今日报丨“金九”预期落空 LPG的“银十”是否可期？

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近期LPG期货价格大幅下跌，9月主力合约跌幅超10%，明显弱于其它品种，下跌的主要原因是什么？

“主要原因为成本价格大幅下跌和需求表现不及预期。成本端近期原油价格大幅下跌，9月国内原油期货跌近9%，月末公布的沙特阿美10月CP跌幅明显，其中丙烷590美元/吨，较上月跌60美元/吨；丁烷560美元/吨，较上月跌70美元/吨。沙特CP下跌，LPG进口成本下降明显，对LPG形成利空。除成本下降外，近期LPG旺季预期落空对价格也造成了拖累。”中信建投期货能源首席分析师李彦杰说。

“金九银十”传统旺季已至，LPG现货情况表现如何？供需基本面如何？

按照往年的规律来看，LPG夏季下跌，冬季上涨的概率较大，“金九银十”期间价格上涨概率较大，但今年9月LPG现货价格表现并不及预期。隆众数据显示，9月国内LPG现货平均下跌幅度约300-400元/吨。

李彦杰认为，LPG现货价格下跌，主要是基本面疲软拖累。从需求端来看，受国内外宏观环境影响，LPG需求表现弱势，9月旺季需求落空，高位的LPG价格出现回落。具体来看，受终端需求不振影响，9月LPG下游的烷基化、MTBE、PDH开工率都处于偏低水平，LPG深加工需求较差；受管控等因素影响，国内餐饮业弱势运行，LPG燃料需求增加并不明显。从供应端来看，近期LPG供应出现较为明显的增加，9月国内产量较8月提升明显，进口量也环比增加，港口库存处于高位水平。供应增加需求、需求疲软背景下，LPG现货价格出现下跌。

沙特丙丁烷CP连续6个月下跌，10月，丙丁烷CP分别为590美元/吨、560美元/吨，环比下跌60美元/吨、70美元/吨，并且较近期高位即4月份的940美元/吨、960美元/吨分别下跌了350美元/吨、400美元/吨。因沙特CP不断下调，进口气销售价格有更大调节空间，进口利润表现较好，到港量增加，LPG港口库存不断累库，截至9月29日当周，国内液化气港口样本库存197.42万吨，较上个月底8月25日当周163.32万吨增长了20.88%。

“本周，国内液化气商品量环比上周增加342吨/天至58025吨/天，增幅0.59%。虽然广州昆仑进入检修期，福建联合自用增加，但内蒙神华恢复出货，长岭石化以及九江商品量短暂升高，国内商品量小幅增加。茂名石化节后有增量预期，供应量预计整体处于相对高位。燃烧需求较为刚性，化工需求中，虽然烷基化利润表现较好，但MTBE利润一般，PDH利润表现较差。”海证期货能化研究员郑梦琦说。

“金九”成色不足，四季度LPG价格能否出现季节性上涨？李彦杰认为，9月LPG表现不及预期，四季度价格也并不乐观，或呈现宽幅振荡的走势。成本端原油价格短期超跌后或有反弹，但高度有限，对LPG成本支撑有限。四季度LPG供应有望维持高位，尤其是进口量或继续增加。需求端或有小幅改善，燃烧需求或在气温下降后小幅增加，化工需求PDH装置开工率有提升预期，后期对LPG需求或有一定提振，但当前国内外宏观利空较多，LPG需求改善幅度有限。综合来看，四季度LPG价格维持宽幅振荡走势为主。

从PDH装置检修情况来看，濮阳远东科技、淄博海益精细化工、山东汇丰石化PDH装置恢复时间待定，东华张家港新材料、宁波金发新材料、浙江石油化工PDH装置近期恢复，东华宁波新材料二期和淄博齐翔腾达化工PDH装置将于10月上旬恢复，预计PDH开工率回升在一定程度上将带动LPG化工需求好转。天然气价格高企，在一定程度上也利多LPG需求。“整体来看，进口利润较好，港口库存压力仍然较大，国内供应量偏高，需求有好转预期，多空交织，LPG振荡运行为主。”郑梦琦说。

（文章来源：期货日报）

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