看点：菜油涨势能否持续？

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中国粮油商务网监测数据显示，截至第44周，全国油厂进口压榨菜油库存为12.2万吨，较前一周下降1.4万吨，连续第三周回落，再创阶段新低。

新湖期货油脂研究员陈燕杰分析认为，加拿大是全球第一大菜籽出口国，由于旧作加拿大菜籽大幅减产30%以上，旧作全球菜籽供应紧张，加拿大也是国内进口菜籽主要来源国，旧作加拿大菜籽进口利润持续较差，导致今年2月至今国内菜籽进口量持续低位，近几个月月均仅有6万—7万吨菜籽到港。“进口菜籽压榨量下降，同时进口菜油量持续偏低，令国内进口菜油沿海库存持续下降。” 陈燕杰说，近两个月沿海菜油库存持续在12万—13万吨。

创元期货油脂研究员张琳静表示，目前国内油厂压榨的大多数仍是旧作菜籽，截至10月末，油菜籽库存已下降至3.6万吨，在原料紧张的前提下，油厂开机率保持低位，菜油供应紧张，库存持续回落。

在低库存背景下，国内菜油现货基差持续大涨。

不过，张琳静对期货日报记者表示，2022/2023年度新作菜籽大幅增产，加拿大增产超40%，新作菜籽供应充足。从上周开始，国内已经有新作菜籽到港，预计在11月中旬集中到港，届时国内油菜籽供应紧张问题将得到明显缓解，菜油供应及库存也将开始回升。

市场人士认为，随着加拿大油菜籽产量的恢复，国内进口开始回升，后续国内菜油和菜粕供应将比较充裕，阶段性供给短缺不可持续，投资者无需过度担心。根据最新的船期数据，四季度，我国油菜籽进口有望达到180万吨，目前油菜籽加工压榨利润仍在千元以上，油厂压榨积极性高，油菜籽一旦到港，开机压榨将会很快满足市场需求。

不过，陈燕杰表示，11月开始，虽然进口菜籽数量大幅回升，但考虑到明年3月之前国内存在25万吨左右的储备菜油轮入需求，国内菜油年底前库存仍可能偏紧。

“由于油脂消费相互影响替代，菜油价格中长期走势跟随油脂整体价格波动。”陈燕杰说，棕榈油因题材多、供需周期短、波动大、资金参与力度高，通常是国内植物油价格趋势的引领者。随着菜籽进口到港增加，国内菜油现货基差11月中旬开始将会高位走弱。

张琳静认为，长期来看，2022/2023年度菜油供应宽松，需求难有明显恢复，菜油价格持续上涨动力不足。

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