大宗产经：汽车降价促销，短期对相关商品提振效果或有限 全球关注

(资料图)

【今日关注】

汽车降价促销，短期对相关商品提振效果或有限

市场担忧情绪引发部分商品技术性抛盘

市场信心增强 信贷需求持续恢复

美联储加息概率再现波动

恐慌情绪升温 油价跌幅明显

德国原油进口结构重大调整，欧洲能源寻求新替代

日本乙烯设备利用率继续走低

【汽车降价促销，短期对相关商品提振效果或有限】

近期，有关各类汽车品牌降价的新闻层出不穷，从三月初湖北某车企全面大降价开始，各地车企纷纷效尤，开启降价模式。汽车涉及金属、化工等众多商品，此次降价虽有利于车企扩大销售规模，但由于企业以消化库存为主，因此短期对于相关大宗原料产品的提振效果或相对有限。

卓创资讯(行情301299,诊股)李训军认为，汽车产业是国民经济重要的战略性、支柱性产业，汽车生产涉及众多的大宗商品原材料，主要集中在金属及化工行业板块。从降价目的上来看，此次汽车降价潮主要以拉动汽车消费、实现去库存为目的，也与新能源汽车对燃油车的冲击有关。此外，今年7月1日起将实施国6B标准，从历史经验来看，每次国标切换车企将会逐步加速老车型清库，导致价格出现松动。整体来看，本次降价对于车企而言主要目的在于去库存，因此短期内对于相关大宗商品的增量需求支撑效果有限。不过从中长期来看，随着车企库存的消化，汽车新增产量或将逐步跟进，加之各地刺激消费政策的进一步落地，汽车产销均有望进一步得到修复，相关大宗商品有望得到提振。

【市场担忧情绪引发部分商品技术性抛盘】

3月13日，芝加哥期货交易所玉米、大豆期价下跌。玉米5月合约收于每蒲式耳6.135美元，比前一交易日下跌3.75美分，跌幅为0.61%；大豆5月合约收于每蒲式耳14.9125美元，比前一交易日下跌15.75美分，跌幅为1.05%。

卓创资讯曹慧分析认为，由于美国SVB银行破产引发的市场担忧情绪蔓延，资金避险需求升温，美元指数大幅下跌，基本金属商品价格悉数上涨。而基本面相对偏强的原油、大豆、油脂等商品价格也多有下跌，呈现出与宏观市场表现的差异。另外，昨日商品市场对黑海粮食协议延长60天的反映并不偏空，小麦期货价格得到部分回补资金支撑。这表明商品技术性抛盘的主要焦点或仍集中在接下来美国2月CPI数据发布对美联储加息路径的引导问题上，也反映出银行破产后续风险或仅在有限范围内扩散。

【市场信心增强 信贷需求持续恢复】

3月10日，中国人民银行发布的2023年2月金融统计和社会融资数据显示，2月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量均超出市场预期，延续“开门红”态势。当月我国人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；社会融资规模增量达到3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。2月末，广义货币（M2）余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。

卓创资讯曹慧分析认为，2月社融存量继续增长，增量水平超预期，反映出信贷需求的修复和春节后复工复产带来的增量增长。经济增长向好预期不变。目前来看，国内信贷需求主要受政府贷款增长拉动，而居民短期贷款需求随着进入春节后消费淡季则有阶段性回落可能；另外企业部门信贷增速下降趋势明显放缓，释放了实体经济逐步筑底的信号。

另外需要注意的是货币政策方面带来的市场需求改善并未得到兑现，M2-M1差距进一步扩大，潜在消费能力仍有待进一步释放。

【美联储加息概率再现波动】

美联储利率掉期显示，最可能出现的情况是美联储不再加息，交易员认为美联储3月维持利率不变的可能性为54%，加息25个基点的可能性为46%。此外，交易员预计英国央行只会再加息25个基点。

