非银金融行业周报：互联网人身险产品迎“专属”时代 关注券商三季报行情

行情回顾：本周沪深两市小幅上涨，保险股强势上涨带动非银指数跑赢大盘，重回上行趋势。房地产企稳，长端利率上行，流动性放松带动保险板块估值有所修复，中国平安领涨。本周上证综指上涨0.3%，深证成指上涨0.5%，非银金融指数上涨2.2%，其中保险指数上涨6.0%，券商指数上涨0.6%，多元金融指数上涨0.4%，恒生金融行业指数上涨1.9%。从个股来看，本周板块涨幅排名前五个股：民生控股(17.63 %)、瑞达期货(11.20%)、中国平安(6.70%)、广发证券(6.43%)、*ST 绿庭(5.18%)。年初至今，上证综指上涨3.2%，深证成指累计上涨0.2%，非银金融指数累计下跌18.1%，落后上证综指21.3pct，落后深证成指18.3pct。本周日均股基交易额为10767 亿元，环比下跌5.75%。截至10 月21 日，融资融券余额18676 亿元，环比上涨0.70%，占A 股流通市值比例为2.61%。两融交易额占A 股成交额比例8.20%。截至10 月22 日，中债10 年期国债到期收益率3.00%，比上周上涨2.7bp。

保险行业：互联网人身险产品迎“专属”时代，监管细则进一步完善2021 年10 月22 日，银保监会正式发布《中国银保监会办公厅关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》，主要做出4 方面的细化和完善：

1)明确互联网人身险业务的经营主体条件，鼓励优质险企在全国范围内开展业务；2)差别设置经营不同互联网产品的条件，适当放宽保险公司从事长期寿险和年金险销售业务的特殊条件；3)进一步规范产品宣传和定价行为，规避“佣金”不透明和销售误导问题；4)对保险公司服务能力提出更高要求，明确保险公司响应客户投诉等问题的时间要求。互联网人身险产品“专属化”时代下，市场管理更加规范化，各险企应该充分利用大数据、云计算等科技手段，创新优化产品定价，提升服务质量，享受互联网保险市场的红利。推荐风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安(A+H)和中国太保(A+H)。

证券行业：提高权益融资占比为主线，推动各项资本市场改革制度，关注三季报行情

本周金融街论坛上涉及到注册制改革、直接融资服务实体经济尤其科技创新、多层次资本市场建设等发展重点，核心是提高权益融资占比，加快资本市场改革促进实体经济发展。综合看来主要有：1)修订信息披露的有关规则，评估完善试点注册制的各项安排。2)科技、资本和产业呈加速融合态势，加快促进科技体系的直接融资体系。3)推动《私募条例》尽快出台，支持私募基金持续发展和奠定长期投资基础。4)支持创新型中小企业，加快北交所、私募基金等发展工作。当前在资本市场改革和发展的背景下，A 股市场成交活跃，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展或转型时期，低估值的券商板块有高的配置性价比。下周券商三季度报陆续公布，建议关注三季报行情，龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。关注两条主线：1)券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券(A+H)；2)财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富，关注广发证券。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安(A+H)，中国太保(A+H)；券商：推荐中信证券(A+H)，东方财富，关注广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。

（文章来源：光大证券）

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