环球微动态丨又是一年冬储时 热轧板卷冬储看点一览

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【文章导语】

岁岁年年谈冬储，年年岁岁有不同。转眼已经来到2022年年尾，在市场感叹年末价格上涨的同时，“冬储热”逐渐拉开序幕，对于2022年的冬储计划，卓创资讯(行情301299,诊股)对市场进行了调研。

2022年卓创资讯通过分层抽样方式，调研100家大中小热轧板卷贸易企业冬储意向来看，确定冬储企业占比25%，意向冬储企业占比30%，部分协议户即使不进行冬储操作，钢厂也会定期分货，因而称为被动冬储企业，这一类型企业占比13%。由此可见，2022年存在冬储意向以及进行冬储的客户比例共达到68%。剩余32%比例的客户处于犹豫以及坚决不冬储状态。

就近两年冬储情况对比来看，2021年年末贸易商多选择“轻装过年”模式，基本未进行冬储操作，因此在春节后，市场货源偏紧，带动行情在春节后出现上涨的局面。卓创资讯制作2021年年底虎年春节前后热轧板卷社会库存情况，可以看出在春节前，社会库存并未出现大规模累库情况，而春节后第一周，热轧板卷社会库存增幅达到36.85%，出现累库状态，从而说明春节前贸易商冬储操作不多，而春节后则出现集中拿货的情况。

而2022年，市场心态明显发生改变，贸易商冬储意向以及冬储行为较为积极。之所以出现这种情况，主要是因为贸易商多通过“前车之鉴”判断是否应该冬储。2021年贸易商冬储操作偏少，主要是因为2020年春节后价格持续下跌，冬储的贸易商亏损额度在500元/吨以上，从而到2021年，商家心态谨慎，进行冬储的行为并不多。而2022年来看，2021年春节后价格上涨，进行冬储的贸易商可谓赚的盆满钵满，带动了贸易商冬储情绪，因此，2022年贸易商冬储热情相对较高。

除了参考上一年冬储情况，贸易商集中参考的几个指标如下：

1.社会库存持续减少

自2022年7月初开始，热轧板卷社会库存便出现持续消耗的状态，到年末，库存量继续减少，据卓创资讯监测，截至12月中旬，热轧板卷社会库存量215.6万吨，较7月初累计降幅43.47%，较1月初降12.14%。2022年下半年热轧板卷社会库存持续减少，其原因不是因为需求旺盛，而是因为价格跌跌不休，贸易商基本保持低库存经营模式，使得社会库存主动减少。就目前社会库存水平而言，华东、华南、西南等部分市场已经出现热轧板卷现货供应偏紧的局面。库存偏紧，将导致春节后供应紧张，带动价格上涨。可以说库存偏紧成为促进冬储动力之一。

2.市场需求预期好转

2022年由于物流周转效率偏低，9月份西南、华南等多个地区用电负荷下降，市场消费热情降低等原因，热轧板卷市场需求表现平淡，成交情况不及近2年同期水平。正是由于市场需求表现平淡，成交量偏低，使得热轧板卷价格重心逐月下移。随着年末放开房地产企业再融资以及促进地产经济消费，场对于后期需求逐渐转乐观。乐观预期下，市场对于2023年一季度行情多有看涨预期，从而带动贸易商冬储热情。可以说乐观的需求预期成为带动贸易商冬储的动力之二。

3.高成本为卷价奠定底线

2022年热轧板卷全年均价4503.29元/吨，较2021年均价跌16.19%，热轧板卷年均成本4260.04元/吨，较2021年均成本跌6.86%。通过近两年成本与价格的对比不难看出，热轧板卷价格跌幅远超过成本跌幅。目前热轧板卷成本仍旧保持在近五年偏高水平，就2022年热轧板卷成本与价格对比来看，二者在下半年出现“黏连”的情况，甚至一度成本高于价格，使得钢厂出现亏损。目前焦炭企业仍旧处于亏损状态，焦炭价格涨势仍旧强劲，铁矿石价格再次迈入800元/吨大关，成本高筑使得市场对于后期价格深跌预期不高。可以说高生产成本成为贸易商敢于进行冬储的动力之三。

4.宏观环境改善

2022年美联储共进行9次加息，累计加息550点，无论是力度还是加息次数均创下历史新高水平，随着美联储加息进程的持续，市场心态逐渐转悲观，从而带动行情下坠。11月份开始，美联储逐渐释放暂缓加息信号，12月再次确认2023年加息进程将放缓，宏观消息面带动市场心态转乐观。另外国际局势或将好转，国内物流逐渐转通畅，带动货源流通速度，促进成交，一系列宏观消息面带动市场对于2023年热轧板卷运行背景较为看好。从而带动价格的偏强运行。可以说宏观消息释放利多成为促进贸易商冬储动力之四。

利多与利空作为矛盾的两个方向，既然存在利多，必然会存在利空。下面卓创资讯就2023年1季度可能面临的利空因素进行分析。

1.新增产能带动市场供应压力继续加大

2022年热轧板卷市场共新增7条热轧产线，共计2500万吨新增产能投产，到2022年末，热轧板卷在产产能在33646万吨，较2021年增加8.03%，成为近五年产能增速最快的一年，2023年，就卓创资讯调研钢厂新建热轧产线情况来看，预计仍将有1640万吨投产，新增产能的介入使得热轧板卷市场供应持续增加，从而带动市场供应压力。而2022年11月以及12月，华东、华南地区共计2条轧线，790万吨产能投产，新增产能经过调试阶段后，或将在2023年1季度达产，增加市场供应压力。

2.春节后距离行情启动时间较长

往年春节后归市基本在2月中下旬，即将进入“金三”行情，而今年春节较早，春节假期后归市，时间在2月初，距离“金三”行情启动仍有一个月的时间，较长的行情“脖子”或稀释春节后价格上涨的“激情”与幅度。因此部分不准备冬储的贸易商多看空2月，准备春节后2月进行备货。

整体来看，市场低库存、高成本、需求预期良好等利多因素对于热轧板卷价格形成支撑，从而也促进了贸易商冬储的进行。但不可忽略的是市场产能以及产量的逐步提升，将使得2023年存在更大的供应压力。与此同时，短期市场部分物流基本停滞，何时好转仍旧存疑，另外对于大宗商品价格平稳过渡消息将带动热轧板卷价格变动趋缓。因此贸易商或面临若不冬储，则春节后无货可卖，若进行冬储，春节后价格或波动不大的困境。具体情况，仍需根据自身判断进行考量。

关键词： 热轧板卷