应多措并举抑制ST股滥炒

近期大盘持续弱市调整，ST板块却默默无闻连续上扬，9月22日，ST板块指数在盘中创下阶段性新高。笔者认为，应完善市场制度，健全市场价格发现功能。

ST板块上涨的一个原因，是存在重大重组、重整等预期。比如8月30日*ST泛海公告，公司债权人已向法院申请对公司进行重整及预重整，法院决定对公司启动预重整，但公司是否进入重整程序尚存在重大不确定性。若顺利实施重整计划，将有利于提升公司的持续经营及盈利能力；若重整失败，将存在被宣告破产的风险，由此将面临被终止上市风险。

(资料图)

应该说上市公司重大重组、破产重整，存在各种不确定性，难度也不小。而且就算重组、重整成功，股票又能价值几何，这也需要投资者仔细掂量，无视各种不确定性，抱极端乐观预期炒作ST股，可能让自己处于风险之中。

无论是ST股重大重组、重组上市、还是破产重整操作，在股市场内往往都掀起股价惊涛骇浪，由于目前尚无重大重组等实际运作的ST股存在重组、重整等预期，也吸引了大量资金关注和参与，基本面堪忧股票不管大势如何独自发动行情，这破坏了市场价格发现功能。

资本市场不应允许存在偷梁换柱、破坏市场基本游戏规则的操作。上市公司搞重组上市、破产重整，这些运作完成之后上市公司已完全不是原来的那家上市公司，而无论是核准制还是注册制，当初允许上市的对象都是原来那个特定的主体，破产重整等之后公司作为一个全新主体，是否有资格留在场内，法律地位存疑。

为此，笔者建议，上市公司若要运作重组上市、破产重整，一律应先主动退市，待运作完成，重走IPO程序，包括证交所审核和证监会注册流程。要通过这个流程，进一步明晰上市主体各项资产产权，解决大股东资金占用、违规担保等历史遗留问题，同时确保其中信息披露的真实、准确、完整。IPO堪称目前把关最严的法律流程，有利于提升重组上市、破产重整等运作质量，维护市场公平，保护中小投资者利益。

ST股目前不能融券，竟然也成为部分股民追捧ST股的原因，这说明一些投资者对融券机制存在太多误解，是用有色眼镜看融券，融券做空并不存在打压股价功能，它需要遵守提价规则，即融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价，况且目前融券余额在两融余额中占比还极小。当然融券做空确实可以引导市场消化包括上市公司负面信息在内的更多信息，让股价更加准确反映内在价值，这个功能应该是一个求之不得的好功能。

值得反思的是，目前交易所规定两融标的证券需满足一定条件，其中剔除了3个月内波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上、实施风险警示等股票，且将标的证券融资与融券资格捆绑在一起，也即若不允许融资买入、那么也就不允许融券卖出，反之亦然。现实中有的ST股甚至高达几百元，长此以往若此类股票越来越多，国民财产化作ST股泡沫，将来无论是主动刺破还是被动刺破泡沫，都无异于一场大手术，甚至引发金融风险。

为此，笔者建议，对于两融标的证券，应单独拆分为融资买入标的证券，以及融券卖出标的证券，两个标的股名单并不截然相同。对于市盈率超300倍、ST等股票，不仅在计算其冲抵保证金时折算率为零，且应该规定允许融券卖出，但不允许融资买入。既然是风险警示股，尤其是退市风险警示股，显然存在这样或那样的问题，这样的股票当然应该重点防止其股价过度高于内在价值，防止筹码炒作割韭菜。

总之，垃圾股爆炒并不符合市场整体利益，有关部门要坚持专业观点，充分发挥融券机制在优化市场价格发现功能的作用，让上市公司股价更接近内在价值，这应是资本市场发展的一个主要目标。

(作者系财经评论员）

（文章来源：国际金融报）

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