【环球新视野】定增折价率收窄 私募称仍存掘金机会

由于上半年市场走弱，不少定增出现破发亏损，同时大量资金涌入定增市场，上市公司定增的折价和安全垫收窄。不过，接受采访的不少私募基金人士认为，定增项目非常多，从基本面出发依然能找出很多不错的投资机会。

热门定增价格高企

在今年动荡的市场环境下，新能源板块逆势走强，相关上市公司乘势发力再融资。然而，目前一些热门定增已出现破发现象。

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远信投资联席首席投资官周伟锋告诉中国基金报记者，从新能源行业投资机会来看，显然仍存在较大的发展空间，但未来行业发展会出现较大的分化，对于技术路线、产品竞争力等的要求会不断提高。撇开短期扰动因素，后续机会一定存在于高确定性的成长赛道之中，尤其在市场空间、企业潜力还未被充分认识到的细分领域。

久银控股直言，很多新能源明星项目已经被高估，6、7月份破发项目增多，与市场热度提升、明星项目高价发行有一定关系。最近巴菲特卖出比亚迪值得关注。

涌津投资也认为，存在定增价格高企的问题。新能源作为高成长新兴产业，二级市场非常火热，相关企业纷纷趁势大规模融资扩产，甚至还有不少企业“跨界”进入新能源行业，吸引了大量定增资金参与竞价，导致很多新能源定增项目发行价格高企。后续新能源行业定增肯定还是有机会的，但在当前整体估值较高的情况下，需要谨慎对待，做好深度研究，挖掘真正优质标的。

有私募提醒新能源行业增速下滑趋势，并保持谨慎观望。康曼德资本投资经理扈波表示，新能源行业随着渗透率提升，增速有下滑趋势。产业链投资是非线性的，寻找供需匹配的细分赛道很重要。

睿亿投资也表示，虽然新能源是今年来最火热的题材，但目前二级市场较为震荡，投资者情绪不高，同时没有行业能一直持续火热，目前保持谨慎观望。

面对定增价格高企和破发的情况，私募也通过多种方式应对。扈波表示，市场大幅震荡会对定增个股产生很大影响，市场供给不由投资者决定，所以，投资者只能尽量挑选有增长保证的个股，如果有条件可以适当套保。

睿亿投资表示，以个股本身为主要研究分析对象，对于基本面改善、景气度高的行业保持关注，寻找各项目中的优质个股标的，股价合理再参与。

定增市场仍有很多投资机会

由于大量资金涌入定增市场，定增的折价率和安全垫也明显收窄。多家受访私募表示，一方面对单个项目要保持审慎态度，另一方面，定增市场是个万亿级别市场，其中有很多机会，对前景保持信心。

周伟锋向记者表示，今年上半年竞价定增项目的市价折价率明显下行，平均折价率仅为13%，而去年同期平均折价率达到18%，超过1/4的项目折价率在20%~30%之间。

格上财富金樟投资研究员蒋睿也表示，今年上半年竞价项目折价率为13.14%，定价项目折价率为29.97%，与去年同期相比有所下滑，这可能与优质定增资产受到追捧有关。

扈波也认为，随着近期市场调整，折价率可能会略微扩大，但需求始终旺盛。单纯从折价率角度讲，肯定不利于定增投资的，安全垫太薄。

虽然折价收窄了，但私募认为，仔细研究个股基本面还有很多机会。久银控股表示，目前阶段，最好的策略是继续保持谨慎，等待激进的定增投资者冷静下来。去年下半年涌入定增市场的新晋投资人整体而言是亏损的，这也许是“市场先生”给予的一个忠告。

涌津投资认为，目前仍有426个项目待发行，涵盖各个行业、大中小市值公司，给投资人充足的选择空间，因此，当前仍是布局定增的好时点。不过，定增投资需锁定半年，也发生过不少受追捧的高估值标的解禁后亏损惨重的案例，建议投资人谨慎参与高估值项目，充分考虑安全边际，避开看上去折价率高但质地较差的项目。

周伟锋认为，震荡市场中，持有被锁定股份的定增项目需要忍受更大的波动，除了对定增项目进行深度基本面研究、提高估值定价能力外，作为产品管理人，更多从组合管理角度，重视组合的适度均衡，重视投资标的合理估值，在此基础上，用定增、大宗等形式可以降低投资成本，并适当运用其他策略工具有效对冲极端的风险暴露。

私募排排网财富管理合伙人汪普秀认为，今年定增市场有望保持整体活跃，高速成长企业行业融资需求将得到有效满足，进而推动资本市场良性循环，助力经济高质量发展。

蒋睿也表示，定增需要分项目去判断，若不介意锁定期问题，优质的项目在当下性价比还是高的。此外，还需要注意折价率是否合理，在市场不好的情况下，定增项目的实际收益与折价率的高低有较大关系。

君宜公司总经理王杰文直言机会还是很多，当前已公告的定增预案数超过往年同期，预计未来定增项目供给会逐步增加，满足公司投资标准的项目也越来越多，公司的传统定增产品和量化定增产品也能满足不同客户投资需求。

（文章来源：中国基金报）

关键词： 私募基金