这家ST 为什么差点9连板？

跨过一个春节假期，*ST澄星的股价仿佛开了挂。2月7日至2月16日，*ST澄星接连斩获8个涨停，2月17日早盘同样涨停，午后略有回落，无缘9连板。截至收盘，*ST澄星涨4.63%报8.81元/股。前有披星戴帽，后有监管质询，为什么*ST澄星仍能受到资金爆炒？仅仅只是因为赛道优势吗？

01

昔日明星步履维艰

作为昔日的化工明星，澄星股份曾连续18年进入中国企业500强，其中2019年位列第228位。公司主要从事黄磷、磷酸、磷酸盐等精细磷化工系列产品的生产与销售，在创始人李兴的带领下依托资本手段实现了快速扩张。

然而，正是因为步伐迈得太大，澄星集团的资金链承受着不小的压力。早在2018年的媒体采访中，李兴就曾表示，澄星的资金需求主要靠企业发债解决，遇到集中兑付时资金压力较大。再加上这两年民营企业再发债困难，导致流动资金紧张。

及至2020年，澄星系流动性危机走向公开化。2021年5月，由于股股东及其关联方资金占用以及2020年度期末净资产为负，且年报被出具无法表示意见，澄星股份被实施退市风险警示，更名为*ST澄星。如果2021年年报触及退市相关指标任意情形，公司股票将被终止上市。此外，因涉嫌信息披露违法违规，证监会于2021年12月7日决定对*ST澄星及其控股股东澄星集团立案。

而在不久前的2022年2月8日，江阴市地区总部经济园因澄星集团不能清偿到期债务，并且负债数额巨大，资产不足以清偿全部债务，并且明显缺乏清偿能力，向江阴法院申请对澄星集团进行重整。2月9日，上述重整申请已被法院受理澄星集团进入重整程序。

02

股权拍卖无人问津

控股股东重整前途尚不明晰，显然将对*ST澄星的控制权产生极大影响。*ST澄星公告显示，截至2021年末，澄星集团仍存在对*ST澄星的资金占用，本息合计22.39亿元，目前尚未归还。澄星集团持有*ST澄星股票合计1.71亿股，占上市公司总股本的25.78%，目前已全部质押冻结，交由江阴法院公开拍卖。

该部分股份在拍卖平台上遭到冷遇。1月13日，上述标的股份以8.07亿元的起拍价首次登上法拍平台，一天后宣告流拍；2月14日10时至2022年2月15日10时，标的股份折价20%后以6.46亿元的起拍价被二次拍卖，依然没有竞买人出价。截至目前，*ST澄星尚未披露该部分股权的后续处理方式。

另一边，*ST澄星第二大股东汉盈投资合计持有的16.01%股权，也在进行司法拍卖，并同样经历了两次流拍。该部分股份于2022年1月30日10时起60日(延时除外)进行公开变卖，截至目前并没有竞买人参与。

为何*ST澄星的股份如此“不受待见”？司法拍卖网站显示，竞买澄星集团所持股票者，须承诺解决澄星集团及其相关方占用*ST澄星的资金本息合计22.23亿元中62%为限的资金问题(约13.78亿元)，并获得证券监管部门的认可。如无法满足上述要求而竞拍的，按照悔拍处理，保证金予以没收。对于汉盈投资持有的股权，则需承诺解决22.23亿元中38%为限的资金问题(约8.45亿元)。换言之，竞买人所付出的成本其实远远不止6.46亿元或4亿元的起拍价。

03

业绩预盈遭遇质疑

既然浑身叠满“负能量”，为何*ST澄星会受到资金竞相热捧？

从1月28日公布的2021年业绩预告来看，公司预计实现归母净利润13.56亿元至20.17亿元，预计净资产为13.10亿元至19.49亿元。预增的主要原因系凭借《债权人说明》而对上一年度计提资金占用进行冲回。同时，2021年下半年黄磷市场价格涨幅较大，产品单价上涨。

或许是受预盈公告的影响，*ST澄星在春节后开启暴涨模式，自2月7日起至2月16日实现8连板。2月17日，尽管未能封住涨停，但截至收盘股价仍大涨4.63%。

值得注意的是，苏亚金诚会计师事务所在1月28日出具的专项说明中认为，*ST澄星凭《债权人说明》将2020年集体的应收澄星集团及其相关方款项的坏账准备中72.5%的份额予以转回并导致净资产转正，依据不充分。

随后，上交所于1月29日和2月7日连发两份问询函，要求*ST澄星规范信息披露，充分提示有关风险。2月12日，上交所以更为严厉的措辞，要求*ST澄星重新选举新一届董事会、监事会成员，确保公司生产经营、信息披露等工作的稳定性。

04

化工行业景气度好转

不论*ST澄星的计提资金占用冲回是否可行，但可以肯定的是，搭上磷化工概念确实对*ST澄星的业绩助益不小。2021年前三季度，公司实现营业总收入24.91亿元，同比增长10.19%，归母净利润9290.62万元，同比增长1525.32%。

信达证券指出，磷化工上游为磷矿石，中游为磷酸和黄磷，下游为各种磷化工产品。我国磷化工存在上游、中游占比较高，下游精细磷化工产值占比低的特点，黄磷、农肥等耗能、污染产品产值较高，在环保趋严的背景下，“三磷”整治针对磷矿、磷肥、磷石膏进行去产能，行业从2016年开始景气度向下，直到2020年在供需双重利好下景气度好转。

国海证券认为，双碳背景下，全球化工行业资本支出仍受压制，化工行业景气有望持续向上。从量的角度看，随着国内稳经济政策出台，之前限制龙头企业资本支出的一些政策有望调整，已经看到原料用能不占用能耗指标，龙头企业新建产能今年获批的概率增加，长期成长预期再现，但整体行业的产能扩张仍被压制。2021年部分化工龙头企业已经回调了部分股价，从3年的维度看，化工龙头企业盈利有望再进入增长轨道，迎来布局良机。

（文章来源：东方财富研究中心）

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