环球关注：九洲药业(603456)：业绩逐季加速 CDMO产能支撑成长

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九洲药业2022前三季度实现营收43.73亿元(+45.6%，括号内为同比增速，下同)；归母净利润7.43亿元(+57.1%)；扣非归母净利润7.63亿元(+74.5%)；经营性现金流12.36亿元(+191%)；业绩符合预期。

Q3业绩环比加速，盈利能力不断提升：单季度看，公司Q3营收和归母净利润同比增速分别为24.8%和38.8%，环比增速分别为-10.3%和5.7%；公司Q3业绩较Q2再加速，主要因为CDMO业务的持续放量。公司前三季度毛利率提升2.4pct至34.7%，净利率提升1.2pct至17.0%，盈利能力不断提升。

产能是CDMO企业的核心之一，公司产能释放节奏优秀：2022上半年公司通过自建+并购的模式，加速产能建设：1、新建台州瑞博新基地有序推进；2、苏州瑞博完成中试车间主体建设；3、部分现有厂区改造，增加CDMO产能；4、收购康川济医药51%股权，提升制剂CDMO研发能力；5、募投的制剂产能四维医药基本完成建设，产能投产在即。

拟募集25亿元，加速CDMO产能释放：公司拟非公开发行7000万股，募集不超过25亿元，其中12亿元用于苏州瑞博创新药CDMO生产基地一期建设；5.6亿元用于原料药CDMO项目；7.4亿元补充流动资金。公开发行将进一步加快公司CDMO产能建设，匹配快速增加的订单，支撑业绩长期高速增长。

我们维持公司2022-2024年归母净利润预期的9.7/12.6/16.4亿元，2022-2024年对应PE估值分别为31X、24X、19X；考虑到公司CDMO业绩持续释放，并受益于与诺华、Teva等大药企的深入合作，维持“买入”评级。

（文章来源：投资快报）

关键词： 九洲药业 归母净利润 CDMO 603456