前困扰市场的两个问题，一是流动性数据，二是权威人士的讲话。笔者觉得流动性数据当前不是主要的，当然要维持底线，就是不能太紧。为什么这么说的？目前债券收益率、企业票据贴现利率都在下来，说明市场资金不缺。目前市场缺乏的是信心和发力点，这才是根本。权威人士的讲话，并不是否定一季度的做法，而是更加坚定市场的信心，重点强调国家不进行刺激，经济还是没有问题的，也在读强调，一季度的流动性释放是全年的布局，而不是搞强刺激，也不是搞泡沫。受此影响，昨天晚间美国资本市场好转，原油、美股上涨，美债收益率上升，风险偏好在起来。到今天，中国大宗商品市场资金再度见到流入，文华财经指数上升1%，豆粕、菜粕反应猪周期的大宗商品领涨，大宗商品形成了一番普涨的格局。

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