每日观点：A股四大零食龙头成绩单揭晓 量贩连锁渠道或带来新一轮红利

随着昨日晚间良品铺子2022年财报的正式披露，A股四大休闲巨头去年成绩单悉数揭晓。

就归母净利润数据看，2022年，良品铺子、盐津铺子、三只松鼠、来伊份依次为3.35亿元、3.01亿元、1.2亿元—1.4亿元、1.005亿元。而2021年三只松鼠实现净利润达4.1亿元，也就是说，2022年良品铺子已经取代了昔日第一巨头三只松鼠，净利润排名升至第一。

值得一提的是，去年以来，在休闲食品行业竞争愈发激烈的背景下，良品铺子、盐津铺子等龙头均在加码以主打性价比的零食量贩连锁店渠道，这也成为了行业的一大新特点。

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对此，中国食品产业研究院高级研究员朱丹蓬告诉证券时报·e公司记者，量贩零食模式迎合了消费者对零食丰富度、价格、体验感等方面新的追求，尤其是随着消费习惯的转变，近年来出现众多区域性量贩零食连锁品牌，同时引来了不少老玩家的入场。未来，在零食折扣店模式快速发展背景下，行业或将迎来新一轮渠道红利。

良品铺子门店超3200家

3月23日晚间，良品铺子发布的2022年财报显示，公司实现营收94.4亿元，较同期上升1.24%；归母净利润3.35亿元，较同期上升19.16%。就单季而言，第四季度，该公司实现营收24.37亿元，同比下滑11.56%，归母净利润0.48亿元，同比增长242.65%。

分业务来看，电子商务业务实现营收46.98亿元，同比下滑3.29%；加盟业务25.71亿元，同比增长0.61%；直营零售业务15.56亿元，同比增长10.44%；团购业务4.93亿元，同比增长53.49%。

从盈利能力看，良品铺子2022年主营业务毛利率较同期上升0.69个百分点至为27.67%。其中，线上渠道毛利率较同期上升0.4个百分点，线下渠道销售毛利率较同期上升0.57个百分点。

在业绩稳步增长的基础上，良品铺子也保持了持续的研发投入。财报显示，2022年良品铺子研发投入5055.35万元，同比增长27.45%，公司聚焦于核心品类的研发，开发出了83款产品及57款储备产品，开展了11项营养健康加工创新技术，全年上新SKU603，打造了17个销售额超千万的新品。

值得一提的是，在渠道方面，线下门店稳步拓展的同时，良品铺子线上渠道也在不断优化。

2022年，该公司新开线下门店共计661家，其中直营门店166家，加盟门店495家。截至报告期末，线下门店数量为3226家。线上方面，公司披露，包括期内，京东自营店、拼多多店铺、即时零售朴朴超市销售规模稳居行业TOP1；社交电商渠道规模化拓展，抖音618大促、8月抖音超品日销售达成行业TOP1。

来伊份业绩增速亮眼

实际上，国内休闲零食行业已经有多家公司登陆A股，除了良品铺子外，此前三只松鼠、来伊份、盐津铺子等也陆续发布了2022年业绩快报或预告。

其中，来伊份、盐津铺子去年净利润实现不同程度的增长。2月27日晚间，盐津铺子发布业绩快报，2022年实现营收28.94亿元，同比增长26.83%；净利润3.01亿元，同比增长99.86%；基本每股收益2.39元。来伊份此前发布的业绩预告显示，预计2022年净利润为1.005亿元左右，同比增长约224.18%。

谈及业绩大幅增长，来伊份直言，报告期内，公司完善业务布局，优化门店结构，加大全渠道业务的开展，重点推进加盟业务及社区团购业务的发展，经营工作取得一定的成效。同时，预计2022年非经常性损益对净利润的影响金额为2624万元左右。

盐津铺子则表示，2022年第二季度起，公司转型升级效果逐步显现，产品逐渐升级成为低成本之上的高品质+高性价比，由渠道驱动增长升级为产品+渠道双轮驱动增长；公司销售产品和销售渠道实现结构性持续优化，各核心品类通过全渠道拓展实现稳健增长，整体略超预期。

有人欢喜有人愁，三只松鼠则预计去年业绩大幅下滑，也因此将跌落休闲食品第一巨头的宝座。

1月20日，三只松鼠发布业绩预告显示，预计2022年净利润为1.2亿元—1.4亿元，同比下滑65.95%—70.81%，上年同期该项数据为4.11亿元。该公司表示，由于疫情对人力、运力产生影响，公司物流成本上升，叠加股份支付费用持续列支，导致当期业绩发生变动。

有望迎来新一轮渠道铺货

目前我国休闲食品领域前景广阔，市场规模已破万亿元。但由于门槛并不高，行业竞争较为激烈。在此背景下，近年来，主打性价比的零食量贩连锁店成为了头部玩家新一轮渠道布局的主战场。

今年2月，良品铺子与知名投资机构黑蚁资本联合投资量贩零食明星企业“赵一鸣零食”。此前，良品铺子已经孵化了新品牌“零食顽家”，拓展零食集合店新业态，此次联合投资“赵一鸣零食”，可以视为其对零食量贩连锁布局的持续加码。

良品铺子此前在接受机构调研时透露，2023年公司计划新开1000家门店，在区域分布上主要是聚焦现有优势地区进行加密布局。而开店计划背后则被业内视为其将加快零食量贩连锁的布局。

另一方面，盐津铺子则选择与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、戴永红、好想来、老婆大人、糖巢、零食优选等深度合作，间接加码新渠道铺货。

以与零食很忙合作为例，截至2022年底，零食很忙成立5年全国门店总数突破2000家。据华安证券去年11月发布的研报显示，目前，盐津铺子在零食很忙系统的月销已经达到2000万元，是零食很忙的第一大产品供应商，且仍在增加sku，后续月销量有望进一步提升。

此外，近年来加速布局零食量贩连锁渠道的还有洽洽食品、劲仔食品以及盼盼食品等多家休闲食品头部公司。

信达证券此前研报显示，零食渠道正在发生变迁，主打性价比的零食量贩店兴起，该业态具备扎实的商业基础，将高效承接来自传统卖场商超的流量转移，同时，该业态有望迎来高速发展，当前行业门店数量总共过万家，后续业态跑出多家万店连锁品牌可期。

广发证券则认为，参考海外和国内成熟市场，未来十年我国零食折扣店销售额有望超千亿元。与此同时，伴随零食折扣店和其他渠道发展，预计休闲食品行业有望迎来新一轮渠道铺货。在此背景下，强管理团队和供应链的上游零食厂商有望受益。

（文章来源：证券时报·e公司）

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