贵州三力持续并购开启第二增长曲线 核心产品销售节节攀升推动业绩高增

贵州三力（603439.SH）业绩出现连续增长。

(资料图)

根据业绩预告，贵州三力预计2023年前三季度实现净利润为1.5亿元-1.69亿元，同比增长44.54%-62.97%；实现扣非净利润为1.41亿元- 1.59亿元，同比增长48.27%-67.17%。

而2020年4月上市的贵州三力，当年净利润为9395.28万元，2021年和2022年分别达到1.52亿元与2.01亿元。

对于2023年前三季度业绩出现高增，贵州三力表示，主要是公司核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求旺盛，在一季度产品销售实现放量，同时在第三季度OTC渠道的建设开始逐步上量。

2025年专利保护到期

开喉剑喷雾剂（含儿童型）作为贵州三力的独家品种，对业绩的影响举足轻重。

数据显示，2021年，贵州三力的开喉剑喷雾剂（含儿童型）收入为8.79亿元，占公司营收的比例高达93.59%；2022年，该产品收入突破10亿元达到10.69亿元，但占公司营收比重下降至88.98%。

而2023年上半年，开喉剑喷雾剂（含儿童型）销售再度出现高增，收入达到5.35亿元，较上年同期增长39.32%，占公司营收比例为84.87%，

“自去年以来，国内咽喉类疾病发病量出现大幅增加，对咽喉疾病类相关药品的需求大幅提升。”贵州三力如此解释开喉剑喷雾剂（含儿童型）销售的节节攀升。

贵州三力还称，开喉剑喷雾剂（儿童型）弥补了我国现阶段在儿童口腔咽喉疾病板块药物短缺的问题，是口腔咽喉疾病用药中少有的儿童专用药物。

但作为贵州三力收入和盈利主要来源的开喉剑喷雾剂（含儿童型），取自经典苗医验方，其发明专利保护期为20年，将在2025年到期。

由此，市场担心开喉剑喷雾剂（含儿童型）发明专利保护到期后，会对贵州三力产生冲击。

“公司开喉剑喷雾剂临床效果好，医患认可度高，并且公司近年来持续投入研发，以提高产品质量，加强询证医学证据链的建设，均取得了良好的成效，为产品竞争力奠定了扎实的基础。”贵州三力董事长、总经理张海在2023年半年度业绩说明会上如此阐述维系开喉剑喷雾剂的竞争力。

贵州三力也通过互动平台宣称，企业即便通过GMP认证，具备药品生产能力，但如果不具备成熟、先进的生产工艺技术，很难在保证药品质量的基础上不断提升生产效能。特别对于中成药制药行业来说，由于涉及从中药材中高效提取、分离有效药用成分，以及原材料的物理改性和掩味技术，对生产工艺制程技术有较高的要求。

而机构对贵州三力的开喉剑喷雾剂（含儿童型）依旧看好。

如东吴证券最近的一份研报指出，考虑到贵州三力主要产品开喉剑喷雾剂（含儿童型）剂型、疗效、治疗领域等优势明显，参照“基本药物”相关要求，有望纳入新版基药目录。

“我们测算，若成功选入新版基药目录，贵州三力开喉剑喷雾剂儿童型/成人型2024-2026年间收入复合增速有望达32.1%/30.4%；若未入选，2024-2026年间复合增速有望达20.3%/21.1%。”

贵州三力也在扩充开喉剑喷雾剂产能。

按照2023年半年报，截至2023年6月底，贵州三力GMP改造二期扩建项目厂房主体已基本完成，项目投产后，新增开喉剑喷雾剂产能6000万瓶/年。

相关资料表明，贵州三力GMP改造二期扩建项目预计将于今年10月底正式投产，届时其开喉剑喷雾剂总体产能规模将接近10000万瓶/年。

“公司销售渠道的拓展一直在持续进行，目前主要产品开喉剑喷雾剂已经覆盖国内除港澳台地区外省份。”张海说。

开启第二成长曲线

在扩产的同时，贵州三力也在进行多元化布局，以此化解产品单一、目前收入结构过于集中的风险，并开启第二成长曲线。

“公司及子公司还拥有多个具备市场竞争的独家品种，目前正在积极进行市场布局。”张海在2023年半年度业绩说明会上透露。

而贵州三力的第二成长曲线，主要来自外延并购。

就在9月23日，贵州三力披露，拟以现金41760万元方式收购贵安新区顺祺商业运营管理中心（有限合伙）持有的汉方药业38.8%股权，以现金8197万元收购公司董事、持股 5%以上股东盛永建持有的汉方药业11.46%股权。

之前的2020年12月，贵州三力已以现金11190万元通过增资方式取得汉方药业 25.64%股权。此番合计并购汉方药业50.26%股权后，贵州三力将持有汉方药业75.9%股权，将其纳入公司合并范围。

“汉方药业处于高速增长期，有利于增厚上市公司利润。”贵州三力认为。

根据公告，汉方药业的盈利增长相当迅速，近两年营业收入复合增长率达8.8%，净利润复合增长率达 585.49%，2022年净利润为4698.35万元。

公告显示，汉方药业拥有8种剂型，80个批准文号，其中独家品种20个，专利品种9个，独家苗药8个。目前主要销售产品是芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、儿童回春颗粒、妇科再造胶囊等。

东吴证券研报认为，汉方药业的芪胶升白胶囊是国家重大专项品种，在升白药中临床疗效明确，有望成长为10亿级大品种。

这相当于再造一个与开喉剑喷雾剂（含儿童型）相似规模的当家产品。

除此之外，贵州三力已经在2022年5月并购德昌祥、2023年1月间接控股无敌制药，尤其是通过破产重整程序收购德昌祥95%股权后，取得了这家贵州省内唯一一家百年老字号药企。

德昌祥共有药品批准文号69个，其中独家品种9个，医保品种41个，其“龙凤至宝丹传统中药制作技艺”妇科再造丸和杜仲补天素丸更是省级非物质文化遗产。

由此，贵州三力2022年下半年开始贡献妇科再造丸收入，当年收入4303.37万元，占营收比例为3.58%；2023年上半年获得收入2851.96万元，占营收比例提高至4.52%，成为开喉剑喷雾剂之后的第二大产品。

而无敌制药同样为云南老字号，拥有胶囊、膏药、药酒、搽剂四条现代化生产线，使之将贵州三力的产线拓宽至骨病药品。

“公司自上市以来，持续通过对外投资及并购拓展公司产品线，将以‘德昌祥’和‘云南无敌’品牌为基础，打造中药传统剂型品牌。”张海称。

贵州三力2023年前三季度业绩预告表明，其2022年控股的德昌祥和2023年间接控股的云南无敌，皆已实现盈利，“均对上市公司的营业和利润带来了积极的影响”。

（文章来源：21世纪经济报道）

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