稳健医疗这俩产品营收增超七成，主要靠“学术推广”？

近日，稳健医疗用品股份有限公司（下称稳健医疗）公布2023年半年度报告称，公司营业收入同比下降17.28%，口罩等所在的感染防护产品营收也下滑近七成。

半年报显示，稳健医疗的高端敷料、手术耗材产品的营收在今年上半年增超七成。不过，对于上述两个产品，稳健医疗在7月14日披露的投资者调研纪要中表示，上半年主要工作是建立专家资源，让专家背书进行学术推广。

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感染防护产品营收下滑近七成

2023年半年报显示，由于医用耗材板块收入下降，稳健医疗实现营业收入42.67亿元，同比下降17.28%；归属于上市公司股东的净利润6.82亿元，同比下降23.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.50亿元，同比下降32.97%。

稳健医疗旗下有医用耗材“稳健医疗”和健康生活消费品“全棉时代”两大品牌。2023年半年报显示，今年上半年，医用耗材板块整体实现营业收入21.73亿元，同比下降33.27%。

其中，由于感染防护产品市场需求下降，同时相关产品需求端及渠道端库存高企，动销处于非常态的低速水平，叠加去年高基数影响，报告期内感染防护产品实现营业收入7.34亿元，同比下降67.38%。同样受到影响的还有部分健康个护产品（消毒湿巾、手卫生等），报告期内实现营业收入1.18亿元，同比下降29.91%。

此外，常规医用耗材业务中，传统伤口护理与包扎产品实现收入5.70亿元，同比增长9.73%；高端伤口敷料产品及手术室耗材产品分别实现营业收入2.83亿元及2.71亿元，同比分别增长73.33%及75.39%。

对此，稳健医疗表示，高端伤口敷料产品收入的增长，一方面是由于并购融合后高端敷料销售业务上涨，另一方面是电商渠道高端敷料销售上涨所致；手术室耗材产品收入的增长，是因为公司加大手术室耗材的市场推广力度。

自2020年开始，稳健医疗的医用耗材板块增长迅速，营收占比与健康生活消费品相当甚至超过后者。

稳健医疗2022年年报显示，2022年，随着国内外公共卫生事件形势变化，年内防疫产品需求高增，感染防护产品实现营业收入47.35亿元，同比增长99.14%，占总营收的41.72%，其中口罩及防护服产品贡献收入44.8亿元，成为当年医疗板块的主力产品。高端伤口敷料产品销售收入提高3.7倍以上，剔除并购后增长108.4%。手术室耗材产品销售收入同比增长46.8%。健康个护产品销售收入同比增长34.9%。

在2023年医用耗材板块营收下滑的情况下，稳健医疗另一以“全棉时代”为品牌的健康生活消费品业务能否撑起业绩？

稳健医疗表示，2023年上半年，社会消费品零售总额实现22.8万亿元，消费市场整体活力逐步恢复；另一方面，居民消费能力和消费信心仍待增强、恢复和扩大消费的基础还需进一步巩固。在这样的市场环境之下，健康生活消费品业务实现营业收入20.63亿元；在去年同期基数并未明显偏低的情况下，同比增长11.07%。

健康生活消费品的产品方面，报告期内，无纺产品和有纺产品分别贡献营业收入10.4亿元及10.2亿元；干湿棉柔巾稳步提升销售额，实现营业收入5.45亿元，同比增长9.96%；得益于线下销售的快速恢复，更强体验感的成人服饰及其他纺织消费品（以床上用品、卫浴用品为主）报告期内分别实现营业收入4.00亿元及1.93亿元，同比增长30.10%和24.36%。

不过，从二级市场表现来看，截至8月17日收盘，稳健医疗报41.61元/股，相较2021年最高点跌去了七成，市值也较高点蒸发了600亿元。

高端敷料、手术耗材营收增

超七成靠“学术推广”？

2023年，医用耗材业务中，手术室耗材产品与高端伤口敷料产品营业收入同比涨超70%，分别实现收入2.71亿元与2.83亿元。在所有主要产品中，上述两款产品增速居首。

不过，“V观财报” 注意到，在7月14日披露的投资者调研纪要中，稳健医疗就表示，手术组合包和高端敷料需要做学术推广和专家资源的积累，销售增速的提升需要一定时间。公司上半年主要工作是建立专家资源，让专家背书进行学术推广。

医药反腐风暴正持续深入，部分药企高昂的推广费用也被推至风口浪尖。医疗反腐对于上述两大产品的销售有什么影响？

17日，“V观财报”就上述问题先后致电、致函稳健医疗董秘办，截至发稿未得到回复。

2023年半年报显示，今年上半年，稳健医疗的销售费用9.60亿元，同比增长1.08%，销售费用率达到22.50%。

稳健医疗的销售费用由职工薪酬、差旅费、办公通讯费、销售佣金、保险费、折旧及摊销、广告与宣传费、租赁费及其他构成。

其中，在2023年上半年，占销售费用比重最多的三项分别是职工薪酬、广告与宣传费、销售佣金。2023年上半年，职工薪酬费用达到3.16亿元，占总销售费用的32.92%，同比减少2.19%；广告与宣传费占总销售费用的28.75%，达到2.76亿元，同比增长17.49%；销售佣金达到1.25亿元，占总销售费用的13.02%，同比增长5.78%。

另外，差旅费达到1052.47万元，同比增长173.46%，稳健医疗表示是公共卫生事件得到有效控制后差旅需求增加所致；办公通讯费与折旧及摊销费用分别为609.05万元与1.13亿元，同比分别减少27.47%与27.89%。

稳健医疗在销售费用方面的投入在逐年增加，财报数据显示，2020年至2022年，稳健医疗的销售费用分别为15.75亿元、19.89亿元、20.50亿元，逐年增长。2021年年报解释称，当年销售费用的增长主要是品牌宣传及市场营销费用增加所致。

其中，职工薪酬在上述三年中逐年增长，2021年增长幅度达到34.7%时，稳健医疗解释，主要是销售人员及门店店员人数增加所致。广告与宣传费在2021年时大增85.7%，而在2022年下滑13.33%。稳健医疗在2021年年报中解释，主要是当年公司加大了品牌传播投入，增加了营销推广活动。销售佣金则在这三年中逐年递减，稳健医疗认为无重大变动。

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