金价“过山车”式波动，从业者直呼市场“像赌博”，黄金品牌如何对冲风险？

“其实珠宝行业黄金产品利润是很低的，商家还承担（金价波动带来的）价格风险，火热的市场换个角度何尝不是个赌博的市场。”面对金价“过山车”式急涨急跌，上海黄金交易所某会员黄金批发公司合伙人Visa哥忍不住向记者感叹道。

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金价的波动不定触动着投资者的神经，对产业链厂商而言亦是巨大挑战。老凤祥(600612.SH)等受访厂商表示会采取调控终端售价方式对冲金价差额；周大生(600612.SH)方面表示公司还有通过借金还金等方式抵御风险。

近期，金价一反此前狂涨步调，进入波动阶段。九月中旬，国内金价突破470元/克，金饰价格每克更是涨破600元，国际金价亦破1940美元/盎司，引无数消费者投资者“追高”。而自9月25日开始，国际金价上演“九连跌”且创近7个月新低，国内金价也持续回落，10月6日跌至446元/克，较9月中旬跌约5%。进入上周后，行情再度反转，或受国际形势影响，金价又呈现极速反升，14日国内黄金现价已涨至463元/克，国际金价上周亦飙升超过 5%，创将近七个月来最大周涨幅。

极速波动的市场，率先影响的是终端消费市场。“金价短期的波动可能会有一点抑制终端的需求，让更多消费者处于观望的状态。”周大生证券部人士向记者表示道。Visa哥也告诉记者，其公司近期黄金出货量明显低于同为传统黄金销售淡季但是金价稳定上涨的7月及8月。

销售端受影响，叠加囤金后金价下跌带来的差额，厂商们压力不小。“近年黄金价格呈持续走高状态，跟全球消费者投资者的避险心态密切相关。速涨速跌的金价对于厂商是非常严峻的考验，意味着厂商利润的获取不确定因素在增加，对于消费者选购也带来极大的观望和恐慌心理，不利于市场的稳定，同时也会影响黄金制品的销售。”艾媒咨询首席分析师张毅分析道。

记者走访多家商场的黄金珠宝专柜了解到，截至10月13日，周大福（01929.HK）、周六福等品牌黄金价格均较“十一”假期前有所下调，金饰品价格显示每克为587至588元，周生生(00116.HK)某专柜工作人员表示，节后金价相对稳定，价位整体浮动几块钱。同日，上述品牌投资黄金类显示为526元/克至536元/克，每克降幅较此前达10元以上，年轻消费者购买1克重“金豆豆”的热情度不减。

从受访的多位厂商方面来看，金价波动时主要影响投资类黄金消费，大多头部企业会采取方法对冲损失。

“黄金消费的话主要是来源于投资和消费两种，我们公司其实是两种综合在一起。（消费）需求比较多是跟节假日来的，比如说十一之前有很多要结婚，在此之前肯定需要去购买（金饰），这种其实受金价波动的影响就还好。如果是纯投资的话，受波动的影响会大一些。”周大生证券部人士还表示，其公司是加盟加批发模式，公司自己不需要存很多黄金原料，库存相对稳定；同时公司还采取从银行借金还金作为套保的措施。

老凤祥证券部人士则表示，公司批发收入占“大头”，比如这次在九月中旬就已经完全销售完毕了，影响是不太有的；零售根据具体金价调整的情况来进行调价。此外，公司有对冲金价波动风险的相关举措。

这种情况下，小黄金零售商们承担更多风险。Visa哥向记者分析，如果算资金成本，C端零售商利润并不高，还有场地和人工成本。现在C端都靠快速周转，金价上升阶段还有库存增值补贴一下，如果价格回调和快速回调，C端会很受伤。“不过市场价格跌了，市场零售自己也会提高原料价格。例如上海黄金交易所的原料价格452，水贝批发零售商价格会提到454 ，然后再加产品工费。”Visa哥进一步表示。

值得关注的是，瑞银日前传出消息，将今年底的黄金价格预测下调至每盎司1850美元（前值1950美元），将2024年6月的价格预测下调至每盎司1950美元（前值2100美元）。

针对金价后市，北京阿卅铭国际经济咨询有限公司美欧金融分析师宋云明表示，考虑到美元利率将长期处于当前的高利率水平，至少在2024年下半年之前，这将持续压制国际金价。但是，由于当前美元高利率给全球经济带来压力，融资成本提高和企业用人成本上升，这是不可持续的，对于2025年美国经济硬着陆的预期也会更高，意味着2024年底或2025年美元利率或开启下调阶段。因此国际金价在明年下半年或者2025年将存在延续上涨趋势的可能性。

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