全球观焦点：老能源暴动！“不要犹豫 赶紧切换”？

今日大盘震荡走高，三大指数走势分化，沪指涨近1%，上证50指数涨超1.6%，创业板指小幅下跌，2000多只个股上涨，两市成交额9865亿，较上个交易日缩量1396亿，成交金额跌破万亿。

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中概股突然狂飙

(资料图片仅供参考)

阿里一度涨超10%

今日大票占优，港股市场上中概股突然全面爆发，恒生科技指数大涨超6%，恒生指数涨超3%。

个股方面，京东集团涨11%，阿里巴巴盘中一度涨超10%，收涨8.7%，美团涨8%，网易涨超5%，腾讯涨近5%，小米涨3.6%。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，低估值+政策面支撑是导致港股出现大反弹的主因。此外，当前欧美股市进入调整期，欧美经济放缓压力增加，叠加美股较高的估值，可能造成资金西向东流，回流估值较低且具政策支撑的A股及港股。

8月24日国常会宣布部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间。例如再增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，并用好5000多亿元专项债地方结存限额。

中泰国际认为这可推动项目尽快落地，形成实物工作量，料基建及汽车是下半年稳经济的主要抓手。当前恒生指数未来12个月的预测PE在9.3倍，低于过去十年平均1.76个标准差，估值下行空间不大，具支撑力及中长期的投资价值。

中泰国际表示，近期市场开始上调恒生科技指数的每股盈利预测，科技指数的盈利底大概率已在今年5月出现。尽管经济下行压力加大等宏观总量对科技企业收入仍具不确定性，但盈利端能够通过降本增效而逐渐恢复，加上如腾讯在业绩后再重启股本回购，较低的估值亦带来支撑。中泰国际认为，互联网板块的估值不高，盈利可望进入拐点，具中长期投资价值。

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煤炭大爆发

2500亿巨头封板

中泰国际同时也建议继续关注石油、电讯及煤炭等具防御力的板块。而今日煤炭、油气等资源板块也表现强劲，其中煤炭板块大涨4.5%。

个股方面，神火股份封涨停，股价逼近历史新高，晋控煤业、兖矿能源涨停，山西焦煤、山煤国际等涨超7%，兰花科创、陕西煤业等超6%。

个股方面，总市值超2400亿元的兖矿能源封板，股价创出历史新高， 总市值较上个交易日大增228亿元，按照最新股东户数4.38万户估算，人均赚超52万元。

拉长时间范围看，在经历了长达2年多时间的筑底盘整后，自去年2月初以来，兖矿能源股价累计涨幅至今已经超5倍。

民生证券表示，兖矿能源目前煤炭总权益产能1.43亿吨/年，其中国内权益产能7917万吨/年，海外产能权益产能6408万吨/年。其中在建产能仅万福矿一对，产能180万吨/年，预计将于2024年投产。产量方面，2021年营盘壕以及石拉乌素矿井产能利用率偏低，2022年营盘壕煤矿已经取得采矿许可证，石拉乌素矿产量有望也有望释放，同时在保供的背景下，公司其他产能也有望保持较高产能利用率。价格方面，从电厂日耗来看，二十五省日耗同比转正，用煤旺季特征显现。随着高温天气来临叠加工业用电恢复，高日耗将带动库存消耗进程继续加快，价格有望反弹。

信达证券表示，兖煤澳大利亚是兖矿能源重要且极具稀缺性的海外煤炭资产，经多年深耕已步入优质发展新阶段。兖矿能源共有本部、陕蒙、澳洲三大煤炭基地，其中澳洲基地的经营主体主要为兖煤澳大利亚。2021年兖澳贡献3670万吨商品煤产量(占兖矿商品煤总产量的35%)，贡献兖矿能源自产煤收入的37%、自产煤毛利润的30%。兖矿能源也是国内唯一拥有海外大型煤矿资产的上市煤企，稀缺性凸显。

