全国社会保障基金理事会副理事长金荦：“高波动”时代养老金投资当好国内资本市场的“定海神针”| 外滩金融峰会

2022年全球多数养老金遭遇2008年金融危机以来最大幅度的亏损，资产规模缩水明显，即便是以债券为主的保守型养老金也未能幸免。9月24日下午的外滩金融峰会上，全国社会保障基金理事会副理事长金荦认为，作为多层次社会保障体系的重要组成部分，包括社会保障基金在内的各养老金的保值增值，是应对人口老龄化的重要财力基础。

金荦在其《全球养老投资管理趋势和中国机遇》的演讲中，提出借鉴国外经验，我国养老金投资应研究另类资产具体实践，分散现有传统股债组合的风险；同时在全球金融市场做好均衡配置。

目前，全球宏观环境正在从低通胀、低利率、持续增长的"大缓和"时代转向高通胀、高利率、低增长的"高波动"时代。

(资料图片仅供参考)

面对日趋复杂的投资环境，各国养老金管理机构积极调整资产配置和投资管理方式，呈现以下几方面特点：

第一，资产配置转向安全优先，更加重视风险和流动性管理。

在大类配置上，多数养老金倾向减配股票、增配债券。在债券内部，增配高评级政府债，减配低评级政府债和公司债。此外，交易所交易基金（ETF）由于有更好的流动性和明确的市场标的，越来越受到养老金等机构投资者青睐。在区域配置上，总体上养老金进一步增持海外资产以加大分散化力度。在海外资产中，养老金倾向于增配发达市场、减配新兴市场，以提升资产安全性和流动性。

第二，加大另类投资力度，提升多元化配置。

从历史表现看，另类资产受通胀影响较小，且与债券和股票的收益相关性较弱，在滞胀情景下能够提供较好的对冲通胀和多元化分散效果。

第三，可持续投资已成为长期目标，没有因高通胀和短期波动逆转。

可持续投资成为养老金投资的主流标准和长期战略目标。过去几年，持有可持续资产的养老金占比持续上升。可持续投资的理念与强调长期性和安全性的养老金不谋而合，两者的长期稳定发展将造福子孙后代，安全性也要求养老金在投资中关注环境、社会和治理因素。

因此，可持续投资已成为养老金投资的主流。其中，ESG整合（ESG integration）仍然是养老金最普遍采取的投资策略。发达市场的大型养老金在应对气候和能源转型方面更加积极。

养老金的可持续投资趋势并未因高通胀和市场动荡逆转，未来配置广度和深度将进一步增加。

第四，更多采用委托投资，加快推进投资分散化和资产多元化。

养老金采用委托投资主要目的是支持资产多元化和投资管理分散化。在养老金的投资中，对海外资产采用委托投资的比例高于对国内投资采用的比例。

“他山之石可以攻玉”。国外养老金这些年来资产配置和投资的趋势，对中国的养老金投资有哪些启发？金荦表示：

第一，坚持推进多元化配置，积极拓展投资机会。

一方面可以积极拓展包括新基建、科技、健康医疗等主题投资机会，研究另类资产具体实践，分散现有传统股债组合的风险；另一方面，统筹发展与安全，可以保持适度海外投资规模，在全球金融市场做好均衡配置。同时和国外养老金多加强合作。

第二，坚持长期投资理念，当好国内资本市场的"定海神针"，助力我国资本市场健康平稳发展。

第三，主动调整资产配置模式，同时加强风险控制，适应高波动的全球投资环境。

“社保基金会自成立以来，始终秉持长期投资、价值投资、责任投资理念，取得良好收益的同时也主动融入和服务国家发展战略。”金荦说，下一步在应对人口老龄化这个非常重要的任务面前，社保基金会继续发挥示范引领作用，与国内外的合作伙伴一起促进资管行业的健康发展，为支持实体经济高质量发展，促进全球经济可持续增长做出应有的贡献。

（文章来源：周到）

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