金融界首页 > 期货 > 金属资讯 > 正文
铝市春秋:铝—预期的拐点何时到来
1评论2022-12-06 18:04:30来源:行业资讯 时间:2022-12-06 19:51:15
(相关资料图)
来源:CFC金属研究
在过去一个月的时间里,铝价表现出明显的上升势头并突破了之前箱体区间,这使得近期市场看涨情绪渐浓。但我们想要强调的是这一波上涨与二季度末那一波下跌,从驱动因素来看本质上并没有太大的区别,均是预期先行。不同的是二季度是大幅加息带来的衰退预期,而这次是货币政策转向预期叠加国内利好政策持续释放带来的需求改善预期。当前摆在我们面前的问题是,市场可以一直交易预期而选择忽略现实么?答案大概率是否定的。
这一轮上涨很大程度上在于市场不断出现新的预期而后又不断强化的过程。如果说本轮反弹的起点在于,美国通胀数据的见顶回落,引起的美联储加息放缓预期出现,而后美国经济数据表现不佳强化了该种预期。那国内地产刺激政策的持续推出以及防控政策的优化则是将未来需求改善预期不断强化,而后面的防控全面放开更是将该种预期推到了顶点。但现实情况是无论是海外还是国内11月经济均面临较大下行压力,考虑到美联储加息周期至少维持到明年1季度,这使得短中期需求仍将承压,我们将不得不面对消费转弱的现实。
正文
一、加息周期尚未结束,宏观下行压力较大
从当前的经济数据来看,美国经济下行压力持续显现。首先2022Q2GDP同比增速连续数月下行,已落至历史均值下方。美国11月ISM和Markit制造业指数均陷入萎缩,创下2020年5月份以来的新低。另外,从个人消费和私人投资来看,截至2022Q3,个人消费当季同比已连续5个季度呈下行态势,并且消费信心明显不足,2022年10月密歇根大学消费者预期指数仍处于历史低位。从长短端美债收益率来看,美国2年期国债收益率和10年期倒挂加深,3月期和10年期的在今年10月也出现倒挂,美国经济陷入衰退的概率在上升。上周鲍威尔发言之后,Fed Watch数据显示12月加息50bp和75bp的概率分别为85.4%和15.6%。意味着12月加息50个基点板上钉钉,而目前期货市场对中性利率的预测为4.87%,也就意味着明年再将加息一次。高利率环境的维持将使得消费和投资持续承压。
而从国内来看,海外需求走弱和国内疫情的反复对4季度经济影响较为明显。10月出口金额同比增速超预期大幅下降6pct至-0.3%,陷入同比收缩区间,环比下滑7.6个百分点。外需回落是当前出口景气下行的主要原因,欧美地区的制造业PMI值持续回落以及个人消费的回落对出口影响持续。考虑到当前人民币仍有回升空间,而海外仍处于加息周期,短期出口将进一步回落。另一方面,11月国内制造业PMI降至48.0%,连续两个月低于临界点,制造业下行压力有所加大。其中新订单指数为46.4%,比上月下降1.7个百分点。新出口订单指数为46.7%,比上月下降0.9个百分点,制造业生产和国内外市场需求均有所回落。考虑到年关将近,12月需求难言乐观。另外,供应商配送时间指数降至46.7%,疫情对物流运输的冲击仍然存在。
二、供应端压力缓解,成本小幅回落
目前供应端压力有所缓解。据上海有色统计,2022年10月(31天)中国电解铝产量341.34万吨,同比增加7.8%,2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨,累计同比增加3.3%。10月增产主要在四川、内蒙古地区。河南、山东地区部分铝厂因高成本企业盈利不佳及采暖季环保要求计划减产部分产能。进入11月份,则主要以复产为主。据爱择咨询统计11月内累计复产36万吨,新增产能集中在四川、广西;河南和山东地区受累于高煤价导致的高成本以及低利润,企业少量减产,月内累计减产11万吨。11月运行产能累计增加27万吨左右,由于11月自然天数仅30天,所以月度产量环比小幅下降,单日产量呈增加状态。
