刚募资上市就买理财！这只新股公告45亿理财计划 利息可超去年利润！超募问题何解？

史上最贵新股上市首日引起市场的两度热议。

先是禾迈股份上市首日的大涨。作为目前A股史上最贵新股，此前市场一度对其股价会否破发较为关注。不过，禾迈股份不仅没破发，反而实现大涨，最高涨至824元，一签可赚13.31万元，其包销券商包销部分账面浮盈最高达1.73亿元。

其次则是禾迈股份20日晚间的一份公告，公告显示，禾迈股份拟将超募的资金用于购买理财产品。

购买45亿元理财产品

12月20日，史上最贵新股禾迈股份上市首秀刚完成，当日晚间就发布公告称，在保证不影响募集资金投资项目实施、募集资金安全的前提下，拟使用最高不超过人民币45亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理。

本次现金管理方式是购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品(包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、通知存款、定期存款、大额存单、协定存款等)。

公司表示，该类投资产品受货币政策等宏观经济的影响，公司将根据经济形势以及金融市场的变化适时、适量地介入，但不排除收益将受到市场波动的影响。投资目的是为提高募集资金的使用效率，合理利用闲置募集资金，增加公司现金资产收益，保障公司股东的利益。

实际上，公司此前计划项目募资为5.58亿元，募集资金的用途主要用于禾迈智能制造基地建设项目2.58亿元、储能逆变器产业化项目8877万元、智能成套电气设备升级建设项目7159万元和补充流动资金1.4亿元。

但实际募资总额却达到55.78亿元，是计划募资金额的10倍，超募金额达50.2亿元，这也就有了12月20日晚间，禾迈股份公告拟将45亿元用于理财的一幕。

超募50亿是什么概念？2020年公司的净利润为1.04亿元，此次超募的资金等于是其净利润的48倍。

在发布现金理财公告后，有网友为公司算了一笔账。按照3%的年化利率简单计算，其一年的理财收益可达1.35亿元，超过公司2020年的净利润；如果按照利润稍微高点的理财产品约5%的年化利率计算，一年的收益可达2.25亿元，是2020年净利润的两倍有余。

对此，不少网友对公司购买理财产品的行为不太理解，认为公司募集的资金本应该用于投资实体产业，结果却将大量资金用来购买理财产品，且收益还能超过公司一年的净利润。

但也有网友对公司购买理财产品比较支持，在购买理财产品后，公司的业绩将明显改善，有助于提升公司的估值。

“市场化定价下，发行价多少应该是取决于公司价值，而与计划募集多少钱没关系。”知名投行人士王骥跃分析指出，禾迈股份超募的出现，并不是发行价离谱，而是规则使然。如果规则允许，为了减少原始股东持股比例的稀释，禾迈股份可能只需要发现100万股就行，但100万股流通股，不符合上市规则要求的社会公众股比例，所以公司不得不至少发行了1000万股，从而导致了资金暂时闲置。

“超额募资确实是个问题，容易造成社会资源的浪费，应该有个渠道再回到一级市场中，比如，允许买打新基金，让超募的钱再流到其他IPO公司去，也可以允许未来股价低的时候用来回购，保障股价的流动性。” 王骥跃补充道。

破发担忧解除

禾迈股份主要从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其他电力变换设备、分布式光伏发电系统，电气成套设备及相关产品主要包括高压开关柜、低压开关柜、配电柜等。

该行业内，美国上市公司Enphase系微型逆变器领域的全球龙头企业，其产品在技术先进性与市场占有率方面均处于全球领先地位，也是公司在全球微型逆变器市场的主要竞争对手。

此前，禾迈股份的网上中签投资者弃购了大量股份。12月14日晚间，禾迈股份公布科创板上市发行结果，网上投资者放弃认购数量65.1387万股，放弃认购金额3.63亿元。该弃购金额，放在科创板历史上还是第一次。若与网上发行数量对比，禾迈股份弃购比例达18.74%，刷新A股最高弃购率纪录。

网上投资者大量弃购，或有一部分原因是因为公司发行价高达557.8元，刷新历史纪录，有投资者担心会出现破发的情况。

不过，禾迈股份上市首秀却超出了众多投资者的想象，公司股价不仅没破发，反而大涨。

12月20日，禾迈股份正式上市交易，开盘报633.66元/股，也是当日盘中最低价，若投资者开盘即卖出，一签可赚3.8万元。开盘后，禾迈股份开始“秀肌肉”，股价持续攀升，最高价涨至824元，涨幅达47.72%，触及临停机制。以盘中最高价计算，中一签可赚13.31万元。

值得注意的是，由于被投资者大量弃购，中信证券全额包销了投资者弃购的股份，以最高价计算，中信证券包销的股份浮盈1.73亿元。

证券时报记者还注意到，除了包销投资者弃购的股份外，中信证券旗下的中信证券投资有限公司还参与了禾迈股份的跟投，获配股数达20万股，获配金额为1.12亿元。以最高价计算，中信证券浮盈金额高达2.27亿元。

机构报价存分歧

回顾禾迈股份的报价过程，记者注意到，机构对禾迈股份的估值分歧比较大。

在申报阶段，报价前十名的机构投资者中，南方基金报价最高，达到798元，易方达基金报价也高达710.5元，明显高于其最终发行价。

而在报价后十名的机构投资者中，淳厚基金报价只有52.5元，报价最低，国华人寿报价63.7元，中国人保报价97.16元，都低于100元。

“在现行发行规则下，市场分歧主要在于公司想要募资多少钱和发行多少股数，与市场认为值多少之间的差异。”王骥跃表示，从禾迈股份询价阶段机构的报价可以看出，大部分都在发行价的右侧，说明很多机构比较看好，权重最高的30家询价机构，只有5家报价低于发行价，超过半数报价超过590元。

在券商的研报中，机构对禾迈股份也是“赞美有加”。例如，国泰君安证券在研究报告就指出，与国际微型逆变器龙头Enphase 对比，禾迈股份的一拖一产品功率密度领先39.42%，一拖二产品功率密度领先189.53%，技术优势助力公司与国际龙头公司实力可比甚至略优于全球领先厂商，增长潜力巨大。

申万宏源证券研究认为，在微型逆变器领域，禾迈股份系后来者，目前已经形成了包括微逆拓扑技术、软开关技术等在内的一系列独创的专有技术，使公司微型逆变器产品具有与全球龙头企业Enphase相关产品相媲美的转换效率、更高的功率密度、更宽广的功率范围。

（文章来源：证券时报）