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浙江国祥是否为同一资产再次上市?发行定价是否过高?来看看市场专家怎么看

近日,浙江国祥IPO暂停发行引发广泛关注。目前,上交所已决定对浙江国祥开展一次专项核查,将根据专项核查的情况决定后续工作。

针对市场关注的浙江国祥是否为同一资产再次上市、发行定价是否过高等问题,来看看市场专家怎么看?

是否为同一资产再次上市?


(资料图)

浙江国祥相关资产来自原上市公司*ST国祥。上交所在答记者问时透露,该部分资产的交易发生于2011年、2012年,收购时相关账面资产总额、2022年末相关固定资产净值占浙江国祥现有资产总额比例分别为15%和0.06%。

此前,有市场声音认为浙江国祥此次IPO属于“同一资产再次上市”。对此,国浩律师(上海)事务所合伙人吕红兵表示,实务中判断是否构成同一资产二次上市,主要看拿来上市的这块资产是否前后基本一致,业务是否相同或者高度相似,技术特征是否明显等同,以及管理层、核心业务团队是否延续一致。

“从目前掌握的信息来看,虽然浙江国祥的空调资产与业务直接购自于幸福基业,间接来自原上市公司*ST国祥,但是经过10多年的发展,浙江国祥的股权结构、资产、业务、技术、人员等各方面和资产购入之初相比已经有了质的变化,不能算是同一资产的二次上市。”吕红兵说。

比如技术和员工方面,2010年时,原上市公司国祥制冷拥有24名技术人员、17项专利、6项商标使用权。而到2022年底,浙江国祥拥有研发人员168人,234项专利、37项软件著作权、32项商标使用权,整体技术实力有了大踏步的提升。2010年,原上市公司国祥制冷拥有员工298名,到了2022年底,浙江国祥的员工队伍已经壮大到了1748名。

市场资深评论人士王骥跃也表示,浙江国祥已由商业用中央空调转为聚焦工业用大型中央空调机组,其拥有的专利数量、核心技术水平、员工人数等均大幅提升,销售客户、终端项目、供应商与*ST国祥也基本无重叠。从业绩方面看,浙江国祥最近3年的营业收入、净利润累计分别为422534.72万元、38704.48万元,经营与财务状况也发生实质改变。

IPO发行定价是否过高?

浙江国祥发行价格为68.07元/股,对应的发行市盈率为51.29倍,引发了市场上对于其“发行价过高”的关注。

某券商家电行业首席分析师认为,虽然公司本次发行价格绝对值比较高,但这也主要系公司利润水平较高、总股本相对较低导致,从多角度市盈率来看,本次发行定价还是处于合理水平。

从报价情况看,8732个配售对象参与了本次询价报价,报价区间为7.80-103.50元/股。剔除无效报价及前1%的最高报价后,8547个有效配售对象报价区间为7.80-81.94元/股,对应拟申购总量为510.74亿股,网下整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的 2700.46倍。

在定价环节,发行人与承销商基于网下投资者的报价情况,综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业可比上市公司估值,最终确定发行价格68.07元/股,较投资者报价平均数与中位数的孰低值73.6003元/股下调7.51%,对应发行市盈率51.29倍

根据浙江国祥和主承销商披露的同行业可比公司,它们的市盈率分别为盾安环境25.19倍、申菱环境54.12倍、佳力图180.30倍、英维克58.14倍。可见,浙江国祥发行市盈率低于申菱环境、佳力图、英维克,符合市场化定价原则。

值得一提的是,浙江国祥2023年1-6月实现净利润14707.11万元,此次发行价格对应市盈率(TTM)为33.40倍,低于对应公司2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率51.29倍。

统计数据显示,2023年9月1日至今,沪、深交易所新上市公司发行定价对应市盈率(TTM)平均水平为43.13倍,浙江国祥此次发行价格对应市盈率(TTM)低于近期主板新股发行、整体新股发行的平均水平,从该角度看,此次发行的定价也比较合理。

(文章来源:证券时报网)

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