成本端来看,动力煤供应端压力有所缓解,非电煤需求有所回落,煤价出现小幅下滑。不过近期寒潮来袭,采暖季用煤需求有所回升,煤价开始企稳。氧化铝价格在过去一个月的时间里呈现先跌后涨的局面,当前价格略高于成本线。预焙阳极价格前期出现小幅回落。电解铝平均成本较11月初回落160元/吨左右,目前为17757元/吨。据此测算,当前的铝厂平均利润回升到了1600元/吨。在高利润的刺激下,同时对明年需求乐观的预期下,铝厂有较强的复产动能。
三、消费逐渐转弱,企业开工率小幅回落
目前下游加工企业开工率出现一定下滑,一方面传统淡季到来,北方天气持续降温,部分工地已经停工,终端需求出现回落。另一方面,疫情对物料运输的影响仍然存在,企业生产面临来料不畅,产品积压等问题。分板块看,铝型材板块开工率下降最为明显,主要集中在山东地区。由于终端项目大量停工,企业订单锐减。同时年关将近,不少企业开始计划放假事宜,预计12月开工率将进一步回落。铝板带板块,河南、山东地区的企业反应消费端十分疲弱,部分中小型铝板带企业已减产甚至提前放假,料12月开工率有下滑可能。线缆企业订单较为稳定,临近年终订单难有明显增量。铝箔板块或受益于疫情防控放开,食品消费将有一定的改善。总的来看春节前加工企业开工率下行趋势不改。
国内11月铝加工行业综合PMI指数整体仍呈现下滑趋势,环比10月下降0.3个百分点至42.4%,连续两个月处于荣枯线以下。从细分的指标上来看生产、需求、库存等方面指数均处于荣枯线下方,仅原料购进价格小幅上涨。铝下游主流消费板块则全部处于荣枯线以下。其中建筑型材行业景气度表现最差,工业型材次之,再生铝合金板块表现也相对偏弱。
四、铝棒库存拐点先至,铝锭现货交投转弱
消费偏弱在铝棒环节持续显现。一方面铝棒库存在11月中旬开始持续累库,在过去4周的时间里,累库数量为2.17万吨。另一方面,受铝基价走高和消费偏弱影响,下游接货意愿偏低。年底部分贸易商为了回笼资金不得不压低加工费出货,这导致铝棒加工费在过去一个月呈现持续下滑的情况,佛山地区一度出现负加工费的情况。铝棒环节加工利润的回落在一定程度上抑制了下游的铝水采购需求,甚至打消了部分上游厂家生产铝棒的计划。12月上游铝厂的铝水比例或出现一定回落,而铸锭量将会有所回升。同时考虑到防控政策放开对运输的改善,预计本月中下旬铝锭到货量将有所改善。
从铝锭环节来看,电解铝社会库存在过去一个月保持去库状态,为这一轮反弹提供了基本面的支撑,使得预期能够持续推动铝价上行。但目前现货升贴水已先于库存出现拐点,沪粤价差已收窄至平水。即使在铝价出现小幅回落的情况下,升贴水并没有跟随上升。在一定程度表现出当前贸易商出货意愿更强,而下游接货意愿较低。
年前消费转弱是大概率事件,我们预计当铝锭库存出现拐点之后,预期拐点也将跟随而至,届时铝价面临下行压力,在此之前铝价仍将高位震荡为主。从操作策略来看,春节前后沪铝的价差结构可能重新转为cantango,当下可考虑做一些卖近买远的跨期套利策略。
关键词:
- 铝市春秋:铝—预期的拐点何时到来|世界快资讯 来源:CFC金属研究在过去一个月的时间里,铝价表现出明显的上升势头并突破了之前箱体区间,这使得近期市场看涨情绪渐浓。但我们想要强调...
- 双焦策略:领先指标逼近0轴,但别忽略边际改善的力量 来源:CFC金属研究摘要本期策略主线逻辑:铁水止跌企稳,独立焦化厂亏损限产,焦钢产量比回落,但进口煤增量预期引发市场担忧,且宏观利...
