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来源：Mysteel农产品(行情000061,诊股)网

导语：北京时间1月13日凌晨USDA发布全球农产品1月供需报告，其中，全球棉花供需报告预测中，全球棉花供需环比双降，全球期末库存增加；同比期初库存、贸易量及消费量也同步下调，期末库增加；历史数据也出现一定修正。接下来，笔者就数据变化与大家分享一下全球及各地棉花产需格局。

首先看全球历史数据修正状况，期末库存增加居多。2023年1月USDA公布全球棉花供需预测数据，对历史中2015/16年度至2021/22年度的期初库存、产量、进口、消费均有进行过调整，主因对以色列和巴西市场棉花供需数据的低估，但波动数据整体不大，对全球棉花库存消费比未造成较大影响（具体数据变化如表一所示）。而2022/23年度预估数据出现比较大调整，其中全球棉花期初库存下调3.22万吨，主因2021/22年度巴西市场需求的低估被修补；其次是产量进行了2.26万吨的下调，主因印度产量下调幅度较大，美国及巴西增产未能抵消其减产缺口。世界贸易中进出口出现7.23万吨和14.04万吨的减少，主因中国、印尼、越南进口量减少，美国及印度的出口量减少。消费中，印度、印尼、越南的减少导致全球棉花消费减少12.95万吨。全球棉花2022/23年度棉花预测报告中，总供应为5276.81万吨，环比减少12.71万吨；总需求为2411.80万吨，环比减少26.95万吨，供需双减，但需求减少较供应减少体量大，导致全球棉花期末库存增加8.1万吨。

表一 全球棉花供需平衡表变化情况

历史数据修正后，全球棉花供需稍显宽松。2015/16年度至2021/22年度棉花供需数据修正，其棉花库存消费比较无明显影响；但2022/23年度数据的变化后，全球棉花期初库存1858.06万吨，产量2512.45万吨。进出口均为906.30万吨，消费2413.54万吨，期末库存1958.06万吨，库存消费比升0.95个百分点为81.13%，较2021/22年度高8.5个百分点，较近五年均值高3.6个百分点（具体数据见表二）。

表一二全球棉花供需平衡

从国内外数据来看，海外供需压力较大，价格承压空间仍存；而国内供需形势转变，棉价压力暂不明显。

从美国数据来看，棉花产量增长，出口下降，库存消费比增加明显。从1月供需预测数据来看，美国棉花植面积和收获面积环比虽分别下降0.22%和5.55%，但其单产环比增加9.10%为947磅/英亩，创下近几年单产记录，导致其产量环比增加3.09%为319.6万吨。而其出口因中国、中东等地区的消费力或价格优势减少而减少5.4万吨，环比减少2.04个百分点。因产量增加，出口减少，其期末库存环比增加15.2万吨，增幅20%。供应的则年，需求减少，导致2022/23年度美国棉花库存消费比环比增加9.58个百分点为29.58%，同比高7.78个百分点，较五年均值高2.29个百分点。总体来看，美国棉花供需预测数据在1月中利空影响较多。

图1 2012-2022年度美国棉花供需走势

2022/23年度印度棉花产量环比下降，期末库存环比也减少，但其库存消费比同比增加，棉花价格压力也居高不下。具体来看，2022/23年度印度棉花期初库存持稳为187.2万吨，产量因北部棉区雨量过多及虫灾减产21.8万吨，进口量略有增加1.1万吨为37万吨，消费量因高棉价及全球消费力下降而下降10.9万吨为489.9万吨，出口因产量下降而下降5.4万吨为67.5万吨，期末库存减少4.4万吨为243.9万吨。印度棉花供需双减，期末库存减少，库存消费比环比减0.7个百分点，理应是利多，但其库存消费比同比增加4个百分点，较五年均值高2个百分点。

图2 2018-2022年度印度棉花供需走势

巴西市场棉花格局压力也较为凸出，其中产量同环比增加导致供应增加，需求不变，其期末库存同环比分别增加39.4万吨和4.4万吨。巴西市场因其棉花近几年经济效益好，出口量大，导致棉农种植积极性增加，故产量在未收天气和虫害影响下，基本逐年增加；但其国内棉花消耗量变化较大，整体不高，其需求主要依赖出口拉动。虽2022/23年度巴西棉花需求同比增加了10万吨，但供应增加了50万吨，这导致其期末库存升至119%，同比增12个百分点，环比增加2个百分点。

图3 2012-2022年度巴西棉花供需走势

在中国，2022/23年度棉花库存消费比同环比持稳，但期末库存下降5.4万吨。本次数据中，USDA仅对中国棉花进口量下调了5.4万吨，产量、消费暂未调整，期末库存跟随进口量的下降而下降。

图4 2013-2022年度中国棉花供需走势

从全球和几个主要几个棉花产消国数据来看，棉花供需走势略有分化，海外市场承压趋势明显，中国稳中向好概率较大，棉价预计呈现内强外弱走势；未来2月数据中，因中国复工复产及放开政策，预计对中国棉花消费进行上调。

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