期现全方位服务中小企业降本增效

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“期货经营机构服务实体经济典型案例（2022）”系列报道之十——期现全方位服务中小企业降本增效

面对中小企业生产经营中面临的诸多实际困难，期货经营机构可以充分发挥专业优势，综合运用各类期货工具，为中小企业“量身定做”一揽子、全过程风险管理服务，为中小企业“保供保价保销”，缓解中小企业经营压力。

A企业是一家中小型锡锭贸易企业，在国内通过大型锡锭供应商采购国内现货，常备锡锭库存用以供货，下游有稳定的销售渠道，客户通过“期货点价+升贴水”的方式来进行定价结算采购。

A企业经常会面临以下难题：一是国内锡价大幅波动，企业如何控制上游采购风险，降低采购成本？二是通过进口锡补充国内资源，面对跨境采购风险，企业如何锁定利润？三是受新冠疫情影响，企业在物流受限时如何实现快速销售？

中粮期货副总经理杨英辉告诉期货日报记者，作为中粮期货的全资风险管理公司，中粮祈德丰（北京）商贸有限公司（以下简称中粮祈德丰商贸）在详细了解A企业痛点后，为其“量身定制”涉及上游采购、进口贸易、下游销售等全过程风险管理服务。

一是通过场外累购期权产品降低采购成本。2022年初，受欧洲地缘政治、能源危机等影响，锡等稀有金属工业品进口价格大幅上涨。考虑A企业实际，中粮祈德丰商贸为其设计了累购型锁定成本的场外风险管理产品，有效帮助企业规避价格波动风险的同时降低了企业的采购成本，提升了企业经营效率。

产品存续期间，A企业平均降低采购成本16512元/吨，相较于期初平均采购成本，下降约为5.7%。企业首次尝试累购型采购方案，虽采购量较小，但为今后利用场外衍生品工具积累了经验。

二是通过内外盘价差互换产品锁利润。中粮祈德丰商贸为A企业设计的内外盘价差互换产品，以伦敦金属交易所LME锡和上海期货交易所SHFE锡价差为标的，到期了结时，A企业向中粮祈德丰商贸支付到期时实际价差，中粮祈德丰商贸向客户支付协议约定日的固定价差，最终针对两个品种合约的价差损益进行轧差结算。

内外盘价差互换解决了中小企业无法在海外设立经营主体、境外套保业务难以开展的难题。此外，内外盘差价互换只收取内外盘大边保证金，降低了企业套期保值内外盘双边保证金占用问题。在LME金属期货出现极端行情时，由于价差互换产品使用人民币结算，A企业成功规避境外极端行情风险，若A企业采用传统的内外盘双边套保模式，可能会被动承受因外汇缺乏引发的巨大经营风险。

三是通过期现买断交割促流通。2022年二季度，受疫情影响，锡材下游开工率下滑，锡锭价格走弱。华东区域工厂停工，物流停滞，A企业持有的现货出现滞销，资金压力加大，面临资金链断裂风险。

根据现货小幅贴水期货价格的行情特征，中粮祈德丰商贸建议A企业将手中现货注册成上期所可交割标准仓单用于期货交割，保留一定盈利空间，但交易所集中交割制度规定每月15日交割，A企业现金流已十分紧张。为助其尽快回笼资金，中粮祈德丰商贸提供买断交割业务，一次性买断A企业现货，让A企业实现提前销售并回款。后期由中粮祈德丰商贸将该批现货注册成标准仓单，并完成交割。

结构化场外产品解决价格大幅波动下企业降本增效难题，境内外互换产品解决企业跨境贸易稳利润难题，期现买断解决企业资金难、物流受限下快速销售难题。中粮祈德丰商贸为A企业现货的上游采购、进口贸易、下游销售设计出“场外期权降成本+内外盘价差互换锁利润+买断交割促流通”这种一揽子、全过程风险管理解决方案，满足了企业多样化、多方位的风险管理需求，在稳定企业经营的同时，提升了企业竞争力。

关键词： 中小企业降本增效