【新视野】注重区域配置差异：投资QDII基金的有效手段

吴冕

QDII基金由于具有全球配置、分散风险并分享全球经济增长成果等特点，越来越受到国内投资者的重视。由于国际市场变幻莫测，风险和收益千差万别，如何投资QDII基金成了国内个人投资者十分棘手的问题。

(资料图片)

在2017~2021年的5年间，我国QDII基金平均年化收益率为5.68%，其中，FOF型平均年化收益率1.08%、股票型平均年化收益7.10%、混合型平均年化收益7.43%、债券型平均年化收益0.31%。在过去的五年里，199只QDII基金中，年化收益率最高的达33.74%，而收益最低的仅为-3.21% 。此外投资不同区域的QDII基金收益率差异也很大。如近五年投资港股的QDII基金年化收益率最低，波动率较高，数值分别为9.67%，0.052；而投资美国的QDII基金收益率最高，波动率较低，数值分别为16.31%，0.013。

针对投资不同区域的QDII基金收益率差异极大的事实，笔者对其与国内权益基金的收益率与波动率进行分析，具体情况见表一。

从收益率来看，近5年投资国内市场的权益基金收益率最高，投资香港证券市场的QDII最差。从收益率的稳定程度来看，投资美国证券市场的QDII基金最优，投资亚太证券市场的QDII最优最差。从与国内市场相关性来看，投资环球证券市场的QDII基金相关性最低，投资美国证券市场的QDII基金相关性最高。

为了进一步进行量化分析，笔者根据以上数据，以在一定资金下有选择的购买若干种资产或国债，使净收益尽可能大，总风险尽可能小为条件，建立基金投资组合模型。

在实际投资中，投资者承受风险的程度不一样，因此在给定风险一个界限a，使最大的一个风险率为a，即 i i≤a，i=1,2.。。，n的情况下，我们可以将模型简化为：max∑(ri-pi)xi

st

其中，符号：Si:投资于第i种项目，其中S0为购买一年期国债(收益率2.02%)；Xi:投资于第i种项目的资金；a:投资风险度；Q:总体收益。

笔者使用MATLAB进行分析，结果如图一：

1、风险越大，收益越大。

2、当 a = 0.006时，曲线出现转折点。在转折点左侧，风险增加很少，收益率却增长很快。在转折点右边，风险增加很多，收益率却增长很慢。因此，笔者建议对于风险和收益没有特殊偏好的投资者来说，综合考虑风险和收益的投资方案为：在风险度a = 0.006，收益Q = 0.1577时，x0 = 0，x1 = 0.10，x2 = 0.60，x3 = 0.20，x4 = 0.0750，x5 = 0.0235。

即将10%的资金投资于标的市场为国内的权益基金，60%的资金投资于标的市场为美国市场的权益基金，20%的资金投资于标的市场为全球市场的权益基金，7.5%的资金投资于标的市场为亚太市场的权益基金，2.5%的资金投资于标的市场为香港市场的权益基金时，可以获得风险回报比最优的15.77%收益。

从上述模型可以看出，以风险最低为前提，一名投资者要想在过去5年里得到最好的基金投资回报，最明智的选择就是将60%的资金购买投资美国市场的QDII基金，其次为全球市场的QDII基金。 (作者单位：天津财经大学)

（文章来源：中国基金报）

关键词： QDII基金 区域配置