油脂库存止跌回升 整体仍处低位水平

南美大豆近月船期CNF报价740美元/吨，大豆盘面压榨利润-300元/吨。4月份CBOT美豆期货价格月初出现短暂回调，之后美豆价格持续上涨，重新攀升至1700美分/蒲式耳上方，但南美大豆升贴水自高位有所回落，进口大豆成本整体保持坚挺。国内油厂进口大豆盘面压榨利润维持倒挂状态，油厂采购仍以近月船期为主，远月采购进度缓慢。

豆粕供给改善 消费仍具韧性

4月份国内豆粕结转库存33万吨，比上月增加4万吨；沿海油厂菜粕库存4.8万吨，比上月增加2万吨。

预估4月份国内进口大豆到港量在740万吨左右，5月至6月份进口大豆到港预报明显上升，月均到港量在900万吨左右。短期油厂进口大豆供应有所恢复，预计后期油厂开工率将阶段性提升，进而缓解豆粕现货供应紧张的局面。

需求方面，虽然受高价影响，豆粕在饲料配方中的添加比例下降，但受整体饲料产量增长影响，豆粕消费仍具韧性。2022年3月，全国工业饲料总产量2336万吨，环比增长18.3%，同比增长2.4%。从品种看，猪饲料产量1011万吨，环比增长9.3%，同比下降2.2%；蛋禽饲料产量262万吨，环比增长13%，同比增长0.1%；肉禽饲料产量730万吨，环比增长19.1%，同比增长0.7%；水产饲料产量185万吨，环比增长130.9%，同比增长42.9%；反刍动物饲料产量125万吨，环比增长18.2%，同比增长17.2%。

油脂到港偏少 进口利润倒挂

4月份国内豆油商业库存93万吨，比上月增加8万吨；菜油商业库存35万吨，比上月增加4万吨；棕榈油库存31万吨，比上月增加1万吨。三大油脂库存合计159万吨，比上月增加13万吨。4月份国内三大油脂库存止跌回升，豆棕菜三大油脂库存均出现小幅累积，但整体库存水平仍处于历史同期低位。

马来西亚棕榈油近月船期CNF报价1930美元/吨，棕榈油盘面进口利润-2700元/吨；阿根廷豆油近月船期CNF价格2065美元/吨，豆油盘面进口利润-4500元/吨；加拿大菜油近月船期CNF价格2254美元/吨，菜油盘面进口利润-3300元/吨。

近期印尼政府对其棕榈油的出口禁令，加剧了国际油脂市场的紧张格局，国际油脂报价进一步走高，进口成本的抬升使得国内油脂进口利润倒挂幅度加大。

国际油脂产量恢复缓慢，尤其是东南亚棕榈产量仍不高，使得产地油脂库存均维持紧张状态，再加上印尼棕榈油出口禁令以及俄乌冲突对葵油发运的影响，导致国内油脂进口到港偏少，现货基差保持高位。目前，华北一级豆油基差Y09+420，华南24度棕榈油基差P09+3000，华南四级菜油基差OI09+450。

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