消费在波动中趋好 四季度或将进一步修复

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【文章导语】

9月份消费数据出炉，从消费数据可以看出市场正在逐步恢复。虽然个别月份由于突发事件存在波动，但整体向好的趋势没有改变。通过对分项数据的分析，发现基本消费品、可选消费等领域存在不同的变化。考虑到政策将持续发力、恰逢冬季相关产品迎来需求旺季等因素，预计四季度消费将延续修复态势。

消费是拉动经济增长的“三架马车”之一，通过对消费数据的分析可以看出目前国内市场需求的变动情况，以及需求结构正在发生怎样的变化。10月24日，国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2022年9月份，社会消费品零售总额3.77万亿元，同比名义增长2.5%。前三季度社会消费品零售总额为32.03万亿元，同比名义增长0.7%，增速较1-8月份加快0.2个百分点。从表1中可以明显看出，三季度以来，社会消费品零售总额和大部分分项数据呈现稳定增长态势，个别月份虽有波动，但整体上呈现向好趋势。其中有几个特点值得我们关注。

稳民生：基本消费品维持高增长

从数据中可以看出，粮油食品类、饮料类等基本生活消费品维持高增长，稳定性较为突出。一方面，得益于今年以来各地域各部门加大了对基本民生产品的供应保障，基本消费品供应充足。另一方面，从价格视角来看，也有一部分商品价格上涨的影响。总之，基本消费品量价齐升使得消费额维持稳定高增长。

变渠道：可选消费受阻变换销售渠道

可选消费品纺织品及服装、化妆品类消费数据尚未转正，与基本消费品相比韧性较差。分析原因，一方面在于2021年的基数较高，今年的整体消费需求和去年存在较大差异，居民的收入不稳定会首先缩减可选商品的消费，实现高增长的难度较大。另一方面，部分可选消费商品，如纺织品及服装，其消费需求存在明显的季节性，上半年企业的开工及运输等受到阻碍，当时减少的需求很难在消费淡季予以弥补。因此，累计同比数据受到拖累，与其他数据存在较大差异。

但值得关注的一点是，虽然居民的出行受阻会降低可选消费的线下消费，但这也变相的加快了商品的线上销售。从表1中可以看出，实物商品网上零售额在2022年维持相对稳定的状态，线上销售的稳步增长一定程度弥补了线下消费受阻而丧失的需求。

拉经济：汽车消费快速修复

表1中可以发现，汽车累计同比数据在9月实现由负转正， 4、5月份受到卫生事件影响，居民的出行受限，对于汽车的消费产生一定不良影响，同比增长下降。但6月份随着国家发布购置税减半等消费刺激政策以来，汽车消费快速修复。从图1中可以看出，6月份以来汽车类零售额同比增长处于较高水平，并且相对稳定。

汽车消费是拉动市场消费的有效手段。2009-2010年和2016―2017年，国家曾先后实施过两轮车辆购置税减免政策以通过拉动汽车市场消费，有效促进市场消费增长，在一定程度上分别缓解了2008年金融危机和2015年国内经济下行对市场造成的不利影响。依据历史经验，今年国家已经采取购置税减半、新能源汽车下乡等手段以促进汽车消费，从前三季度的数据中可以看出，政策的效果较为显著。汽车消费的改善一定程度上对于整个市场消费形成支撑，缓解需求疲软对经济增长带来的不良影响。

四季度消费预测：消费市场将平稳运行

综上所述，本文通过观测前三季度的消费数据发现，我国的消费市场虽然受卫生事件、经济增速放缓等不良因素干扰，个别月份出现波动，但韧性依然较强并整体趋好，个别领域表现存在一定亮点。对于四季度的消费变化，我们认为将受到以下因素影响：

第一，从政策端来看，目前国家及地方政府已经发布了诸如汽车新车购置税减半、新能源汽车下乡、汽车以及家电以旧换新等促消费政策，从三季度的数据中也可以看出政策提振消费的效果明显。四季度政策将持续发力，或将进一步促进市场消费。

第二，从消费季节性的角度来看，从往年的数据中能够看出四季度恰逢一些商品的需求旺季，如服装及纺织品，进入冬季将刺激一部分换季需求。此外，“双十一”“年货节”等大型促销活动也有望刺激居民消费需求的释放。

第三，从突发事件的角度来看，前三季度中个别月份受到突发卫生事件的影响导致数据的波动。四季度来看，随着防控措施的不断完善，预计突发事件对于消费的影响将有所弱化。

综合来看，随着国家各项消费刺激政策的深入执行，以及受季节性因素影响，预计四季度消费将得到进一步修复。

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