资讯推荐:能源化工：供需转弱PK正基差，纯碱或转弱运行

摘要

7月至今纯碱主力合约高位回落。基本面角度，供需逐步进入淡季，上游工厂库存消化进入尾声，装置虽然逐步进入检修，但难挡库存回升。同时美联储加息，大宗商品整体受到拖累，纯碱主力合约一度探底2555元。

(相关资料图)

正文

01

纯碱高位震荡，走弱迹象显现

7月至今纯碱期货高位宽幅震荡，主力合约一度下探2555元。基本面角度上，2季度纯碱走势维持强势，反映出下游光伏玻璃增量需求下的支撑。同时，浮法玻璃的自身供需不佳，已经开始影响纯碱的需求基本面盘。然而伴随着6月美联储超预期的75BP加息，市场对于未来经济消费前景展现出担忧的姿态，原油、铜等传统大宗拐头下跌。国内建材板块的期货品种也未能独善其身。贯穿2季度的现货强势，也在7月初有走弱的迹象。轻重碱价差的角度，轻碱价格的松动或对于重碱形成拖累。跨区重碱的价差角度，则表明了后市华北重碱不排除会有价格松动的可能。而正基差的出现，则进一步确认了目前期货和现货存在的分歧。从历史角度而言，过大的正基差表明了市场对于远期的悲观预期，在目前7月的淡季出现，似乎并不是一个较好的信号。

02

7月纯碱检修逐步展开

目前纯碱生产企业整体开工率为79.3%从前期。其中，氨碱厂家开工在87.2%，联碱企业开工70.9%。7月检修的装置有，江西晶昊（60万吨），计划检修10天。中盐内蒙35（万吨），计划检修1周。湖南金福源（18万吨），计划检修18天。南方碱业（60万吨），计划检修1周。此外，山东海化(行情000822,诊股)、盐湖镁业等装置在7月也有检修计划。

纯碱利润方面，国内纯碱主要有2种工艺。目前氨碱法工艺利润维持在960元上方水平。联碱法利润逼近2050元。目前均有暂时见顶的趋势。

03

纯碱库存本周转为累库

本周全国纯碱库存为37.59万吨，环比增加4.8万吨。分地区数据来看，目前西北和华北地区的纯碱库存分别为15.6万吨和5万吨。西北地区库存有反弹趋势，华北则仍处于低位。在华东地区和华中地区的纯碱库存均有反弹至6.1万吨和7.8万吨。全国角度而言，主要地区库存反弹，后市会否转为累库需要关注。

04

浮法玻璃库存持续处于高位

7 月至今国内浮法玻璃期货逐级走低，市场期盼的修复性反弹迟迟未至。供需角度而言，国内浮法玻璃线在产产线 262 条，日融量 17.4925 万吨，供给端持续输出。同时，需求端的兑现则迟迟未至。自 5 月开始支撑房地产刚需的态度明朗，前期一系列政策的推出落地使得市场对于这些政策将给浮法玻璃带来需求支撑的预期强烈。不过，预期虽好，实际兑现的程度则有不足。玻璃现货方面，全国均价较 6 月初的 1845 元下跌至本周 1760 元，降幅在 5% 左右，华北地区的现货价格本周跌至 1550 元，较上周下跌 55 元。现货价格表现较为弱势。河北地区玻璃现货价格回落的同时，河北地区的浮法玻璃库存延续回升态势，达到 1605 万重箱。较 6 月库存水平环比增加 70 万重箱，处于历史同期的高位是主要的利空因素。同时，本周全国玻璃库存延续增加，库存达到 7203 万重箱。现货价格的走弱，也导致了目前浮法玻璃的生产毛利进一步下跌，目前多种燃料下玻璃生产的现金流均为负数。

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纯碱需求的唯一安慰来源——光伏玻璃

国内光伏玻璃月度产量持续保持高水平。其中，6月公布的产量数据达到132万吨，较年初1月的产量101.8万吨，年内环比增速达到30%。作为新兴领域，消费处于旺盛，这块对于纯碱的需求拉动增加了10万吨。不过，光伏玻璃价格本周有一定松动。2.0mm的镀膜面板价格报21.15元/平方米，环比下跌3.5%。3.2mm镀膜面板报价27.5元/平方米，环比也有3.5%的跌幅。后市角度而言，会否跟随浮法玻璃步入价格的下行通道，需要观察。截止本周，国内光伏玻璃在产产线合计313条，日融量为59710吨。

06

结论

近期纯碱期货价格回落，现货价格本周向下松动。前期由于低库存带来的供需偏紧状态，本周随着累库的实际情况被打破。宏观面上，全球角度美联储步入快速加息进程，对于大宗商品的预期形成负面影响。国内房地产链对于玻璃的需求兑现迟缓，玻璃库存进一步增长至7200万重箱，供需消化压力较大。宏观与需求因素对于纯碱的负面影响开始显现对冲了纯碱正基差带来的短期支撑。虽然纯碱检修也在逐步展开，但本周开始的累库需要给予足够的重视。

风险揭示

1、重碱装置检修超预期

2、环保因素停产

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