2022年2月金融数据点评：居民中长贷负增：政策更可期

在1 月融资“开门红”后，2 月的社融和信贷数据表现明显转弱，不过结合1 月数据来看，1-2 月社融总量尚稳，信用扩张的持续性有待观察。结构上来看，票据短贷依然增加较多，反映出内生性的经济动力不足。但是我们看过去几轮宽信用周期，票据融资也都是明显领先于企业中长贷的，所以只要信贷供给继续宽松，融资结构也会得到改善。

不过在这个过程中，通常需要地产或者基建作为信贷需求的最重要抓手。近期多地的地产政策已经在积极调整，有望带动地产需求企稳回升。今年财政的支持力度也很高，包括通过央行上缴利润来补充资金端，而财政的一大重点就是将通过加码基建实现稳增长，后续对基建更大支持力度的政策可以期待。今年政策重点在“稳增长”，信用扩张不及预期的现状，反而可能意味着各方面政策的加码确定性更高。

（文章来源：海通证券）

关键词：