世界热讯:投资者选私募应多方考量勿因短期业绩盲目“上车”

中国基金报记者任子青

近期，一些私募机构因出现业绩暴涨暴跌的情况，引发市场热议。对此，业内人士表示，近年来投资者风险防范意识显著提高，对于这类短期业绩表现突出的私募能够理性看待。投资者在选择私募时应当多方考量，选择与自身投资需求相匹配的管理人。

【资料图】

投资者风险防范意识

显著提高

虽然短期业绩非常突出的私募机构总是会吸引一些投资者的注意，但在中植基金高级产品研究员胡飞看来，近年来投资者整体趋于理性，风险防范意识显著提高，对这类产品的关注度并不会太高。

胡飞表示，一般而言，此类产品的波动会比较高，投资者往往也是在高点进入，大多数投资者可能无法达到预期的结果。这也提醒投资者不要太在意短期的业绩表现，在认购产品前也要充分了解管理人的投资特点与可能存在的波动风险。

有渠道人士坦言，销售机构不会主动推荐这种短期业绩突然爆发的私募产品，因为售后压力会比较大。一般来讲，这类产品存在一定的周期性，业绩的持续性存疑，如果市场风格转换，净值压力会较大。一些专业投资者可能会关注这类产品，因为他们对风险收益的考虑是比较理性的，能够接受高收益所需要承受的相关波动。

星石投资首席策略投资官、副总经理方磊强调，投资收益与投资者收益往往不是完全相等的，中间有不理性投资者买卖行为带来的投资损耗，因此，投资者教育是促进资本市场健康发展的重要一环。近年来，星石积极实践投资者教育，努力提高投资者风险意识，传达自身投资理念，希望投资与理念传达双轮驱动，与投资者进行长期、持续的双向互动，提升投资者中长期投资体验，促进私募行业良性发展。

三希资本总经理兼投资总监张亮也认为，做好投资者教育，一方面需要机构持续传递长线投资理念，另一方面，投资者也要树立正确的业绩观，以平常心去看待短期业绩波动。

对于近年来投资者的变化，胡飞表示，投资者变得更加成熟，市场资金越来越多地向中长期业绩表现优秀的头部管理人集中。随着长期投资理念深入人心，短期业绩会逐渐被市场淡化，长锁定期的产品发行越来越多，未来这个趋势会变得更加明显。

另一位渠道人士直言，去年不少投资者盲目跟风“冲入”量化，在量化出现了一波回撤后，现在投资者会在深入了解管理人的人才团队、策略迭代等方面的基础上，更加理性地选择量化机构或产品。

中长期超额收益

是重要衡量因素

“投资者在筛选私募管理人时，一方面应寻找与投资人在投资周期、风格等方面比较匹配的机构，另一方面，投资者也应当对公司核心团队是否稳定、管理人能否做到净值基本一致、基金经理是否跟投自身产品等方面有全面的了解。”鹤禧投资表示。

睿亿投资研究总监熊林建议投资者，选择私募时应当注意以下三点：一是私募基金的投资理念是否跟投资人的风险偏好相匹配；二是投资管理人的长期业绩情况，既要看长期复合收益率的高低，也要看取得业绩的策略方法及其规模容纳性，是否存在规模大了策略方法失效的风险；三是私募基金的风控合规制度以及业绩回撤控制情况。

钦沐资产称，投资者应根据自身情况选择适合自己投资目标的私募基金，尽量从长期回报出发，投资目标与所选择的私募基金能够有效匹配，对管理人能够有较深入的了解，才能获得较好的回报。

胡飞认为，投资者首先需要了解自己的风险承受能力与投资目标，去找到真正匹配自身投资需求的私募管理人与产品。短期业绩表现往往是在某一特定的市场环境下呈现的结果，建议投资者更多关注中长期业绩表现的稳定性与持续性，因为中长期业绩表现更能体现私募管理人在不同的市场环境中挖掘市场机会以及应对市场变化的能力。另外，业绩表现其实也是管理人投资理念与风格在净值上的映射，投资者在选择私募管理人与产品之前，也要去了解私募管理人长期以来坚持的风格，只有真正找到自己认可其理念与逻辑的管理人，投资者可能才会更从容看待市场波动，从而实现自己的投资目标。

方磊也认为，长期超额能力是评价投资能力的重要指标。许多投资者在挑选私募时更关注绝对收益，然而绝对收益业绩有时只是一个表象，如果基金产品成立时市场点位低、时间点较好，那么其绝对年化收益会被拉高，导致在业绩归因时很难判断绝对收益究竟来源于市场本身上涨的贡献，还是基金经理的能力的贡献。所以，要想更全面地评价一家私募的投资能力，应当剥离风格、行业、运气等因素的影响后，拉长时间来评价其超额收益。

一位资深的三方渠道人士告诉记者：“目前权益类产品仍然是我们的重点销售对象，会向客户介绍私募机构的团队背景、管理经验、投资风格以及产品业绩等方面。对于那些风格过于激进的私募管理人，我们会尽量规避，尤其是线下销售的产品，其业绩一定是相对稳健的。”

至于如何衡量短中长期业绩，鹤禧投资认为，中长期业绩更重要，但短期的持有体验决定了客户的赎回情况等，也需要管理人额外重视。

张亮指出，短期业绩波动受很多因素的影响，方向具有随机性，但中长期业绩主要受投资标的成长性影响，所以，选择私募还是要多参考其投资理念以及中长期的业绩表现，建议投资者选择那些投资理念成熟、长期业绩优异并且适合自身风险偏好的私募机构。

（文章来源：中国基金报）

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