有色金属需求或将得到改善 多种有色金属价格走强

近期多种有色金属价格走强。截至9月4日，金属镝市场价达到32.5万元/吨，镨钕氧化物市场价突破50万元/吨，氧化钕市场价达到52万元/吨，均升至7月以来新高;锌锭市场价达到2.15万元/吨，镁锭市场价达到2.29万元/吨，铝锭市场价达到1.94万元/吨，铅锭市场价达到1.65万元/吨，同样升至7月以来新高。

银河证券表示，8月国内经济动能稍有恢复，制造业PMI连续3个月回升。处于下游淡季的有色金属铜、铝等主要品种仍维持着低库存状况，显示有色金属行业需求的韧性。随着稳增长政策的落地与经济复苏进程加快，叠加进入下游旺季的加持，有色金属需求或将得到明显的改善，在低库存的助力下，金属价格有望保持偏强势状态运行，行业景气度有望步入上行周期。

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8月制造业景气水平改善，同时房地产行业利好政策频频发布，市场情绪高涨，带动工业金属普涨，继续推荐铜铝大宗金属。以铜为例，季节性旺季来临，行业呈现小幅去库存状态，长期看铜矿供给短缺问题难解，而新能源高增长需求将带动铜消费持续向好，供给缺口逐渐拉大，铜价打开上行空间。

有色金属工业是国民经济重要的基础原材料产业，产品种类多、应用领域广、产业关联度高，在经济社会发展以及国防科技工业建设等方面发挥着重要作用。常用的有色金属有铜、铝、铅、锌、镍、镁、钛、锡、锑、汞等十种。与原统计口径相比减去汞，增加了工业硅。

有色金属生产呈现较快增长势头

中国有色金属工业协会获悉：一季度中国有色金属生产呈现较快增长势头，规上有色金属企业工业增加值比去年同期增长5.8%，比一季度全国规上企业工业增加值增幅快2.8个百分点;按新统计口径的十种常用有色金属产量为1826.3万吨，同比增长9.0%。

据介绍，今年一季度有色金属生产特点包括：一是按新口径计算的十种常用有色金属产量比去年同期增长9.0%，比按原统计口径计算十种常用有色金属产量增幅拉升了1.2个百分点;二是按原统计口径计算十种常用有色金属产量增幅为7.8%，比去年一季度增幅加快6.9个百分点，比去年全年增幅加快2.9个百分点;三是铝产业链上中下游产品均由去年一季度负增长转为正增长，其中，氧化铝产量由去年一季度下降3.5%转为增长6.3%，原铝产量由去年一季度下降0.3%转为增长5.9%，铝材产量由去年一季度下降0.5%转为增长2.9%。

今年一季度，有色金属工业完成固定资产投资同比增长11.9%，增幅比去年同期高1.2个百分点。其中，有色金属矿山采选完成固定资产投资增幅与去年同期的增幅大体持平;有色金属冶炼加工固定资产投资增幅比去年同期增幅高1.4个百分点。

根据中研普华研究院《2023-2028年有色金属深加工行业运营现状与投资战略研究咨询报告》显示：

我国有色金属新材料开发虽然取得一定进展，但有色金属产业仍处于大量生产出口低价原料、高价进口深加工产品的状态，远不能满足国内需要。长期以来，有色金属新材料开发投资风险大、研制周期长等因素一直制约着我国有色金属新材料及深加工产品的发展。但值得肯定的是，企业一旦在有色金属新材料及深加工产品的性能和质量上取得重大突破，将可以在较长时期内形成有色金属领域的核心竞争力。当前，我国有色金属工业发展正处于重要转型期，高新材料及高精尖深加工产品竞争优势也正在不断形成。

当前主要有色金属阶段供应过剩是全球性问题。但这也是深化产业结构调整，加快供应侧改革的有利时机。未来要想有所作为，就要把握这个机遇，振兴有色金属实体经济。

多种工业金属库存降至十年来低位

2023年以来，全球铜库存持续下降。截至4月18日，伦敦金属交易所(LME)铜库存为5.31万吨，为2013年以来最低位附近。此外，今年1月，全球最大的铜供应商——智利国家铜业公司表示2022年铜产量较2021年相比减少17.2万吨，原因是公司运营问题以及项目拖延。

全球铝库存今年波动较大，目前LME铝库存为57.31万吨，但从过去十年来变化来看，铝库存同样也是处于低位水平。LME铅、锌库存量也在十年来低位附近，截至4月18日，两者库存分别为3.14万吨、4.42万吨。与去年同期相比，LME铅、锌库存同比下降21.28%、61.81%。

全球范围内，中国是世界上最大的铜铝铅锌消费国。从产量上来看，根据ICSG数据，2022年中国铜矿产量位列全球第四，占比9%。

中国也是世界上铝和铅产量最多的国家。根据USGS数据，2021年中国铝产量3890万吨，占全球铝产量的58%;2021年中国铅产量为100万吨，占全球铅产量32%。中国锌矿储量排名世界第二，约占全球总量的17%。

方正证券表示，从铜矿供给来看，受大型铜矿发现减少、矿山开发的长周期存在诸多不确定性、矿石品位下降以及全球主要铜企资本支出下降等因素的制约，新增铜矿释放或在2023年见顶，2023年-2025年矿端供应增量将逐步下滑。随着全球铜矿供应集中释放，2023年-2025年矿端供应或将大幅改善，但新增产能或将逐年走低，预计2025年后全球铜矿产量难有明显增长。随着疫情全面好转，传统领域需求复苏，叠加新能源汽车、风电、光伏等新兴领域的高速发展，全球精铜供需缺口将持续加大。

国盛证券分析称，铝线缆及型材板块开工率延续上涨态势，其中线缆大型企业订单量饱满、积压订单排产密集，型材板块以建筑、工程方面订单增量明显。受铝锭库存持续快速下降及云南地区水电情况不乐观带来的后期供应担忧影响，铝价基本面支撑较强，宏观扰动过后价格修复势头强劲，短期有望继续上行。

经济复苏支撑工业金属价格

从宏观层面来看，今年一季度国内经济复苏明显。4月18日国家统计局发布的数据显示，今年一季度GDP同比增长4.5%，回升幅度超预期。工业与服务业增长双双加快，接触型消费继续回暖，国内需求总体趋于回暖。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，由于去年基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。此外，制造业PMI连续三个月位于景气区间，也印证了经济快速回暖。

另一方面，全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立，欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善。中信证券认为，美联储加息接近尾声的预期下，美国实际利率水平和美元指数呈现趋势性下行，对工业金属价格的压制作用削弱。全球制造业PMI数据自2022年底以来触底反弹，有望重现“V型反转”走势。2023年，全球利率周期与经济周期结束有望实现共振，同时2022年底以来有色金属行业存货数据表明，行业在2023年或进入补库周期，对金属价格形成有效拉动。

《2023-2028年有色金属深加工行业运营现状与投资战略研究咨询报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

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