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来源：申银万国期货宏观金融研究

摘要

未来关注政策引发的消费波动以及所导致的出库量的变化。

目前苹果入库基本结束，入库量同比去年略有减少。

正文

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苹果入库基本结束 现货价格同比上涨

随着冬季的逐步临近，2022/23作物季苹果产量逐步明晰。受到果树种植面积下降叠加不利天气的影响，今年苹果出现明显减产。上海钢联(行情300226,诊股)我的农产品(行情000061,诊股)网此前通过调研以及卫星遥感预估全国苹果产量为3283.60万吨，同比2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；同比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%。另外，美国农业部预计2022/23作物季梨产量同比下降5%，至1785万吨。

而随着近期产区晚富士入库工作进入扫尾阶段，入库数据也逐步验证了减产的预期。截至11月17日，全国冷库入库工作基本结束，库容量833.85万吨，环比上周增加12.68万吨，同比去年减少41.24万吨，降幅4.7%。因此，从水果总量供应而言，今年减产将导致供应减少，苹果入库量为近几年最低点，使得苹果的期现价格都达到了过去几年的相对高价。

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未来消费左右市场

供给端确定之后，后期行情关键看需求能否达到去年的水平。

从现货成交来看，11月18日，6种重点监测水果批发价6.70元/公斤，较上周下调0.03元/公斤。具体到各品种上，截止11月11日，农业农村部所跟踪的富士苹果批发价为8.35公斤/千克，同比1.84元/千克，环比上涨0.15元/千克。根据我的农产品网的消息，当前山东产区库内货源成交零星，多集中在库内小果等低价货源，客商多包装自存货发往市场。相对而言，受疫情管控影响，陕西部分产区如旬邑、乾县、澄城库存货源包装受阻，发货困难。山西产区冷库调货交易多集中在小果货源，大果等高价货源多呈有价无市状态，叠加疫情因素影响，部分果农出货心态略显积极，导致价格有所下滑。

而对于其他的替代水果，截止11月11日当周，香蕉批发价格为5.55元/千克，同比上涨0.46元/千克，环比上涨0.11元/千克；鸭梨批发价格为5.63元/千克，同比上涨1.73元/千克，环比上涨0.19元/千克；巨峰葡萄批发价格为11.06元/千克，同比上涨2.96元/千克，环比上涨0.45元/千克。总体而言，由于连续2年的不利天气，苹果自身的减产带动了其他替代水果的强势。但值得注意的是，在当前的宏观环境下，高价水果对消费的反作用不容忽视。

总体而言，在今年减产的背景下，市场供应压力不大。但目前的防疫政策的不确定性使得市场对后期的苹果需求相对悲观。因此，后续市场需要一边关注政策的变化，一边跟踪消费所影响的冷库去库速度。

在苹果交易策略方面，由于供需双减，AP301总体以8000一带区间操作思路为主。而AP305短期则维持偏弱态势，但如果后期防疫政策出现放松，在经济复苏的预期下，明年AP305价格有望出现回暖。套保方面，产业客户则可以根据自身成本逢高套保，并在AP价格出现明显下跌后适当止盈。

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