- 原油系期货全线崩跌,SC原油刷新10个月新低!投行提出2023年油价或遭腰斩? 热闻 金融界12月6日消息今日,内盘原油系期货全线崩跌,SC原油主力合约收盘下跌4 61%,并刷新10个月新低;低硫燃料油收盘下跌4 19%,高硫燃料油收跌4 08
- 菜籽:加产量预估下调,改变宽松格局吗?:世界今日讯 来源:国投安信期货研究院加拿大统计局公布最新预估,对2022年菜籽产量预估进行调整,最新预估为1817万吨,较9月份预估的1910万吨下修近百万吨
- 今日热议:春节前生猪现货价格或呈现小幅震荡上行为主 来源:Mysteel农产品(行情000061,诊股)网导语:对于春节前期生猪现货市场是否再现年内高点,目前多空分歧较大,从年前生猪现货市场供需基本面
- 焦点消息!Mysteel解读:管控放开之日 竟是玉米淀粉价格下跌开始之时 来源:Mysteel农产品(行情000061,诊股)网12月5日开始,国内部分城市疫情管控与核酸检测均趋于宽松,但是北方玉米淀粉市场价格纷纷出现下跌的趋
- 铝市春秋:铝—预期的拐点何时到来|世界快资讯 来源:CFC金属研究在过去一个月的时间里,铝价表现出明显的上升势头并突破了之前箱体区间,这使得近期市场看涨情绪渐浓。但我们想要强调...
- 双焦策略:领先指标逼近0轴,但别忽略边际改善的力量 来源:CFC金属研究摘要本期策略主线逻辑:铁水止跌企稳,独立焦化厂亏损限产,焦钢产量比回落,但进口煤增量预期引发市场担忧,且宏观利...
- 环球观焦点:北京市印发《积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》 【北京市印发《积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》】全面落实系列税收优惠政策。自2022年9月1日起,对于已享受延缓缴纳税费50%的制造业中型
- 原油系期货全线崩跌,SC原油刷新10个月新低!投行提出2023年油价或遭腰斩? 热闻 金融界12月6日消息今日,内盘原油系期货全线崩跌,SC原油主力合约收盘下跌4 61%,并刷新10个月新低;低硫燃料油收盘下跌4 19%,高硫燃料油收跌4 08
- 厦门市调整岛外限购政策 据厦门日报消息,自2022年12月5日起,厦门市岛外限购政策略有调整。岛外限购政策调整为在厦门市实际工作和生活的非本市户籍无住房家庭和个人可
- 永和股份:拟2.8亿元收购石磊氟化工100%股权 永和股份公告,为保障公司生产原料的稳定供应,同时有效减少与控股股东的关联交易,公司拟收购江西石磊氟材料有限责任公司持有的江西石...
- 前沿资讯!白云机场11月国际航线旅客吞吐量同比增长86.28% 12月6日,白云机场发布11月生产经营数据快报显示,11月白云机场国际航线旅客吞吐量约8 28万人次,同比增长86 28%。1-11月,白云机场国际航线旅
- 重庆水务:公司同时入选了中国上市公司协会发布的A股“上市公司丰厚回报榜单”和“... 每经AI快讯,有投资者在投资者互动平台提问:贵公司股价10年未涨,现在不少国企增持回购如火如荼,希望管理层能重视股东回报,也适量回购或者
- 北京市印发《积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》 【北京市印发《积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》】全面落实系列税收优惠政策。自2022年9月1日起,对于已享受延缓缴纳税费50%的制造业中型
- 视讯!龙虎榜:1.02亿抢筹京山轻机 机构净买10股 外资净买3股 【龙虎榜:1 02亿抢筹京山轻机机构净买10股外资净买3股】12月6日,上榜龙虎榜个股中,资金净流入最多的京山轻机,为1 02亿元。数据显示,该股
- “私募一哥”徐翔离婚案三年后继续审理 应莹:合法财产100多亿 要求分割一半 【“私募一哥”徐翔离婚案三年后继续审理应莹:合法财产100多亿要求分割一半】12月6日,应莹在其个人微信公众号发文称,其与徐翔的离婚...
- 焦点速递!宏华数科:2022年8月23日至2022年12月6日 新湖智脑通过大宗交易和集中... 宏华数科(SH688789,收盘价:180 54元)12月6日晚间发布公告称,2022年12月6日,公司收到了新湖智脑出具的《关于减持进展及权益变动的通知》,2
- 今日快看!厦门港务:子公司港务贸易2023年度计划开展交易额度等值累计不超6亿美元... 厦门港务12月6日公告,公司全资子公司厦门港务贸易有限公司及其全资子公司(以下统称“港务贸易”)在2023年度计划开展的远期结售汇业务的...
