轻工制造行业周报：海运费边际改善 关注软体出口业绩弹性

大家居：海运费边际改善，关注出口业绩弹性。海运费方面，出口货柜价格呈下降趋势，边际逐步改善；政策方面，中美贸易边际改善，针对中国出口至美国商品的关税排除计划有望获批，预期销往美国部分沙发、床垫等软体等高税率商品将迎来关税下调，成本端压力得到部分释放。同时，软体企业下半年提价逐步落地，原材料影响趋弱，利好优质外销品牌盈利能力改善。推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，引入互联网战略投资者，整装业务前瞻布局的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、金牌厨柜等，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、敏华控股；线上线下共同推进、自主品牌占比持续提升的喜临门；供应链内部垂直一体化，深度绑定高成长性客户的匠心家居。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等。电工照明板块推荐渠道品牌领先，成本影响无虞，品类渠道的拓展空间充分的公牛集团；推荐线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升的欧普照明。

快消品：文化办公用品零售数据持续上扬，持续关注板块业绩催化。9 月文化办公用品零售额396 亿元，同比增长22.6%，延续8 月上升趋势。考虑到办公用品集采大势所趋，助力文具市场份额进一步集中，且三季度正值学生返校高峰，文具销售迎来传统旺季，文具赛道向好趋势不改。推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具；推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存充足的中顺洁柔等；消费医疗双轮驱动、全渠道优势明显的全棉生活龙头稳健医疗；深耕自主品牌、产品渠道优化、全国扩张加速的百亚股份，公司21 年前三季度实现营业收入10.84 亿元，同比增长19.56%；实现归母净利润1.73 亿元，同比增长33.31%；实现扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长23.85%。

金银珠宝：9 月终端需求数据亮眼，关注线上渠道增长。21 年9 月金银珠宝零售额达263 亿元，同比增长20.1%，考虑到上年同期基数较高的影响，本月数据相较其他板块表现亮眼。短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在21 年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升，看好电商促销助力线上渠道销量增长，终端销售景气度延续。推荐线上渠道表现亮眼、开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

新型烟草：电子烟品牌加速渗透，关注板块向上弹性。虽然监管政策短期从严，但新型烟草仍属于长期优质赛道。根据雾芯科技招股书，对标美国发达地区50%左右渗透率，国内烟民人数约3 亿，而电子烟渗透率仅为1%~2%，未来电子烟市场规模提升空间巨大。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际，国内烟草香精龙头华宝股份，以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

造纸：浆价区间震荡为主，文化纸包装纸需求旺季价格探涨。截止10 月22 日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为5898、5310、5400、5620、4810 元/吨，周环比变化+0.06%、+1.14%、+0.93%、+4.01%、+6.06%。木浆系：

需求端，四季度为白卡纸、文化纸需求旺季，烟包酒包等迎来备货期，传统春季教辅材料正值印刷期，下游订单量将迎来好转，经销商适量补库存；供给端，部分纸企受“双控”政策影响停机检修，市场供给端压力缓解，供需格局略有改善，价格探涨；废纸系：废书本纸受多地疫情及降水影响供应量下降，成本上行对成品纸价格形成强支撑，且规模纸企陆续发布提价计划，下游补库存意愿强烈，成品纸价格传导顺利。21Q4 进入造纸行业传统旺季，在下游原纸市场经过阶段性调整及去库后，三季度到四季度部分下游原纸开工率存在提升空间，加之电商渠道在双十一、双十二等促销活动来临前有一定备货需求，采浆需求或有缓慢回温，支撑浆市心态。推荐主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业；推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业，推荐外废布局领先，产业链一体化优势明显的山鹰国际。

包装：原材料影响逐步减弱，业绩将迎拐点向上。金属包装板块，啤酒罐化率逐步提升，包装高端化升级明显，供需格局有望改善，带动产能利用率大幅提升，推荐奥瑞金等；纸包装板块，随着下半年阔叶浆产能逐步投产，木浆价格易下难上，带动包装纸原材料价格回落，同时提价策略有效落地，下半年包装行业公司有望迎业绩拐点，推荐受益5G 换机潮、消费电子高增长的裕同科技。复合塑料模板块，推荐下游客户结构优质，与妙可蓝多深度绑定的上海艾录。

户外运动：国潮服饰黄金时代，国货龙头高端化趋势明显。国货品牌迅速崛起，品牌市占率稳步提升。根据欧睿数据，国货品牌安踏(Anta+Fila)、李宁、特步、乔丹的国内市场份额由2015 年的2.0%、1.6%、1.9%、0.5%分别提升至2020 年的4.7%、2.6%、2.2%、2.1%。同时，政策及事件催化国产份额近一步提升，国务院印发《全民健身计划(2021—2025 年)》，带动全国体育产业总规模达到5 万亿元，进一步带动行业扩容，新疆棉、奥运会、鸿星尔克等事件催化下，国货热情高涨。推荐客户资源壁垒高的华利集团，渠道优化的李宁，多品牌运营的安踏体育，垂直一体化优势突出的浙江自然。

风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。

（文章来源：德邦证券）

关键词： 轻工 制造 行业 周报