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来源：CFC金属研究

观点与操作建议

北京时间周四凌晨2点，美联储公布最新利率决议，美联储宣布加息50个基点，将基准利率升至 4.25%-4.5%区间，利率水平升至 2008 年以来新高。今年至今，美联储已连续 6 次加息，但是本次加息结束了连续 3 个月的大幅度加息，确认了加息节奏的转向，并且根据鲍威尔的讲话，预计下一次的幅度将进一步放缓。

关于当前的经济活动和近期前景，与会者认为，尽管实际国内生产总值在第三季度有所反弹，但最近的数据表明，近期的经济活动扩张速度可能低于其趋势增长率。与会者注意到消费者和企业支出增长放缓，一些与会者指出，由于委员会政策行动导致金融条件收紧，对利率敏感的行业，特别是住房行业的增长明显放缓。由于通货膨胀仍然过高，而且没有多少缓和的迹象，与会者认为，一段时间的实际国内生产总值低于趋势增长将有助于使总供给和总需求达到更好的平衡，减少通货膨胀压力，并为持续实现委员会的最大就业和价格稳定的目标创造条件。

对于劳动力市场，目前仍然非常紧张，失业率接近历史低位，职位空缺数量非常多，裁员速度缓慢，就业增长强劲，名义工资增长提高。某些部门的雇主，如医疗保健、休闲和酒店或建筑，面临着特别严重的劳动力短缺，这些短缺导致这些部门的工资压力特别大。尽管经济活动放缓，但劳动力市场迄今仍保持强劲。一些企业在经历了最近的劳动力短缺和招聘挑战后，非常希望留住员工。这些参与者指出，这种考虑限制了裁员，即使更广泛的经济已经疲软，或者如果总体经济活动进一步疲软，这种行为可以限制裁员。尽管如此，初步迹象表明，劳动力市场可能正在缓慢走向更好的供需平衡；这些迹象包括工作流失率下降和名义工资增长放缓。预计劳动力市场的不平衡将逐渐减少，失业率可能会从目前非常低的水平有所上升，而职位空缺可能会下降。

本次声明中提到了一些可能影响联邦基金利率目标区间未来增长速度的因素。这些考虑因素包括迄今为止货币政策的累积收紧，货币政策行动与经济活动和通货膨胀行为之间的滞后，以及经济和金融发展。货币政策行动对经济活动和通货膨胀的影响具有不确定的滞后和幅度，这是进行这种评估的重要原因之一。减缓增长速度可以减少金融系统不稳定的风险，同时，在放慢政策加息步伐之前，最好等到政策立场更加明确地处于限制性区域，并且有更具体的迹象表明通货膨胀压力正在显著减轻。

综合来看，本次美联储利率决议从结果上来看符合市场预期，但是从鲍威尔的表态以及点阵图的变化上来看，美联储并未松动其货币紧缩的整体强度或者幅度，利率上限重新回到了5%以上，并且高利率的运行周期也将超出市场预期，对于美联储而言，货币政策的重点依然是通胀的显著回落，货币政策的节奏可以根据经济基本面放缓，因此，对于以利率作为定价核心的资产而言，从估值上依然存在高利率的压制。这对于市场风险偏好而言，也是潜在的长期利空效应。

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