攻守兼备！「五大迷雾」下二季度攻防策略来了！

在过去的一季度，受俄乌冲突这黑天鹅事件影响，国际金融市场大幅震荡，商品价格大涨，通胀忧虑飙升。进入二季度，我们认为市场仍被「五大迷雾」所困扰，包括：(1) 俄乌冲突发展、(2) 美联储加息步伐、(3) 中美关系、(4) 内房潜在风险、(5) 内地疫情防控。虽然「五大迷雾」困扰市场，但我们认为攻守兼备的策略，可为投资者在迷雾笼罩的环境中获得超额收益，也可为下半年迷雾渐散后快人一步在二季度提前做好配置准备。

资料来源：中信证券财富管理 (香港)

虽然目前来看，俄乌在军事上的冲突还会持续一定时间。但西方制裁带来的经济压力促使俄罗斯谋求尽快通过谈判达成协议，加上双方每天的战争开销巨大，亦没有长期作战的能力和意愿。欧洲各大指数于3月8日触底回升，已基本修复至冲突爆发前的位置，而中美领导人在3月中通话后俄乌冲突带来的非理性恐慌因素消除，因此我们认为风险冲击高峰已过。

往后看，俄乌冲突主要影响在于推升全球通胀预期，预计二季度起外围的地缘冲突和美联储货币紧缩这两大风险因素将逐步淡化，但中美关系预期年内持续反复，内房潜在风险及疫情防控则需在二季度得到验证，在政策支持下二季度地产销售回款或开始恢复；疫情对今年内地经济影响最大的阶段预计集中于3-4月份，二季度影响趋弱。在 “两会” 制定的全年经济增速目标约束下，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升。精确的防疫政策，令内地消费在二季度起或呈逐季复苏状态。因此，看清「五大迷雾」后，我们找出下表的投资机会及攻防策略，带领投资者在市场迷雾中突围。

看清「五大迷雾」中的投资机会

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「五大迷雾」下二季度攻防策略

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2022年二季度资产配置建议

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战术及策略性资产配置建议

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* 与上季度看法比较；紅色代表未來一年看法較未來三個月正面；藍色代表未來一年看法較未來三個月負面

2022年二季度产品投资建议

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（文章来源：中信证券财富管理香港）

关键词： 美联储加息 国际金融市