中信建投策略：当前市场与2018年“政策底”的异同

政策信号明确，恐慌过去

金融委等几次会议接连召开，标志着本轮下跌政策底已经出现，市场信心修复，流动恶化获得缓解。其他一些市场担忧的因素也出现明显改善，如：防疫思路转变、外部环境改善、贬值忧虑缓解等。我们对市场的观点中期从谨慎转为中性，短期持乐观判断。

快速修复后，后续把握结构为主

1、与2018年的“政策底”相比，当前市场位置偏高，下跌时间较短。

2、从微观流动性上看资金流入并不强劲，配置型外资流出压力依然值得关注。

3、当前仍有部分中期担忧未解，如经济和企业盈利仍在寻底、全球通胀和美联储加息、疫情反复影响复苏等。

把握短期一季报结构性机会

一季报业绩预期较好的细分板块预计仍将集中在高端制造(新能源、半导体、军工)和周期(煤炭、有色金属、航运)，消费板块中，白酒、CXO及体外检测等赛道表现或更佳。展望后市，更有持续性的景气线索有哪些？从当前业绩情况来看：

1)高端制造需求依旧旺盛，数量端的表现实则强于预期，后续景气持续性需观察上游价格回落及产能释放情况；

2)疫情影响下，消费一季度业绩有望磨底；在疫情防控政策放松背景下，二季度起复苏仍值得期待；

3)周期一季报盈利超预期，但二季度继续向上的动能并不强劲，其一是需求支撑不足，经济整体仍处于下行周期；其二供给端的约束也一定程度上有所放松。

4)科技赛道或可能出现超预期的细分领域。除有明确利好的化学制药板块，计算机/通信个股占比亦相对居前，或为后续可关注的、适合自下而上挖掘的超预期成长方向。

总的来说，我们对市场中期观点由谨慎转为中性，短期偏乐观，但对反弹后续空间要抱合理预期，以把握结构为主。当前重点关注行业：医药、电子、银行、农林牧渔、军工、新能源等。

风险提示：经济下行超预期地缘政治风险、疫情反复。

（文章来源：陈果A股策略）

关键词： 中信建投 市场信心