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来源：五矿期货微服务

报告要点：

供应端：近端检修，供应缩量，远端仍有回归预期，预计节后供应逐步回升。海外装置开工恢复到往年同期中高位水平，后续进口将逐渐走高。

需求端：节前传统下游补库与上游检修带动现货反弹走强，后续MTO复产预期对需求有一定支撑，但当前下游普遍偏弱，传统需求在甲醇走强后利润走差，后续传统需求将逐渐走淡。

库存：近端仍是低库存格局，后续随着供应回归将逐步进入累库阶段。

策略：09为传统淡季合约，且叠加今年新增装置投产，09之前预计供需仍偏宽松，单边震荡偏弱为主。价差方面仍可关注09合约PP-3MA下跌后的阶段性修复机会。月差方面，基于季节性与今年上下游的供需格局来看，9-1价差仍以逢高反套为主。

价差

主力移仓到09合约，当前基差对09盘面指导意义较弱，09合约对应传统需求淡季与产能投放，供需仍将偏宽松为主，9-1价差预计将继续走季节性反套逻辑，关注9-1逢高做空机会。

比价方面，合成氨与其他能化相关品种走低，甲醇估值被动抬升，另外煤炭的下跌进一步抬升甲醇利润区间，总体来看，甲醇估值明显走高。

供应端

春检落地，西北多套装置停车，上游开工下滑至近年同期低位，供应端收缩明显，短期对现货起到明显支撑。从当前检修计划看，多数装置将在节后重启，届时叠加新装置提负，产量将会逐渐回升。

利润方面，随着现货走强与原料端煤炭回落，煤制甲醇利润快速回升，当前内蒙现金流利润已接近盈亏平衡附近，随着利润修复，后续企业开工意愿有望提高。

进口方面，截至2023年4月21日，甲醇到港量25.57万吨，环比增3.61万吨。国际甲醇装置开工回归到同期中高水平，后续进口预计逐步回升。

需求端

甲醇制烯烃总体开工同比偏低，港口MTO装置开工有所回升，后续部分MTO装置重启预计带来一定需求增量，但企业整体生产利润较低，需求未见明显好转。传统需求逐步进入淡季，随着原料走强，企业利润进一步恶化，需求难有明显好转，以走弱为主。

节前下游备货逐步进入尾声，传统下游近期采购量明显走高，多数企业已备好货，短期难有明显需求增量，关注节后需求情况。

库存

在供应缩量与下游刚需消耗下， 整体社会库存进一步走低，截止4月21号，港口甲醇库存67.18万吨，同比低位。

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