华西策略：公募开启自购潮 离市场底部已不远？

一、近期公募基金积极自购，公告自购规模超14亿元。2022年初以来，受海外央行鹰派转向、变异病毒扩散等影响，全球股市波动加剧，A股亦出现阶段性调整。尤其春节前一周，A股两市股指加速下跌，上证综指跌破3400点，创业板指跌破3000点。尽管近期市场风险偏好低迷，但基于对A股市场长期稳定发展的信心，多家公募基金公告以自有资金申购旗下基金。仅1月26日至1月28日三天，就有22家公募基金公告自购，规模超14亿元。此外，近期睿远基金、易方达基金、富国基金旗下多只热门基金产品逐步放开申购限制。

二、公募开启自购潮，离市场底部不远了吗？以史为鉴，年底基金自购规模较高，例如：2017年、2019年、2020年、2021年12月基金自购规模为全年最高。另外，在市场短期大幅波动后，基金自购规模也容易放量，例如：2015年7月、2016年5月、2019年12月。公募基金自购规模放量并不等同于买入信号，但当市场下跌到一定幅度或者持续一段时间，公募基金开启自购潮，往往是市场构筑底部的信号之一。例如， 2014年6-8月，公募基金大额净申购，9月A股市场回暖；2020年2-4月，公募基金大额净申购，4月A股市场回暖。公募基金大规模自购将向A股注入增量资金，也显示机构对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，有助于稳定市场情绪。

三、投资策略：A股企稳的条件或正在逐步具备。年初以来，受美联储政策转向及国内春节效应影响，A股情绪面趋于谨慎。后市无需过于悲观，A股前期跌幅较快，即使处于调整的过程，也会在某个阶段出现“超跌反弹”，且A股企稳的条件或正在逐步具备：1)当前市场对美联储加息预期已比较充分，且海外政策转向不会制约国内货币政策取向，未来1-2个季度，市场仍将处于“宽货币”窗口期；2)热门基金产品逐步放开申购限制，春节后居民资金有望继续入市；3)公募开启自购潮向A股注入增量资金，同时彰显机构信心，构筑A股“市场底”。配置上，关注三条主线：

1)传统基建相关，如银行、建材；

2)受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链；

3)受益于政策(扶持)推动的强势主题相关，如：新能源(车)、数字经济等。

■风险提示：国内外疫情反复；海外市场大幅波动；海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调)等。

（文章来源：策略李立峰与行业配置笔记）

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