03

“夕阳产业”为何能涨不停

实际上兖矿能源并非煤炭股的个例，煤炭板块在经历了长期筑底吸筹后，于去年2月开启了“涨不停，不停涨”的大牛行情，表现丝毫不逊色于新能源赛道股。

就在一年多前，煤炭股还被认为是“夕阳产业”，原因是新能源产业的爆发，但淘汰“落后产能”引发的供需错配，叠加地缘因素，反而令以煤炭、油气为代表的周期资源股业绩表现强劲。

信达证券表示，能源行业存在不可能三角，即难以找到一个能源系统既满足能源供给安全、也满足能源环境友好、还同时满足能源价格低廉。

信达证券表示，当前世界格局下，各国对能源供给安全的考虑权重大幅增加，致使世界范围内传统化石能源重要性提升。对比煤油气在同等热值条件下的价格，煤炭经济性明显占优，NEWC(澳大利亚纽卡斯尔)动力煤现货的单位热值价格仅为同热值天然气价格的约30%，全球煤炭消费仍处增长期。

地缘因素也是催化煤价大涨的重要原因。

据财联社，澳大利亚纽卡斯尔NEWC动力煤价格本周已进一步攀升至了436美元/吨，创下历史新高。而在过去10多年里，这一高等级动力煤的报价范围通常只在每吨50美元至120美元之间。

俄乌危机以及欧盟在本月生效的对俄煤炭禁令，使得全球煤炭供应减少了一大块，这也迫使许多欧洲国家不得不前往那些更遥远的地方采购燃料——例如澳大利亚。

俄罗斯是世界三大煤炭出口国之一，控制着全球约17%的煤炭出口，尽管煤炭行业仅占该国经济总量的1%左右。

国际能源署(IEA)在上月的一份声明中曾表示，“由于其他煤炭生产国在取代俄罗斯的产量方面面临限制，煤炭期货市场的价格表明，市场紧张状况预计将持续到明年很长时间，甚至更长时间。”

IEA预测称，2022年全球煤炭消费量将达到约80亿吨，比上年增加0.7%。而2023年则很可能创出历史新高。

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最高已涨5倍

龙头21次创新高

而煤炭价格持续上涨，也令一众A股煤炭股业绩与股价表现强劲。

东方财富Choice数据显示，截至发稿，共计有28只煤炭板块(申万1级)个股公布了今年中报业绩预告，其中20只个股中报净利预增下限超50%。

其中辽宁能源中报业绩净利预增下限超5倍，冀中能源、山煤国际、上海能源、平煤股份、

ST大洲等预增下限超2倍，大有能源、兖矿能源、陕西煤业等中报预增下限均超190%。

而煤炭股股价更是去年就开始走牛。东方财富Choice数据显示，自去年2月以来，兖矿能源涨超5倍，华阳股份、晋控煤业涨幅超3倍，兰花科创、山煤国际、潞安环能、平煤股份、山西焦煤、昊华能源等个股涨超2倍。

而今年以来，陕西煤业、兖矿能源与山煤国际三只票股价更是屡创历史新高，分别21次、15次与6次创出历史新高。

05

现在买会套在山顶吗？

对于周期股，实际上投资者往往担心强劲业绩背后，往往会是业绩周期的顶点，更害怕股价提前见顶。

信达证券表示，本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期，建议关注煤炭的历史性配置机遇。预计2-3 年内，煤炭价格中枢将持续上行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。

信达证券建议继续全面看多煤炭板块，继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等。

二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

而民生证券更是果断喊出，“不要犹豫，赶紧切换”。

民生证券认为，当下，中外能源的短缺导致了工业金属、化工品大量产能的退出，部分品种库存却又维持在历史低位，在需求担忧被充分定价并有所修复后，供给因素将再次成为逻辑主线，周期重定价之路已然开启。

民生证券表示，过去一段时间宏观经济的担忧让投资者选择拥挤在看似安全的地方，当下中国宏观波动率正在放大。海外的衰退交易正在告一段落，通胀粘性正在被重新定价，而国内的能源时空短缺也将催化本就亟待被重估的传统能源以及链条产业的产能价值。当下，老能源正成为全球交易的关注点。

（文章来源：东方财富研究中心）

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