国寿安保基金丁宇佳：做投资最重要的是活下去

“其实做投资，最重要的还是活下去。”谈及投资理念，国寿安保基金经理丁宇佳表示可以概括为，自己会努力赚取每一分钱，但不会强求赚到最后一分钱。

在生活中，丁宇佳兴趣爱好广泛，除了阅读、旅行、打羽毛球、开卡丁车外，越野跑、马拉松、潜水等需要高耐力的运动也都不在话下。在工作中，作为拥有9年固收投资经验的基金经理，丁宇佳时刻把风险控制放在第一位，尽管自己的目标是每年做到行业前30%，但是不会为了每年多1%的收益而去冒更多的风险。这在旁人看来或许过于谨慎，但对丁宇佳来说，高收益的诱惑固然巨大，但风险也伴之左右，保证产品长期而稳定的收益，不仅是对客户负责，也是对自己的职业生涯负责。

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做投资最重要的是活下去

丁宇佳，毕业于中央财经大学，拥有2年研究经验、7年投资经验，曾在泰达宏利基金历任债券交易员、固收研究员，2015年开始担任基金经理、固收部总经理助理及固定收益部总经理，管理基金类型涵盖货币、纯债、偏债混合基金、二级债基等。2019年10月，加入国寿安保基金管理有限公司，现任投资管理二部执行总经理、基金经理，主要负责管理公募固收条线。目前管理国寿安保泰安纯债、国寿安保尊益信用纯债、国寿安保泰荣纯债等8只基金，截至2022年9月30日，管理规模超180亿元。

谈及投资理念，丁宇佳表示在自己刚入行做交易员时，行业一位资深投资前辈曾说过这样一句话“其实做投资，最重要的是活下去”，给她留下了非常深刻的印象，同时也在之后的很多关键时刻救了她。

“他当时举例，假设一个债基做到了一年收益5%，但万一一朝踩雷，可能一周就要跌掉之前一年的收益，或是回撤过大，两个星期就跌掉大半年的票息收入。那么最终不仅会伤害到客户，基金经理的职业生涯也会受到非常严重的影响，这其实是非常不可取的。”丁宇佳表示，因此自己的投资理念可以概括为，会努力赚取每一分钱，但不会强求赚到最后一分钱。

遵循该投资理念，丁宇佳一直保持较为稳健的策略管理产品，且会将风险控制永远放在第一位。即尽管自己的目标是每年做到行业前30%，但不会为了每年多1%的收益而去冒更多的风险。“比如通过一段波段操作，可能十年国债下了20个BP，我如果能赚到中间的10个BP就会知足了，而不会要求自己赚到17个BP或者18个BP，因为一定要吃到最后一分钱，往往是一定吃不到的。”

“不努力赚每一分钱，业绩不可能做到优秀，但是如果强求自己一定要赚到最后一分钱，大概率最终会翻车，而翻车的那一刻，严重点甚至会导致职业生涯的终结，我不想这样，所以我做投资最衷心的理念，还是活下去。”丁宇佳总结道。

遵循“稳健”标准，增强控制回撤风险

对于正在发行的国寿安保超短债，丁宇佳表示该产品主要投资超短期债券，会在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。在投资策略上，会利用多维模型为组合提供仓位配置上的战略基点，同时增强回撤风险的控制。

“新产品的目标是获得一个相对稳健的回报，因此会保持低久期、低杠杆、高等级的策略。”丁宇佳强调，既然选择了超短债这个最短久期的赛道，那么就要牢牢把握住稳健两个字。这里的稳健不是随便说说，因为买这类产品的客户本身风险偏好就很低，即对收益的诉求不高，但会对回撤较为敏感，所以产品的定位是要在做到获取收益的情况下尽量少亏钱。她也会切实在久期、杠杆、持仓上完全遵循“稳健”的标准，让收益和降低回撤处于一个平衡的状态。“但回撤是要永远绷在脑子里的一根弦。”

丁宇佳表示，由于人的判断不可能永远正确，因此唯一能做到降低回撤的办法就是系统性保持产品较低的久期；流动性管理方面会严格要求，买市场上流动性最佳的债券，同时不会做过度的信用下沉。

具体而言，在债权投资方面，丁宇佳介绍，首先会精选信用底仓，捕捉区域及产业洼地，不做过度下沉；其次会在趋势信号清晰的前提下，谨慎适量参与利率债的波段交易。此外，补充资产上，会适当参与存款、商业银行债券、资产支持证券等配置，增厚静态收益，降低资产间波动的关联度。

“其实在经历近期的一波下跌后，收益率曲线变得非常平坦，这也意味着短端品种的性价比更高，这非常利于短期产品建仓。”丁宇佳表示，在市场下跌之前，一年期AAA债券收益率大致在1.9%-2%，但是经过债券市场一个月的调整，同样的债券收益率已经到了2.5%-2.7%。因此她在建仓择券上基本会全部选择短端券种，同时也会增加较多的利率债配置，“因为这一波利率债跌得也非常凶，在这个位置上，我们认为仍然可以给予利率债更多的流动性溢价”

此外，在信用债的选择上，丁宇佳表示不会碰任何有瑕疵的债券，“向货币基金学习”。

货币政策仍将保持宽松

展望后市，丁宇佳表示央行近期只是对货币政策进行一定微调，但应该没有收紧的意思。而在相对充裕的流动性前提下，所有的债券都可以根据目前资金利率重新定价，中短端产品也因此具有更为确定的投资价值。

“最开始市场有讨论说货币政策是不是转向了，但我觉得这个预期过于悲观了，我认为货币政策还是宽松的，因为明年一年我们经济的修复仍然需要一个货币宽松的环境，其中可能会有微调，但是大的基调不会变化。”丁宇佳直言。

近日，央行年内第二次降准，降准幅度0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。对此，丁宇佳表示不管降不降准、降不降息，宽松的货币政策是在的，这对债券来讲是最为关键的支撑。

对于未来债券市场，丁宇佳认为，由于近期债券收益率的上行非常凶猛，且不只是对央行政策的悲观预期，还存在经济的强复苏预期和弱现实并存的局面，在此背景下叠加净值的波动以及踩踏式赎回，债券市场一定程度上出现了超调的特征。而站在当前时点看明年，虽然整个债券市场可能还是区间震荡的过程，没有很明确的方向，不过会“上有顶、下有底”。

“对于信用债来讲，跌到当前的位置，票息收益是非常具备配置价值的，可以挑一些错杀的品种进行布局。从明年来看，哪怕买的久期短一点，没有资本利得的情况下，都可以获得比较理想的收益。”丁宇佳表示。

风险提示：

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（文章来源：中国基金报）

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