- 世界讯息:绿地控股:拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票 新京报贝壳财经讯12月6日,绿地控股公告,为积极响应相关政策,保障公司长期可持续发展,优化资本结构,保持流动性合理充裕,公司拟向不...
- 环球印务:公司不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为:环球滚动 【环球印务:公司不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为】环球印务(002799 SZ)12月6日在投资者互动平台表示,公司...
- “私募一哥”徐翔离婚案三年后继续审理 应莹:合法财产100多亿 要求分割一半 【“私募一哥”徐翔离婚案三年后继续审理应莹:合法财产100多亿要求分割一半】12月6日,应莹在其个人微信公众号发文称,其与徐翔的离婚...
- 金融三大支柱分别是什么?金融手段有哪些? 金融三大支柱分别是什么?金融三大支柱是银行、保险和证券:1、银行:按类型可以分为中央银行、政策性银行、商业银行、投资银行以及世界银行
- 住房补贴每个人都有吗?住房补贴怎么申请? 住房补贴每个人都有吗?发放住房补贴的基本形式有:一次性住房补贴、基本补贴加一次性补贴和按月补贴等三种形式。一次性补贴方式,主要针对
- 智能建筑行业市场容量 智能建筑行业投融资战略研究 随着人们对办公及居住环境要求的提高,对建筑节能降耗、环保的意识增强,建筑智能化工程引入建筑工程环节。建筑智能化工程具备以软件为...
- 世界热点评!太阳能硅片行业发展有多大 2023太阳能硅片市场调研分析 太阳能硅片行业市场有多大?数据显示,光伏新增装机量16 88GW,其中4月新增装机量3 67GW,同比增长110%,环比增长56%。随着光伏产业的发展,太
- 2023生活美容行业市场深度分析 生活美容?行业市场规模分析-今日看点 生活美容行业发展现状如何?随着生活消费水平的提高,消费者对“美”的关注度越来越高,消费欲望也在不断攀升,美妆个护零售市场持续火热...
- 苎麻布行业出口现状 苎麻布行业市场消费需求分析:焦点速看 苎麻布是用纺出的苎麻纱织出的布,是经过种麻,浸麻,剥麻,漂洗(日晒夜露),绩麻,成线,绞团,梳麻,上桨,纺织等12道手工工序制造而成...
- 全国露天采矿建设总投资规模 露天采矿技术未来发展方向 露天采矿是一个移走矿体上的覆盖物,得到所需矿物的过程。露天采矿又可分露天金属矿床开采,露天煤矿开采,露天铁矿开采。前者主要开采...
- 绿地控股:拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票_热点评 【绿地控股:拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票】绿地控股12月6日公告,公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票,募集资金用于公司
- 菜籽:加产量预估下调,改变宽松格局吗?:世界今日讯 来源:国投安信期货研究院加拿大统计局公布最新预估,对2022年菜籽产量预估进行调整,最新预估为1817万吨,较9月份预估的1910万吨下修近百万吨
- 机构密集调研 资金借助ETF抄底医药板块 近期,股价低迷一年多的医药板块有所反弹,一方面,机构密集调研医药板块相关上市公司,另一方面,大量资金借助ETF抄底医药板块。多家受...
- 当前通讯!江苏国泰:公司钠离子电池电解液目前处于中试阶段 南方财经12月6日电,江苏国泰在互动平台表示,在钠离子电池等新型电池方面,公司持续性地进行了相关的研发投入与积累,并存在相应布局,...
- 中海地产:前11月中国海外系列公司累计合约物业销售额2567.06亿元:全球速讯 中国网地产讯12月6日,中海地产发布2022年11月销售简报。于2022年11月,中国海外系列公司的合约物业销售金额约人民币241 11亿元,按年下跌11 5
- 福田汽车:前11月新能源汽车累计销量1.886万辆 同比增长175.17%_当前播报 福田汽车12月6日披露2022年11月份各产品产销数据快报,汽车产品销量合计28017辆,同比下降18 64%;1-11月,累计销量424126辆,同比下降30 77%
- 苏州金融租赁拟向苏州银行定增 募资3.405亿元|世界今亮点 12月6日,苏州银行发布公告称,该行第四届董事会第二十六次会议审议通过了关于苏州金融租赁股份有限公司(下称苏州金融租赁)增资扩股方案...