中欧基金：政策底已现，行情尚待时日

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌0.94%，上证综指下跌1.77%，深证成指下跌0.95%，创业板指上涨1.81%;分行业来看，上周涨幅前三为：

房地产板块(+1.98%)涨幅第一，主因预计房地产行业放松将至，担负稳增长任务;

非银金融板块(+1.68%)涨幅第二，主因金融委会议向券商行业传递政策利好;

医药生物板块(+1.08%)涨幅第三，主因国内新冠疫情严峻，相关医药企业受益。

跌幅前三为：

钢铁板块(-4.62%)跌幅第一，主因受疫情扰动对国内基建等的担忧及原材料价格企稳;

公用事业板块(-4.14%)跌幅第二，主因前期涨幅较大，有调整要求;

环保板块(-3.95%)跌幅第三，主因作为防御性板块，有调整要求。

中欧观点

从市场趋势来看，由于实际的政策落地仍需要时间，市场在政策信号出台后往往会经历反复的寻底过程。对于长期投资者而言，近期的市场调整可能会为未来几年的超额收益奠定基础，其配置可更大程度上忽视短期震荡的高波动率压力。但是对于短期维持组合的防御性仍是必要的。

配置建议

从历史经验来看，情绪得到宣泄后，市场资金面结构往往较为脆弱，从而导致行业表现集中化。预计市场对防御性的追求将加大对于成长确定性的关注，因此在防御板块中推荐关注财政投资稳增长相关的基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建，以及更广泛受益稳增长的、低估值且高股息率的金融、地产和建筑相关领域。

对于债券市场，上周国内疫情继续发酵，上海等地区疫情未见缓解。金融委召开会议回应资本市场波动，但对债市影响偏中性，既提出货币政策要主动应对，货币政策有可能加大宽松力度，也提出新增贷款要保持适度增长，强化债市宽信用预期。策略上，仍然维持利率中期偏空观点，降低利率债久期，关注短久期、高票息信用品种。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎!此文仅供参考，不作买卖依据。

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