环球观点：西部利得基金盛丰衍：量化指增迎来投资良机

今年以来，多家基金公司陆续发布中证1000指增产品。西部利得中证1000指数增强基金拟任基金经理、西部利得基金主动量化投资总监盛丰衍指出，看好小盘股今年表现，中证1000指增产品目前具备很好的投资价值。

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盛丰衍本硕先后就读于上海交通大学、复旦大学，曾任职于光大证券、兴证证券，现任西部利得基金主动量化投资总监，有10年证券从业经验，其中6年基金管理经验，他管理3年以上的产品年化收益均在15%以上且超额收益显著。

对于代表小盘股的中证1000的投资价值，盛丰衍表示，当前小市值股票相对大市值股票的PB估值分位数仍具有优势。Wind数据显示，截至2023年3月24日，中证1000指数市盈率TTM为30.57倍，处于自上市以来的17.4%分位点。而A股过去大小盘轮动周期长，2013年至2016年小市值强势，2017年至2020年大市值强势，2021年至今又回到小市值强势的局面。由于过去两年小市值的超额收益，使得偏爱黑马股的主动基金和市值偏小的量化基金有着不错的业绩，赚钱效应继续吸引投资者，当下仍是布局小市值风格的好时机。

投资小盘股

量化指增具备优势

盛丰衍的核心方法论是量化为舟、主观为舵，前者以“量化模型决策+主观中长周期”把握方向，后者以Alpha选股模型，结合一定主观的行业风格轮动来进行投资。

“打个比方，上战场时需要准备称手的装备，装备的制造类似于量化模型决策，对工艺的精细程度、可靠性要求比较高；而决定战役采用哪些武器装备，类似于主观把握，需要对各子策略是否适合当下市场环境有认知。”

据盛丰衍介绍，他的量化选股策略分为几个方面，一是基本面因子类，包括成长、估值、质量等因素；二是量价类，包括动量、反转、流动性因子；此外，还有其他非标因子。盛丰衍认为，量化策略适合在抱团现象瓦解、个股投资机会增加且分散的市场环境，而当前正是这种环境。更主要的是，量化基金可同时管理的股票数量更多，因此，与主动基金相比，能够更自然地下沉股票市值，如果小市值风格股票如期表现突出，那么量化的优势可能延续。他表示，当行情切换加快、热点更换频繁、行业波动显著增大时，量化可以用反转类因子和赔率类因子捕捉。另外，通过线性及非线性量化模型对一定量因子的叠加可以让策略在轮动行情中更加稳健。

盛丰衍认为，除了量化方法外，相较于被动指数化投资，指数增强基金持有人在收获指数收益的同时，还可能享受到基金管理人提供的超额收益增厚。在行业配置方面，中证1000指数的行业特征，一是涵盖了全部31个申万一级行业，很好地分散了行业风险；二是科技创新和高端制造含量相对较高，契合了我国经济转型方向。中证1000指增这个域的适用因子和中盘域有所不同，比较明显的特点是反转效应更强，是投资小盘股的好工具。

人工智能、社交媒体助力投资

“人工智能是显著改善人类生产力的革命性工具。”盛丰衍表示，今年这种工具的普及大幅加速。站在3年的维度，他持续看好人工智能板块。

他表示，在中证1000指数这类市值偏小的域中，人工智能会发挥不错的效果。在自己的投资框架中，也融入了一部分人工智能相关策略。与私募把人工智能主要用于高频交易不同，量化公募更多是在中频范围内结合人工智能技术。

对于自己在社交媒体的活跃表现，盛丰衍坦言，社交媒体既是自己的灵感笔记，也是与投资者沟通的窗口，借此能够检验自己投资逻辑的正确性，也能够离投资者更近。“A股资金流动的背后一部分是基本面的变化，一部分是人心的变化。社交媒体是一种很好的观察人心变化的工具。”

（文章来源：中国基金报）

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