【交易早参】消费品仍存修复动能，棉花及棕榈油持多头思路-20230203-天天快看点

1.欧洲央行行长拉加德称，其经济增长将保持疲软，且基于潜在通胀压力、仍将继续加息。

1.据商务部，2023年要更大力度推动外贸稳规模优结构，并重点做好汽车消费相关支持工作。

(资料图)

1.美国：21:30 美国1月新增非农就业人数及失业率。

股指期货：积极因素仍有发酵空间，沪深300期指多单耐心持有

近日A股整体涨势虽有收敛，但关键位支撑明确、交投量能显著放大，且市场预期亦偏向乐观，技术面多头格局未改。而国内宏观政策面持续有增量利多措施、中观盈利面则逐步修复，均利于提振分母端的市场风险偏好、分子端的业绩修复；另海外主要国家经济衰退前景下，A股资产的避险和配置价值亦大幅提高，强化对外资的吸引力。故从基本面、情绪面和资金面看，积极因素仍占主导、且有继续发酵空间，股指整体仍有上行空间。再从具体分类指数看，考虑盈利改善的确定性、估值的扩张弹性，沪深300指数整体盈亏比依旧最佳，其多单耐心持有。

沪铜：趋势性行情仍需等待，铜价震荡运行

美元趋势整体向下，国内需求预期存进一步改善空间，且交易所库存处于低位，对铜价存潜在利多，但短期内进一步上行动能暂缓。国内需求端实质性复苏仍有待观察，铜价预计将维持震荡运行。

沪铝：供给约束持续，沪铝趋势向上

美元缺乏上行动能，供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价趋势向上。但目前正处于累库阶段阶段，铝价上行节奏或有反复。

钢矿：需求待验证，焦煤利空发酵，钢材价格承压回调

螺纹

在国内全力稳增长，且螺纹库存压力不大的情况下，螺纹价格依然存在支撑，鉴于高炉已逐步提产，市场等待需求验证，叠加焦煤利空发酵，下行压力增加。策略上：单边，05合约关注3900附近的支撑；组合：澳煤恢复进口，全年焦煤供给增量约2000万吨，焦煤利润有望部分让渡给钢厂，仍可耐心持有做多螺纹05-做空焦煤05的套利组合。风险：地产用钢需求复苏不及预期，供给增长快于需求复苏。

热卷

在国内全力稳增长阶段，政策加码或将继续强化复苏预期，且短期高炉成本支撑尚存，对热卷价格形成较为有效的支撑，但需求即将迎来验证期，市场担忧需求能否如期复苏，而高炉已逐步提产，供给已逐步回升，焦煤利空发酵亦削弱成本支撑力度。策略上，单边：05合约高位震荡，关注需求复苏兑现程度；组合：澳煤恢复通关，全年焦煤供给增量约2000万吨，焦煤利润或部分让渡给钢厂，可等待逢热卷/焦煤比值较低时参与做多热卷做空焦煤的套利策略。关注：春节后需求启动情况；大宗商品价格调控风险。

铁矿

国内经济复苏主线明确，春节后钢厂原料低库存+高炉复产+外矿发运季节性回落，铁矿供需节奏存在错配，但市场担忧需求复苏预期能否兑现，以及焦煤利空发酵，钢价承压，对估值偏高的铁矿价格也形成负面压制。同时，铁矿石价格监管风险亦未解除。因此，我们维持谨慎看多05合约的观点。鉴于05合约距我们的目标价格900已不远，谨慎者可考虑逐步止盈，落袋为安。关注：大宗商品价格调控风险；春节后终端需求启动情况；春节后钢厂原料补库。

煤焦：煤炭进口放松预期兑现，关注焦炭现货市场提降

焦炭

焦炭现货市场或临拐点，运输恢复促下游进钢厂采购及港口贸易复苏，而生产利润低位仍限制焦炉开工回升，铁水日产增长提振焦炭入炉刚需，市场乐观情绪逐步积累，焦炭期价或震荡筑底，关注传统旺季来临前市场信心是否好转。

焦煤

产地煤矿复工复产，原煤坑口产出季节性增多，且甘其毛都口岸通关车数突破1000辆、首船澳煤即将到港通关，焦煤供应压力大幅缓解，而焦企经营状况不佳拖累补库意愿，供增需减持续压制价格上方空间，关注澳煤进口利润及宏观政策是否存在边际变动。

纯碱：纯碱基本面强于玻璃，关注节后地产需求启动

基本面变化不大，行业低库存格局延续。存在长期潜在风险，即远兴装置提前投产，以及长期行业成本曲线右移（低成本天然碱产能入市和澳煤恢复进口）。浮法玻璃运行产能已较高点大幅减少近10%，后续仍有部分冷修计划。得益于供给收缩，淡季期间，浮法玻璃库存的绝对增幅有限。我们认为，随着盘面大幅下跌，基差重新扩大，盈利走弱，玻璃估值逐步合理。

当前市场乐观与谨慎并存，市场整体风险偏好有所降温，维持油价低位区间震荡思路。

聚酯：原油价格低位运行，PTA受支撑减弱

市场供应提升相对抑制PTA价格，同时原油成本支撑减弱，PTA短期偏弱震荡。

甲醇：成本和刚需支撑下，甲醇下跌空间有限

由于节前预售较多，本周现货成交表现一般，同时生产企业库存被动积累，出现类似去年的情况，不过当前需求已经不会受到疫情影响，短期煤炭价格也不会大幅下跌，成本和刚需支撑下，甲醇下跌空间有限，下周如果继续下探可尝试做多期货或卖出看跌期权。

聚烯烃：基差剧烈波动，下游开工率大幅反弹

本周聚烯烃期货价格持续下跌，多头获利了结和海外宏观利空是主要原因。现货价格相对稳定，导致基差由-150增加至150。目前需求向好的预期仍然存在，体现在期货净空持仓在减少，期权看涨成交活跃，以及隆众调研的现货企业看涨比例高达40%。2月供应保持稳定，如果需求表现一般，聚烯烃价格将延续震荡下跌，建议重点关注下游开工率和订单数据。

橡胶：乘用车市场悲观预期兑现，节后轮企开工季节性回升

税收优惠政策退出后乘用车市场表现寡淡，加之春节假期因素影响，增量需求预期尚未得到兑现，沪胶价格上方承压，但国内经济复苏态势不改，终端需求驱动变量有望切换至重卡市场，且国内停割亦缓和天胶供过于求局面，沪胶价格长期底部得到确认，多头策略性价比逐步提升，可待价格企稳后择机介入。

棕榈：出口需求放缓，棕榈油震荡筑底

棉花：需求向好预期强烈，棉花CF305前多持有

目前需求预期回暖叠加下游节前补库，纱厂订单好转，成品库存大幅降低，前期利空因素开始边际转向，建议棉花多头策略继续持有。

（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)

市场有风险，投资需谨慎！

关键词： 积极因素 大幅下跌 大宗商品