卓创资讯孙继森分析，受美国硅谷银行破产、第一共和银行大幅下跌以及签名银行关闭等影响，市场对美联储3月份加息情况的预期出现频繁的波动，机构预测各异，但是加息50个基点的概率已经被全部抹除，市场开始更多的倾向于3月份加息25个基点和不再加息的利率决议行为。且针对欧洲央行的加息路径也出现了明显的预期波动，市场预期从欧洲央行下一次加息50个基点逐渐向25个基点转化，加息预期整体出现减弱的态势。整体来看，虽然近期宏观金融风险加剧，但是银行破产的溢出影响正在被逐步控制，预计较难演变危机，同时美国通胀仍在高位，所以预计美联储3月份仍将加息25个基点，商品也会在恐慌情绪过后出现明显的反弹。

【恐慌情绪升温 油价跌幅明显】

周一硅谷银行破产事件进一步发酵，昨日进入欧洲时段之后，随着银行板块持续大跌，欧美金融系统风险持续升温，再次引爆人们对新一轮金融危机的担忧。金融风险传染担忧加剧恐慌指数飙升，芝加哥期权交易所（CBOE）的VIX恐慌指数上涨21%，一度涨超30，为去年10月以来新高。

卓创资讯赵颖分析，一般来说VIX指数低于20说明市场情绪相对稳定，VIX高于30意味着市场风险厌恶情绪明显升温。在金融风险升温的背景下，对美国经济可能陷入衰退的担忧加剧，市场恐慌情绪明显升温，原油作为大宗商品及风险资产的代表，跌幅明显。正如我们此前所分析的，目前宏观情景是主导油价波动的主要情景之一，我们需要特别警惕宏观层面扰动对于油价的影响。

【德国原油进口结构重大调整，欧洲能源寻求新替代】

据央视新闻报道，德国联邦统计局3月13日公布的数据显示，今年1月德国从东欧某国进口石油3500吨，同比2022年1月下降99.9%，当时当月进口量为280万吨。

卓创资讯赵渤文认为，禁运与限价的话题虽然热度已经消退，但不可否认对于欧洲各国的能源格局已经或者正在产生重大影响。德国自东欧某国的原油进口量出现了量级的改变也意味着欧洲正在努力尝试摆脱对东欧某国的能源依赖，虽然效果还未可知，但目前的数据反应十分明显。结合3月10日欧洲议会和欧盟理事会就改革和加强欧盟能源效率指令达成的临时协议来看，“能源效率管理”将成为大型企业的默认义务，以此缓解能源危机，推动欧盟经济全面脱碳以及摆脱对东欧某国的依赖。考虑到能源转型是“大象转身”，现有的能源结构无法一蹴而就完成转型，欧洲各国必然需要寻求其他的化石能源来源，近期各大能源生产国也在摩拳擦掌，如卡塔尔表示力争在2026年将LNG产量从7700万吨提高到1.26亿吨，涨幅63.6%；哈萨克斯坦计划修建新的里海石油管道，并在2023年计划增加1000万吨原油产量，2024年将产量提高到200万桶/天；同时多家美国、欧洲等地的大型石油天然气公司发出了“增加化石能源投资”的呼吁声。综上所述，欧洲需求新的化石能源供应商，但即便化石能源供应充足，完成对东欧某国的替代也需要时间和其他资源支持，在这期间需要警惕冬季能源短缺和夏季能源短缺及其引起的能源价格宽幅波动。

【日本乙烯设备利用率继续走低】

中化新网讯，日本石油化学工业协会近日公布的统计数据显示，1月日本乙烯设备利用率为81.5%，略高于2022年12月的81.4%，但依然连续6个月低于90%的景气晴雨计目标值。

卓创资讯刘舜心分析，乙烯作为石油化工最基本的原料之一，被称为化学工业之母，排除检修因素，其设备利用率一定程度上代表了整个化工行业的景气程度。日本乙烯设备利用率连续6个月低于景气晴雨表目标值，第一个原因为内需下降，日本2月制造业PMI终值为47.7，已经连续4个月呈下降趋势，并且低于荣枯线水平，叠加国内因电价上涨导致家庭消费下降，乙烯下游行业需求不足。另一方面，外需疲弱，全球市场需求处于低位水平，日本聚丙烯、聚苯乙烯等主要树脂出口量低于去年同期。上半年由于国内制造业持续低迷影响和全球范围内贸易前景疲弱影响，日本石化产业或仍持续低迷。

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