天风证券：成长继续修复但仍在超卖区间内

6月第一周，A股全线反弹，Wind全A收涨3.08%，成长股、周期股和消费股分别上涨5.70%、2.84%和2.08%。天风证券从交易拥挤度的角度出发，认为成长股仍然处在超卖区间内，短期拥挤度从高到低的排序是：周期>金融>消费>成长。

以下为原文部分内容：

6月1日上海正式解除全城静态化管理，进入常态化管理，节奏快于预期。同时北京也宣布6月6日起，除部分区域外，恢复堂食和复课。疫后经济恢复的斜率存在不确定性，常态化防控的效果和稳经济政策的执行力是影响价值股反弹空间和持续性的关键，成长股胜率提升的确定性更高。

6月第1周，A股全线反弹，Wind全A收涨3.08%，成长股、周期股和消费股分别上涨5.70%、2.84%和2.08%，金融股小幅收跌0.57%。大盘股和中盘股均出现录得涨幅，大盘股(上证50和沪深300)、中盘股(中证500)收涨0.99%、2.21%和3.03%。

6月第1周，板块交易拥挤度普遍延续改善格局，且都维持在历史低位：成长股、周期股和消费股的短期拥挤度持续两周反弹，分别来到6%分位、18%分位、10%分位，金融股交易拥挤度开始企稳回升，目前处在10%。短期拥挤度从高到低的排序是：周期>金融>消费>成长。大盘股(上证50和沪深300)和中盘股(中证500)的短期交易拥挤度继续回升(11%分位，10%分位和10%分位)。宽基指数的拥挤度从高到低的排序是：上证50>中证00>沪深300。

行业平均交易拥挤度继续回暖，上升至22%分位(上周17%分位)，目前仍处在较低位置，短期盈亏比仍较高。6月第1周，30个行业中有29个行业的交易拥挤度回升(仅地产小幅下降)。30个行业中，只有煤炭(83%分位)、交通运输(55%分位)和建筑(54%分位)的交易拥挤度在中性水平以上。电子和计算机目前的交易拥挤度仍处在极端超卖区间内(5%分位以下)，医药、通信和传媒等成长行业也处在超卖较为严重的区间内(10%分位以下)。

Wind全A目前估值水平处于【便宜】区间。上证50与沪深300的估值处于【便宜】水平，中证500的风险溢价较上周大幅回落，估值来到【便宜】水平。金融估值维持【很便宜】(93%分位)，周期估值【很便宜】(96%分位)，成长估值【很便宜】(94%分位)，消费估值【较便宜】(68%分位)。风险溢价从高到低的排序是：周期>成长>金融>消费。

6月第1周，北向资金周度小幅净流出253.44亿人民币，招商银行、东方财富和中国中免净流入规模靠前。南向资金净流入24.19亿港币，恒生指数的风险溢价小幅下降，性价较高。

（文章来源：天风证券）

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