缅甸佤邦禁矿令落地，锡价后市怎么走？机构的观点是这样的……

8月3日，沪锡盘中突发上涨，市场认为主因乃缅甸佤邦禁矿成为现实。据国际锡协最新消息，缅甸佤邦所有矿山及选厂，不论规模大小，已于2023年8月1日全部停产。

(资料图)

当地已经暂停相关作业

根据4月15日缅甸佤邦中央经济委员会发布的通知《佤经字2023—06号》和5月20日发布的《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》，8月1日开始矿山要停止一切勘探、开采、加工等作业。

但是直到8月初的当下，佤邦政府并未再次发布政策通知。为更好地了解当地矿山与选厂目前的作业情况，以及后续对市场的影响，ITA国际锡协与当地矿洞承包商与选厂负责人进行了沟通。

一是作业情况：佤邦所有矿山及选厂，不论规模大小，已于8月1日全部停产。特别是矿山，除技术骨干外，大部分缅甸籍普通工人已暂时遣散。不仅矿山与选厂停产，矿石运输车辆的运营也被叫停，防止出现矿山已采出的原矿向选厂运输的情况。此外，佤邦财政部已成立工作小组，进行矿山巡视工作，严格执行停产。

二是停产时长：除了佤邦主要领导外，各部门（财政部等）暂未接到政府关于停产时长的具体通知。从目前的情况来看，本次停产结束后，矿山即使接到复产通知，恢复正常生产也需要1—3个月的筹备时间。

三是库存情况：各矿山上报佤邦政府已开采出的原矿库存约200万公吨，预估可选出5000—6000金属吨锡精矿，但目前选厂已停止作业，无法选成精矿产品销售。勐阿口岸预估有1500金属吨锡精矿仍在清关，8月10日后佤邦出口或有一段时间的停滞。

国际锡协认为，佤邦停产按时、坚定落地，虽然尚未有官方文件确定停产时长，但从政策执行力度来看，时长将远超预期。并且，当地矿石货运车辆停运完全打破市场此前预期，排除了选矿厂仍可加工在手矿石库存的可能性。

他们表示，虽然7月佤邦清关锡矿数据同、环比均大幅增长，但也由此看出当地贸易商对于政策执行力度的担忧，选择预先抢出口、收回一定的流动资金。预计自8月开始，佤邦出口量将大幅减少。

分析人士认为，我国锡矿进口对缅甸的依赖度超过60%，锡矿供应恐进入紧张状态。预计加工费的下移不可避免地压低冶炼厂的生产积极性，在佤邦复产至正常状态前，国内冶炼供应逐渐收缩。

机构看多后续行情

8月前两日缅甸佤邦禁矿事件仍未落地，市场一度认为供应端的紧缺预期被证伪，致使锡价大幅跳水。而根据最新消息，佤邦政府虽然并未再次发布通知，但目前当地所有矿山和选矿厂已经全部停产，停产时长尚未确认。“消息激起市场对锡供应的担忧，推动锡价跳涨。”国信期货有色研究团队认为。

该团队表示，目前佤邦矿石运输本身就受到一定限制，在停产的情况下，未来只能靠运输环节的一些库存来补给中国。另外，云南锡业正在停产检修，产能也受到一定影响。而海关总署的最新数据显示，6月我国进口锡矿21647吨，环比增长18.04%、同比增长53.25%。就现实情况来说，缅甸禁矿或难持续3个月，这期间禁矿对供应端的影响有限。

而拉长时间周期考虑，国信期货有色研究团队认为，全球锡资源供应端难有明显增量，而需求端存在修复空间，供应缺口势必进一步放大，缅甸矿端走向将成为未来锡市的一大焦点。综合来看，锡价将偏强运行，但在当前供应端相对宽松，且禁矿持续时间未知的情况下，反弹的高度和速度可能不及上一轮行情。

具体看向基本面，一德期货有色小组表示，国内冶炼开工率已经大幅回落，而库存尚未明显去化，说明表观消费偏弱，国内外半导体行业数据虽边际改善，但需关注持续性。

该小组认为，目前国内外锡库存处于高位，而升水处于低位，库存去化周期仍未到来。不过，随着供应的收缩，去库将缓步兑现。在此过程中，需求端修复速度预计偏慢，特别是锡价近期涨幅较大一定程度抑制了消费。

长期来看，一德期货有色小组认为，消费有望随着终端行业周期运行出现好转，同时在矿端收缩预期下，对应的加工费持续走低，最终会传导至冶炼端，促使供应进一步收缩。因此，预计锡价运行重心上移。

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